資產(chǎn)證券化是通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計將缺乏流動性但能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的底層資產(chǎn)(如信貸債權(quán)、不動產(chǎn)收益權(quán)、應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營權(quán)等)，轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化、可交易證券的金融創(chuàng)新過程。其核心在于構(gòu)建“風(fēng)險隔離-信用增級-現(xiàn)金流重組”三位一體的精巧架構(gòu)：通過設(shè)立特殊目的載體(SPV)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離，依托分層評級機(jī)制重塑風(fēng)險收益屬性，最終將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本市場上具有不同風(fēng)險偏好的投資標(biāo)的。

資產(chǎn)證券化行業(yè)的本質(zhì)是打通“資產(chǎn)端”與“資金端”的轉(zhuǎn)換樞紐——一方面挖掘存量資產(chǎn)的融資潛能，為實(shí)體企業(yè)提供資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化工具;另一方面創(chuàng)設(shè)多元投資產(chǎn)品，拓寬社會資本配置渠道，形成資金要素優(yōu)化配置的良性循環(huán)。

中國資產(chǎn)證券化行業(yè)作為金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，自20世紀(jì)90年代末起步以來，經(jīng)歷了從試點(diǎn)探索到規(guī)模化發(fā)展的歷程。2005年首單資產(chǎn)支持證券的發(fā)行標(biāo)志著市場的正式開啟，此后在政策支持與市場需求的雙重驅(qū)動下，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。資產(chǎn)證券化通過將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為企業(yè)提供了多元化融資渠道。這一模式不僅提升了資產(chǎn)流動性，還促進(jìn)了金融市場的深化發(fā)展。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、監(jiān)管體系完善及金融科技應(yīng)用，資產(chǎn)證券化逐漸成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、盤活存量資產(chǎn)的關(guān)鍵工具，其市場影響力與社會認(rèn)知度顯著提升。

資產(chǎn)證券化行業(yè)現(xiàn)狀深度調(diào)研分析

1.發(fā)行規(guī)模有所回升，但產(chǎn)品存量繼續(xù)下降

中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心發(fā)布的《2024年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告》披露，2024年，我國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品19768.32億元，同比上升6.97%;年末市場存量為38198.4億元，同比下降12.22%。其中，融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑，不良貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行增速較快，綠色資產(chǎn)支持證券(以下簡稱“綠色ABS”)產(chǎn)品創(chuàng)新不斷深化。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行在2021年達(dá)到峰值3.1萬億元后，2022年及2023年連續(xù)兩年下滑。2024年，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模有所回升，但產(chǎn)品存量繼續(xù)下降。

2. 市場格局分層化，產(chǎn)品創(chuàng)新提速

當(dāng)前市場已形成信貸資產(chǎn)證券化(信貸ABS)、企業(yè)資產(chǎn)證券化(企業(yè)ABS)和資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)三大支柱體系。企業(yè)ABS憑借靈活性和適應(yīng)性占據(jù)主導(dǎo)地位，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型持續(xù)擴(kuò)容：租賃債權(quán)、供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款、消費(fèi)金融債權(quán)構(gòu)成主流，而綠色ABS、類REITs、碳排放權(quán)ABS等創(chuàng)新產(chǎn)品快速崛起，呼應(yīng)國家“雙碳”目標(biāo)與產(chǎn)業(yè)升級需求。產(chǎn)品設(shè)計更注重結(jié)構(gòu)化分層和信用增級，以滿足不同風(fēng)險偏好投資者的配置需求。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2025-2030年版資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》分析：

3. 參與主體多元化，競爭與融合并存

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)(銀行、券商、信托)依托資源稟賦主導(dǎo)市場，銀行系機(jī)構(gòu)把控信貸ABS渠道，券商則深耕企業(yè)ABS承銷與管理。外資機(jī)構(gòu)加速布局，引入國際經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，推動跨境資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。同時，金融科技公司、消費(fèi)金融平臺等新興力量加入，利用大數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)化底層資產(chǎn)篩選與管理流程，促進(jìn)市場從規(guī)模擴(kuò)張向精細(xì)化運(yùn)營轉(zhuǎn)型。

4.技術(shù)賦能深化，效率與透明度提升

人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)逐步滲透至資產(chǎn)池構(gòu)建、現(xiàn)金流預(yù)測、存續(xù)期管理等環(huán)節(jié)。區(qū)塊鏈的分布式賬本特性有效解決信息不對稱問題，實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)實(shí)時追蹤;智能合約則自動化執(zhí)行兌付流程，降低操作風(fēng)險。技術(shù)融合不僅提升發(fā)行效率，更增強(qiáng)了投資者對復(fù)雜產(chǎn)品的信任度，為長尾資產(chǎn)證券化鋪平道路。

當(dāng)前，中國資產(chǎn)證券化行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段。早期以信貸資產(chǎn)為主導(dǎo)的市場格局正逐步向多元化拓展，消費(fèi)金融、基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。政策層面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過優(yōu)化審批流程、完善信息披露機(jī)制，既鼓勵市場活力釋放，又強(qiáng)化風(fēng)險防控。與此同時，國際資本市場的開放與綠色金融理念的融入，為行業(yè)注入了新的發(fā)展動能。然而，市場仍面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、投資者結(jié)構(gòu)單一、信用評級體系待完善等挑戰(zhàn)。未來，行業(yè)需在平衡創(chuàng)新與風(fēng)險、拓寬投資者基礎(chǔ)、提升透明度等方面持續(xù)發(fā)力，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

資產(chǎn)證券化行業(yè)未來展望

中國資產(chǎn)證券化行業(yè)歷經(jīng)二十余年發(fā)展，已從初期的政策驅(qū)動型市場演變?yōu)榧婢咭?guī)模效應(yīng)與創(chuàng)新活力的金融生態(tài)。其核心價值在于通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化設(shè)計，有效連接資金供需兩端，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在政策支持下，行業(yè)逐步構(gòu)建起涵蓋信貸、消費(fèi)、基建等多領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品體系，金融機(jī)構(gòu)與非銀機(jī)構(gòu)協(xié)同參與的市場格局初步形成。然而，行業(yè)仍需應(yīng)對市場成熟度不足、風(fēng)險定價機(jī)制不完善等深層次問題。

展望未來，隨著金融科技的深度應(yīng)用、監(jiān)管框架的持續(xù)優(yōu)化以及國際化進(jìn)程的加速，資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步釋放潛力，成為深化金融供給側(cè)改革、服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要載體。行業(yè)參與者需在合規(guī)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化創(chuàng)新能力與風(fēng)險管控能力，共同推動市場向更高質(zhì)量、更可持續(xù)的方向邁進(jìn)。

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