淡馬錫尋找引爆中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)”

• 2018年7月15日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 598 34
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  2018-2024年智能互聯(lián)網(wǎng)電視市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告

  智能互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)研究報(bào)告中的智能互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)智能互聯(lián)網(wǎng)電視行...

淡馬錫在最新財(cái)年又一次取得不俗的投資業(yè)績(jī)。

淡馬錫在最新財(cái)年又一次取得不俗的投資業(yè)績(jī)。截至2018年3月31日的財(cái)年中，淡馬錫投資總回報(bào)率為12%，連續(xù)兩年投資回報(bào)率在10%以上。而其10年期與20年期的股東回報(bào)率分別為5%和7%，1974年至今復(fù)合年化股東總回報(bào)率為15%。

除了投資收益，市場(chǎng)對(duì)淡馬錫年報(bào)最為關(guān)注的莫過(guò)于新增投資與減持退出。2018財(cái)年里，淡馬錫投資額為290億新元，減持額(注：年報(bào)中稱(chēng)之為脫售額)為160億，其中，近一半的新增投資集中在科技、生命科學(xué)、綜合農(nóng)業(yè)、非銀金融服務(wù)和消費(fèi)行業(yè)。這些行業(yè)目前占總體投資組合的26%，而這一數(shù)字在2011年僅為5%。

聚焦中國(guó)市場(chǎng)，淡馬錫去年減持工行、增持騰訊的背后，折射出其投資中國(guó)的邏輯發(fā)生了什么樣的變化?淡馬錫全球投資組合戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)組聯(lián)席總裁、中國(guó)區(qū)總裁吳亦兵在接受記者專(zhuān)訪時(shí)表示，淡馬錫投資中國(guó)的兩大主題在于科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)。而對(duì)于減持工行，其表示“不代表任何特別意義，是投資組合不斷調(diào)整的結(jié)果”，事實(shí)上，淡馬錫仍然是建行和工行最大的外資股東，銀行業(yè)仍是其在中國(guó)投資最大的行業(yè)。

不過(guò)，在一系列投資與減持的操作中，淡馬錫投資中國(guó)的軌跡也逐漸明晰，追逐中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐，淡馬錫投資比重亦從傳統(tǒng)行業(yè)向新經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)移，這個(gè)過(guò)程中，淡馬錫亦在尋找引爆中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)”。

調(diào)整倉(cāng)位

“具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的科技企業(yè)繼續(xù)是我們投資的重點(diǎn)?！钡R錫在年報(bào)中如此表述道。回顧過(guò)去一年其在中國(guó)的投資，正是沿著這樣的路徑。淡馬錫在2018財(cái)年的投資包括騰訊、螞蟻金服、美的集團(tuán)、藥明康德、明碼生物科技等。

吳亦兵表示無(wú)法評(píng)價(jià)上述個(gè)股的投資邏輯，但是他強(qiáng)調(diào)，淡馬錫看好的中國(guó)投資主題有兩個(gè)，一是創(chuàng)新主導(dǎo)的行業(yè)，另一個(gè)則是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，即新一輪的互聯(lián)網(wǎng)和人工智能會(huì)催生新的消費(fèi)方式，騰訊只是其中的一個(gè)代表，淡馬錫在整個(gè)行業(yè)的投資非常多。再者，這兩個(gè)主題交融之下，比如非銀金融服務(wù)、保險(xiǎn)、金融科技、電子商務(wù)等也是淡馬錫投資中國(guó)的方向。

過(guò)去十六年，淡馬錫遵循的四大投資主題是轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體、增長(zhǎng)中的中產(chǎn)階級(jí)、顯著的比較優(yōu)勢(shì)和新興的龍頭企業(yè)。在吳亦兵看來(lái)，中國(guó)BAT這類(lèi)企業(yè)正是這四個(gè)趨勢(shì)的集中體現(xiàn)，它既代表了中產(chǎn)階級(jí)，從需求端看，能迅速擴(kuò)展到十億的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)，用戶(hù)的消費(fèi)能力也在不斷增加;供給端而言，中國(guó)出現(xiàn)自己的新興龍頭企業(yè)，在行業(yè)里有比較優(yōu)勢(shì)，加上龐大的本土市場(chǎng)，這些新興龍頭科技企業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間非常大。

對(duì)比之下，淡馬錫則對(duì)傳統(tǒng)銀行進(jìn)行了減持。淡馬錫在2018財(cái)年出售的資產(chǎn)包括中國(guó)工商銀行。目前，淡馬錫持有的中國(guó)金融服務(wù)投資組合包括中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)等。而在去年的年報(bào)中，淡馬錫同樣減持了中國(guó)建設(shè)銀行與阿里巴巴。

本財(cái)年的出售是否意味著淡馬錫不看好中國(guó)的銀行股與保險(xiǎn)股?對(duì)此，吳亦兵回應(yīng)：“這完全不是!淡馬錫不是一個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，我們投的是自己的錢(qián)，所以沒(méi)有減持，就沒(méi)有資金投資。”

吳亦兵進(jìn)一步解釋道，“淡馬錫能夠長(zhǎng)期保持好的投資回報(bào)率，我們希望能夠做到逆周期的操作。以銀行為例，2014、2015年是全球?qū)χ袊?guó)銀行最不看好的時(shí)候，我們那時(shí)候大舉增持了銀行股。再往前看，2008年，我們對(duì)工行持股是在全球金融危機(jī)外資行大舉撤退的時(shí)候。但作為長(zhǎng)期投資者，淡馬錫不能只增持不減持，去年總體銀行市值大幅上升，出于平衡資產(chǎn)負(fù)債表的考量，淡馬錫在這個(gè)行業(yè)中的總投資減持了，我們的減持是正常的操作，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候我們也不時(shí)調(diào)整自己的倉(cāng)位?！?/p>

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