央行降準(zhǔn)：對紡織行業(yè)有何影響

• 2018年10月12日 WangYu來源：中國農(nóng)業(yè)網(wǎng) 722 43
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為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀

央行年內(nèi)第三次降準(zhǔn)對紡織行業(yè)有何影響

一、新聞描述

以下為央行發(fā)布的官方公告：

為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

二、降準(zhǔn)的目的

這是2018年以來的第三次降息，2018年4月與6月，央行分別降低準(zhǔn)備金100與50個基點，本次央行再次降準(zhǔn)100個基點。今年以來，已經(jīng)累計下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率250個基點。

本次降準(zhǔn)之后，大型與中小型存款類金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率分別為14.5%與12.5%。本次降準(zhǔn)大約釋放資金1.2萬億元，其中用于償還10月15日到期的MLF4500億元，此外還能釋放7500億元的資金。根據(jù)央行官方表態(tài)，這次降準(zhǔn)的目的在于，一是通過降低中小企業(yè)的融資成本來支持實體經(jīng)濟發(fā)展，二是優(yōu)化商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的流動性結(jié)構(gòu)。

三、降準(zhǔn)的背景

本次降準(zhǔn)的宏觀背景，是實體經(jīng)濟增速的進一步放緩。不出意外的話，2018年第3季度中國GDP同比增速將回落至6.6%，而第四季度可能進一步回落至6.4%左右。中美貿(mào)易摩擦的加深將會進一步削弱進出口部門對經(jīng)濟增長的貢獻。一旦出口增速由于貿(mào)易摩擦的影響有所回落，這將會影響制造業(yè)投資增速。房地產(chǎn)調(diào)控的趨嚴將會導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速逐漸回落。而目前中央政府鼓勵地方政府發(fā)行專項債以及鼓勵商業(yè)銀行購買專項債的做法，也僅僅只能導(dǎo)致基建投資增速溫和反彈。

本次降準(zhǔn)的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。盡管之前央行兩次定向降準(zhǔn)的目的之一均是促進中小企業(yè)融資。然而在金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴、銀行資產(chǎn)大量回表的過程中，商業(yè)銀行通常傾向于削減對中小企業(yè)的信貸支持。過去幾個月發(fā)生了社會融資總額增速遠低于人民幣貸款增速、M1增速持續(xù)低于M2增速的現(xiàn)象，背后其實均反映了中小企業(yè)融資難度可能不降反增。要切實降低中小企業(yè)融資難度，一方面需要央行保持合理充裕的流動性供給，另一方面需要監(jiān)管部門在監(jiān)管政策方面支持中小企業(yè)融資，此外還需要保持股權(quán)市場的活躍。如果缺乏后兩者的配合，僅靠央行降準(zhǔn)是難以實現(xiàn)這一目標(biāo)的。

四、對紡織行業(yè)有何影響

1.有利于解決涉棉、紡織企業(yè)的資金難題，信貸支持力度將加大。

2.隨央行、政府資金和政府的關(guān)注點轉(zhuǎn)向千千萬萬小微企業(yè)，特別是加快“債轉(zhuǎn)股”，涉棉企業(yè)緊繃的現(xiàn)金流壓力有望得到有效緩解。

(1)首先，助力2018/19年度籽棉收購、加工，保障農(nóng)民收益;

(2)其次，棉花貿(mào)易商、紡織企業(yè)資金得到補充，利于棉價的穩(wěn)定和市場中長期發(fā)展，紡企適當(dāng)增大棉花等料存儲規(guī)避鄭棉、ICE等巨幅波動的風(fēng)險; (3)再次，利于2017/18年度棉花銷售，加快資金回籠。 3.刺激國內(nèi)棉花、紡織品服裝的消費，對整個產(chǎn)業(yè)形成事實利好。 4.流動性適當(dāng)寬松，對于老百姓投資、借貸還是有好處的，至少借貸的成本不會進一步上升，甚至在未來還有可能會下降，因此在融資成本穩(wěn)定、市場信心恢復(fù)的情況下，國內(nèi)消費及投資有望走出低谷，棉花、紡織、服裝等小微企業(yè)的生產(chǎn)、銷售將全面恢復(fù)甚至駛?cè)搿翱燔嚨馈?，穩(wěn)生產(chǎn)、促消費成當(dāng)務(wù)之急。

5.政府執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的決心，給棉花、紡織企業(yè)吃“定心丸” 6.我國下半年經(jīng)濟增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落帶來的風(fēng)險越來越明顯，通過“降準(zhǔn)”實現(xiàn)精準(zhǔn)調(diào)控、緩解去杠桿對小微企業(yè)的沖擊成為必然選項。從貨幣政策來看，持續(xù)降準(zhǔn)釋放流動性，棉花、紡織、服裝等中小企業(yè)信心不斷恢復(fù)。

五、后市預(yù)測

第一，央行釋放萬億資金，實體經(jīng)濟得到了巨大的支持，尤其是中小制造企業(yè)的資金流問題得到了緩解;其次紡織廠得到了資金補充，利于穩(wěn)定長期的發(fā)展，規(guī)避了例如PTA期貨的暴漲暴跌的風(fēng)險。

第二，今年年內(nèi)兩次提高出口退稅率。提高退稅率的額度集中在1%-3%之間，并且進一步簡化了稅制，加快了退稅進度，由原來的13個工作日縮短到10個工作日。一方面增加了企業(yè)的利潤，另一方面緩解了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的壓力。

第三，環(huán)保部已經(jīng)放松了冬季污染防治措施。對于多數(shù)的化工企業(yè)來說，不再是一刀切式的關(guān)停減產(chǎn)，而是那些真正污染嚴重工廠才會受到檢查。

第四，我國從11月開始降低了1585個稅目的最惠國稅率，其中包含進口紡織機械，這樣讓更多的企業(yè)進口優(yōu)質(zhì)的機械設(shè)備，從而生產(chǎn)出質(zhì)量優(yōu)良的產(chǎn)品，降低了企業(yè)技術(shù)升級的難度。

這么多利好政策面的影響下，紡織制造業(yè)這個冬天不再難熬。

央行今年第四次降準(zhǔn)釋放資金逾萬億元

中國人民銀行7日消息，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，央行決定，從15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

業(yè)內(nèi)人士介紹，這是央行今年以來第四次降準(zhǔn)。專家表示，本次降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。在外圍市場下跌時，有利于提振市場信心。當(dāng)前我國國際收支狀況總體平衡，降準(zhǔn)不會對人民幣匯率形成貶值壓力。貨幣政策組合工具操作仍有空間，以適應(yīng)形勢變化和實體經(jīng)濟及金融市場需要。

提振市場信心

“本次降準(zhǔn)1個百分點，釋放資金約1.2萬億元人民幣，其中4500億元對沖到期的MLF，另外新增的7500億元也會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩(wěn)定前提下，有助于優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)?！泵裆y行首席研究員溫彬表示，相對于MLF而言，降準(zhǔn)可使金融機構(gòu)獲穩(wěn)定長期資金，做好資產(chǎn)負債管理。

央行負責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

國慶長假期間，發(fā)展中經(jīng)濟體金融市場經(jīng)歷了不小的動蕩。中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟與政策主管周景彤認為，此次降準(zhǔn)有助于提振市場信心，減輕發(fā)展中經(jīng)濟體金融市場波動對我國市場產(chǎn)生的壓力。

在前海開源基金公司首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來，此次降準(zhǔn)可增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展，同時提升股市信心。節(jié)假日期間，外圍市場出現(xiàn)不同程度下跌。由于美債收益率不斷攀升，美股開始出現(xiàn)拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現(xiàn)下跌。央行降準(zhǔn)無疑是“及時雨”。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東指出，貨幣政策穩(wěn)健中性基調(diào)未變，此次降準(zhǔn)是流動性“鎖短放長”延續(xù)。降準(zhǔn)后，短期內(nèi)長短端利率都會下行。央行可能繼續(xù)“鎖短放長”流動性。降準(zhǔn)有利于緩解企業(yè)信用收縮，也有利于高等級企業(yè)信用債收益率下降。

對人民幣匯率影響有限

央行負責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。央行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

“降準(zhǔn)對人民幣匯率影響有限。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，由于本次降準(zhǔn)置換MLF后凈投放的國內(nèi)流動性規(guī)模適度，更多的是彌補相應(yīng)的流動性缺口，不會造成利率顯著走低，因而不會增加人民幣貶值壓力。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家張明表示，從央行負責(zé)人答記者問內(nèi)容來看，一方面央行認為國內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對外目標(biāo)，另一方面也說明人民幣兌美元匯率會維持在特定水平上。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率不大。

從長期看，潘向東表示，不用過度擔(dān)心人民幣匯率。本次降準(zhǔn)彌補了銀行體系流動性缺口，流動性基本穩(wěn)定。央行已經(jīng)重啟逆周期因子。

貨幣政策未轉(zhuǎn)向

專家表示，此次降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。此前央行貨幣政策委員會第三季度例會表示，要繼續(xù)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融走勢和環(huán)境的新變化，高度重視逆周期調(diào)節(jié)，加強形勢預(yù)判和前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)。

“本次降準(zhǔn)仍屬定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變?！毖胄胸撠?zé)人表示，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

“未來一段時間，貨幣政策可能仍然保持穩(wěn)健，保持宏觀流動性總量合理充裕而不是過量灌水。”連平稱，貨幣政策的重心會放在引導(dǎo)和調(diào)整流動性流向，支持小微、民營和創(chuàng)新型企業(yè)，以提高政策有效性。貨幣政策組合工具仍有進一步逆向調(diào)整空間，以適應(yīng)形勢變化和實體經(jīng)濟及金融市場需要。

在中金公司固定收益分析師陳健恒看來，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制比簡單的政策放松更為關(guān)鍵。尤其是財政政策需提升力度，通過減稅或增加支出方式改善實體企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表，才有可能看到新一輪信用擴張。

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