社?；鸫笙?可投資十一類產(chǎn)品工具 股票類資產(chǎn)最大投資比例為40% 養(yǎng)老基金市場現(xiàn)狀

• 李波 2023年12月7日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 606 34
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12月6日，財政部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)并向社會公開征求意見。其中，關(guān)于優(yōu)化調(diào)整投資范圍和投資比例，適度下調(diào)管理費率、托管費率上限的相關(guān)規(guī)定引發(fā)市場關(guān)注。

12月6日，財政部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)并向社會公開征求意見。其中，關(guān)于優(yōu)化調(diào)整投資范圍和投資比例，適度下調(diào)管理費率、托管費率上限的相關(guān)規(guī)定引發(fā)市場關(guān)注。

2001年12月，經(jīng)國務院批準，財政部和原勞動保障部公布實施《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，對保障基金安全和保值增值發(fā)揮了重要作用。目前《暫行辦法》已實施超過20年，其中部分內(nèi)容已不能完全適應目前金融市場發(fā)展與全國社?；鹜顿Y管理形勢。

為此，《管理辦法》與時俱進，適當優(yōu)化調(diào)整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要，明確可投資的十一類產(chǎn)品和工具;同時明確了各類產(chǎn)品和工具投資比例，其中股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社?；鹜顿Y靈活度。

可投資十一類產(chǎn)品工具

根據(jù)《管理辦法》，全國社?；鹂梢酝顿Y于十一類產(chǎn)品和工具，具體包括銀行存款、同業(yè)存單;國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，地方政府債券，中國國家鐵路集團有限公司發(fā)行的鐵路債券、匯金債;股票(含中國存托憑證);

優(yōu)先股(含上市公司優(yōu)先股和符合投資范圍的非上市公司優(yōu)先股);股指期貨、國債期貨、股指期權(quán)等套期保值工具;養(yǎng)老金產(chǎn)品(含貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品、固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品、混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品)等。

為適應投資實踐需要，更好地促進基金保值增值，從2002年起，經(jīng)國務院同意，財政部、人力資源社會保障部通過多個專項批復，對基金投資品種、投資比例等事項進行了調(diào)整，適當拓寬基金投資范圍，對防控投資風險提出了明確要求。《管理辦法》將此前專項批復進行整合，并適當優(yōu)化調(diào)整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要。

具體來看，一是納入歷年專項批復內(nèi)容，具體包括同業(yè)存單、政策性和開發(fā)性銀行債券、地方政府債券、企業(yè)債、債券回購、直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、市場化股權(quán)投資基金、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、公開募集基礎(chǔ)設施證券投資基金等。

二是結(jié)合金融市場發(fā)展變化，參考基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金投資，增加和調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍，具體包括公司債、非金融企業(yè)債務融資工具、養(yǎng)老金產(chǎn)品等。三是根據(jù)金融市場發(fā)展，適當增加套期保值工具，具體包括股指期貨、國債期貨、股指期權(quán)等。

其中，針對公開募集基礎(chǔ)設施證券投資基金(公募REITs)被納入社保基金投資范圍，中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受記者采訪時表示，長期來看，公募REITs現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，且強制高比例分紅，能夠為社?；鹛峁╅L期穩(wěn)定的回報率。此外，REITs資產(chǎn)的風險收益特征使得其能夠在股債組合配置中發(fā)揮分散風險、提升組合夏普比率的作用。

此外，《管理辦法》還明確了社?；饡苯油顿Y范圍限于銀行存款、同業(yè)存單，符合條件的直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金(含創(chuàng)業(yè)投資基金)、優(yōu)先股，經(jīng)批準的股票指數(shù)投資、交易型開放式指數(shù)基金等。

股票類資產(chǎn)最大投資比例為40%

根據(jù)基金投資和監(jiān)管實踐，綜合考慮風險收益特征，《管理辦法》將全國社?；鹜顿Y品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權(quán)類進行劃分，并將境內(nèi)和境外投資全口徑納入監(jiān)管比例。

目前，股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社?；鹜顿Y靈活度，有利于持續(xù)支持資本市場發(fā)展。

具體來看，《管理辦法》明確，股票、股票型證券投資基金、混合型證券投資基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品、公開募集基礎(chǔ)設施證券投資基金、上市公司優(yōu)先股、中國存托憑證，投資比例合計不得高于40%。

直接股權(quán)投資、非上市公司優(yōu)先股投資比例合計不得高于20%;產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)投資基金(含創(chuàng)業(yè)投資基金)不得高于10%;上市公司優(yōu)先股和非上市公司優(yōu)先股合計不得高于5%。

明明表示，《管理辦法》適度放松了社?；饘τ谝患壥袌龉蓹?quán)投資以及股票等資產(chǎn)的投資比例限制，將促進社?；鸶嘀С謱嶓w經(jīng)濟發(fā)展，同時賺取更多資本收益，促進我國資本市場長期健康發(fā)展。

另外，銀行存款，同業(yè)存單，國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，地方政府債券，政府債券回購，中國國家鐵路集團有限公司發(fā)行的鐵路債券、匯金債，投資比例不得低于40%。其中，銀行存款的比例不得低于10%，在一家銀行的存款不得高于全國社保基金銀行存款總額的25%。

明明表示，存款、國債等低風險利率資產(chǎn)的投資比例下限由50%降低到40%，有利于社?；饏⑴c更多略高風險的投資，提高整體投資收益。存款投資比例下限保持10%不變，但在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額比例上限由50%降低到25%，體現(xiàn)了分散化投資的理念。

適度下調(diào)管理費率、托管費率上限

自2000年成立以來，全國社保基金規(guī)模不斷增長、投資能力不斷增強、資產(chǎn)配置廣度深度不斷提升，年均投資收益率為7.66%。

考慮到全國社保基金規(guī)模較大，已形成投資規(guī)模效應，為進一步促進全國社保基金保值增值，考慮參考基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管辦法和實踐、結(jié)合相關(guān)監(jiān)管改革方向，《管理辦法》適度下調(diào)了管理費率、托管費率上限。

具體來看，單個投資管理合同中，股票類產(chǎn)品管理費的年費不高于委托資產(chǎn)凈值的0.8%，其中基礎(chǔ)管理費率不高于0.5%;債券類產(chǎn)品管理費的年費不高于委托資產(chǎn)凈值的0.3%;貨幣現(xiàn)金類產(chǎn)品管理費的年費不高于委托資產(chǎn)凈值的0.1%。投資股權(quán)投資基金的管理費年費不高于投資金額的1.5%。托管人提取的托管費年費不高于全國社?；鹜泄芙o該托管人資產(chǎn)凈值的0.05%。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2024年版基金產(chǎn)業(yè)規(guī)劃專項研究報告》顯示：

2024基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究

數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，由周思越掌舵的東方區(qū)域發(fā)展總回報達46.01%，穩(wěn)居冠軍寶座。但未到最后一刻難言勝負，其他基金經(jīng)理仍有可能“急速超車”。2023年前11個月，主動權(quán)益類基金業(yè)績分化明顯，超過七成的基金沒能實現(xiàn)正收益，收益首尾差超過90%。

投資者關(guān)心后續(xù)的投資機會。范飛認為，中國在全球分工鏈中的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、中國的工程師紅利優(yōu)勢、大市場優(yōu)勢，加之宏觀政策的方向性引導，部分新興產(chǎn)業(yè)也有望受益于新一輪科技革命，比如智能汽車、生成式AI、人形機器人(300024)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。此外，有望受益于經(jīng)濟復蘇的航空、預制菜、零食量販等以內(nèi)需消費為主的行業(yè)也值得關(guān)注。

業(yè)內(nèi)普遍認為，持續(xù)整治“偽私募”，清除行業(yè)害群之馬，能夠為優(yōu)質(zhì)私募機構(gòu)發(fā)展騰挪發(fā)展空間，也給行業(yè)立規(guī)矩、劃底線，引導行業(yè)機構(gòu)聚焦主業(yè)和投資本源，提高規(guī)范運作水平，發(fā)揮好服務實體經(jīng)濟的功能作用。

值得關(guān)注的是，為嚴把私募基金領(lǐng)域準入關(guān)，相關(guān)部門已從兩方面入手，進一步形成準入把控合力。

在市場主體登記環(huán)節(jié)，證監(jiān)會加強與地方政府協(xié)作，會同市場監(jiān)管部門、地方金融監(jiān)管部門、其他金融監(jiān)管部門等聯(lián)合對申請機構(gòu)及高管人員誠信信息等綜合研判，規(guī)范機構(gòu)名稱與經(jīng)營范圍，防止有不良記錄、明顯不具備專業(yè)能力的機構(gòu)和個人“渾水摸魚”，對專業(yè)誠信的私募機構(gòu)給予展業(yè)便利。

養(yǎng)老基金市場現(xiàn)狀

中央金融工作會議提出做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章的戰(zhàn)略部署。近年來，以商業(yè)銀行、保險公司等為代表的金融機構(gòu)一方面為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供融資支持;另一方面在個人養(yǎng)老金的積累與保值增值方面不斷做出嘗試，還有金融機構(gòu)不斷拓展服務邊界，深度融入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

作為我國養(yǎng)老“第三支柱”體系中的重要制度設計，個人養(yǎng)老金制度的推行亟待突圍。在制度層面加強利好刺激，如擴圍參與人員、提升稅優(yōu)額度，加強賬戶靈活性等;在產(chǎn)品層面，發(fā)揮不同機構(gòu)優(yōu)勢豐富配置選擇，夯實投資能力等，是行業(yè)給出的答案。

事實上，養(yǎng)老基金虧損已經(jīng)是普遍現(xiàn)象。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，市場上共有882只ETF，份額合計為17370.57億份，與年初相比增長了47%;資產(chǎn)凈值合計為19632.09億元，與年初相比增長了21%。

在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。中研網(wǎng)撰寫的基金行業(yè)報告對中國基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局及市場供需形勢進行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機遇及挑戰(zhàn)。

同時揭示了市場潛在需求與潛在機會，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當?shù)耐顿Y時機和公司領(lǐng)導層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據(jù)，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

想了解關(guān)于更多基金行業(yè)專業(yè)分析，可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2024年版基金產(chǎn)業(yè)規(guī)劃專項研究報告》。同時本報告還包含大量的數(shù)據(jù)、深入分析、專業(yè)方法和價值洞察，可以幫助您更好地了解行業(yè)的趨勢、風險和機遇。

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  2024年版基金產(chǎn)業(yè)規(guī)劃專項研究報告

  產(chǎn)業(yè)規(guī)劃一般包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)特征分析、產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標和發(fā)展定位、產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點方向、產(chǎn)業(yè)空間引導和產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策等。隨著中國對外開放程度的深化，經(jīng)濟全球化和區(qū)域化對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響顯...

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