白電數(shù)據超預期 家電行業(yè)抗跌性強

• 2017年8月25日 LiuYang來源：中國證券報·中證網 272 10
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上半年空調的高增速主要來自于同期低基數(shù)和地產滯后效應，天氣炎熱也帶來需求提升。進入8月，上述因素的影響將逐步減弱，8月空調內銷增速將進入換擋期。

　　

???? 昨日，A股市場進入全面回調之中，市場熱點大面積回落。不過，29個中信以及行業(yè)中，家電板塊上漲0.45%，位居漲幅榜首，成為僅有的兩個收紅行業(yè)之一，位居漲幅榜首。近日發(fā)布的7月份空調數(shù)據超預期，顯示出補庫存持續(xù)性將超預期，對行業(yè)龍頭形成支撐。短線白電、小家電等業(yè)績優(yōu)良的品種是良好的“避風港”。

　　白電板塊表現(xiàn)突出

　　二級行業(yè)來看，白色家電板塊上漲0.81%，而黑色家電、小家電、照明設備及其他三個二級行業(yè)則均小幅下跌，分別下跌0.86%、0.46%、0.56%。

　　個股來看，59只正常交易的家電行業(yè)成分股中，僅有15只個股實現(xiàn)上漲。其中，浙江美大、建海環(huán)境和歐普照明的漲幅居前，分別上漲5.52%、3.15%和2.89%;老板電器、小天鵝A的漲幅也均超過2%。相對而言，三星新材、珈偉股份、天銀機電等個股跌幅均超過3%。

　　從資金流向來看，美的集團、格力電器分別獲得2.07億元和1.44億元的資金凈流入，位居前列，顯示出資金短線重新關注家電白馬股。

　　滬深港通數(shù)據顯示，8月24日滬股通凈買入7.12億元，深股通凈買入5.29億元，金額較本周前幾日均明顯好轉。實際上，本周滬股通合計凈買入額僅為1.97億元，可見昨日的凈買入扭轉了前期的累計凈賣出格局。本周深股通合計凈買入11.35億元，昨日的凈買入也占據了大比例。

　　而滬深港通的布局中，白馬股也是重點。8月24日的凈買入排行榜上，美的集團的買入金額最高，為3.07億元;中國聯(lián)通、?？低?、伊利股份和上汽集團的凈買入額均超過億元。格力電器昨日則凈賣出0.32億元。

　　補庫存將延續(xù)

　　除了本身業(yè)績的穩(wěn)定增長外，白點龍頭諸如美的、格力和海爾7月空調內銷情況良好。消息面上，據產業(yè)在線數(shù)據，2017年7月空調行業(yè)銷量為1396萬臺，同比增長52.4%;其中出口365萬臺，同比增長15.2%;內銷1031萬臺，同比增長72%。其中，格力電器銷售410萬臺，同比增長41.4%;其中內銷同比增長50%。美的集團銷量為346萬臺，同比增長117.6%;其中內銷240萬臺，同比增長192.7%。青島海爾銷量為115萬臺，同比增長58.6%;其中內銷同比增長58.5%。

　　申萬宏源證券指出，上半年空調的高增速主要來自于同期低基數(shù)和地產滯后效應，天氣炎熱也帶來需求提升。進入8月，上述因素的影響將逐步減弱，8月空調內銷增速將進入換擋期。不過目前格力、美的渠道庫存處于歷史較低水平，主要系終端零售高景氣度消化出貨端的高增速，經銷商仍有補庫存的需求，因此預計2017年三季度內銷同比增速仍將優(yōu)于往年，全年空調行業(yè)內銷增速超40%將是大概率事件，因此繼續(xù)推薦在產業(yè)鏈中議價能力強的空調龍頭。

　　招商證券指出，由于真實終端需求的持續(xù)超預期，渠道庫存處于歷史同期較低水平，補庫存事實上已經被延后。這也預示著本輪空調的景氣將可能較市場預期更為持久，預計龍頭企業(yè)的空調內銷有望在2017年至2018年兩年實現(xiàn)50%-60%的累計增長。地產下行預期、原材料價格上行、人民幣升值等阻礙家電股價上行通道，但具有優(yōu)質資產與核心定價權的企業(yè)，是周期穿越的最佳伴侶。

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