人民幣匯率升破6.35 人民幣匯率短期走勢(shì)分析 2022年貨幣政策展望

• 2021年12月9日 YeYuJuan來源：互聯(lián)網(wǎng) 1396 92
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全球疫情對(duì)于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)也將影響匯率走勢(shì)。Delta和Omicron仍然在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，疫苗不均衡問題也使得各國(guó)的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反復(fù)，中國(guó)的‘動(dòng)態(tài)清零’政策將使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)較發(fā)展中國(guó)家仍有優(yōu)勢(shì)，并提升包括股票、債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)吸引力，從而利好

人民幣匯率升破6.35

截至12月8日18時(shí)，在岸人民幣盤中最高6.3451，創(chuàng)2018年5月16日以來新高(2018年5月15日盤中最高6.3437);離岸人民幣盤中最高6.3444，創(chuàng)2018年5月18日以來新高(5月17日盤中最高6.3437)。

另?yè)?jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3677，創(chuàng)今年6月2日以來新高，為年內(nèi)次高水平(6月1日為6.3572，為年內(nèi)最高水平)。自11月以來，人民幣兌美元匯率與美元指數(shù)之間的背離逐漸引起市場(chǎng)關(guān)注，并引發(fā)政策面的風(fēng)險(xiǎn)提示。

人民幣匯率短期走勢(shì)分析

全球疫情對(duì)于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)也將影響匯率走勢(shì)。Delta和Omicron仍然在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，疫苗不均衡問題也使得各國(guó)的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反復(fù)，中國(guó)的‘動(dòng)態(tài)清零’政策將使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)較發(fā)展中國(guó)家仍有優(yōu)勢(shì)，并提升包括股票、債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)吸引力，從而利好人民幣匯率。

從人民幣匯率后續(xù)短期走勢(shì)來看：一方面，結(jié)匯具有一定的季節(jié)性，年底往往是結(jié)匯高峰?？紤]到明年春節(jié)的時(shí)間，今年的結(jié)匯高峰可能有所提前，為人民幣帶來需求。另一方面，近幾個(gè)月出口始終保持較高的景氣度，后續(xù)來看歐美外需強(qiáng)勁等因素將繼續(xù)支撐我國(guó)中間品和消費(fèi)品出口，持續(xù)的順差也為人民幣幣值提供支撐。

當(dāng)前人民幣匯率需要重點(diǎn)關(guān)注三方面的貶值風(fēng)險(xiǎn)：一是明年初新的5萬美元境內(nèi)居民便利化換匯額度刷新生成。二是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)“鷹”，貨幣政策收緊周期將開啟，聯(lián)邦基金期貨已在定價(jià)2022年7月首次加息。三是資本流入對(duì)2022年人民幣匯率的支撐在走弱。

2022年貨幣政策展望

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，當(dāng)前已顯示出“房地產(chǎn)-地方政府-金融”三角循環(huán)的疲態(tài)，未來將向“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”新三角轉(zhuǎn)變。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看，今年宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，但面臨新的下行壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.8%，兩年平均增長(zhǎng)5.2%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)18.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%;二季度同比增長(zhǎng)7.9%，兩年平均增長(zhǎng)5.5%;三季度同比增長(zhǎng)4.9%，兩年平均增長(zhǎng)4.9%。

從今年央行的操作看，央行政策利率一直保持穩(wěn)定，并無降息的操作，但在今年7月、12月兩次降準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，今年DR007平均值為2.17%，僅低于7天逆回購(gòu)利率3BP，整體上圍繞著政策利率波動(dòng)。此外，央行通過延續(xù)兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具、創(chuàng)新碳減排支持工具等措施實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)支持特定領(lǐng)域的目標(biāo)。

貨幣政策是個(gè)總量政策，無法有效調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但近年來中國(guó)央行在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面推陳出新：從抵押補(bǔ)充貸款PSL到央行票據(jù)互換(CBS)，再到這兩年火熱的普惠金融定向降準(zhǔn)、直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具、碳減排支持工具等。隨著經(jīng)濟(jì)放緩壓力持續(xù)，2022年上半年存在再度降準(zhǔn)的可能。這意味著，在政策調(diào)整穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的過程中，貨幣寬松已先行。

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