海信收購東芝正式完成 半價(jià)收購值不值？

• 2018年9月2日 ZhangHongYuan來源：中國經(jīng)營報(bào) 785 47
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  2018-2023年中央空調(diào)市場投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

海信集團(tuán)董事長周厚健此前接受媒體采訪時(shí)表現(xiàn)得自信滿滿，稱對(duì)于去年收購的東芝公司電視機(jī)業(yè)務(wù)，接下來將進(jìn)一步增加其在日本市場的份額，目標(biāo)在3年以內(nèi)扭虧為盈。

歷時(shí)近9個(gè)月的海外收購終于完全落幕。日前，青島海信電器股份有限公司(以下簡稱“海信電器”)發(fā)布公告稱，關(guān)于收購東芝旗下的ToshibaVisualSolutionsCorporation(以下簡稱“TVS公司”)股權(quán)的交割事宜已經(jīng)全部完成，且交割價(jià)格也從原來的7.98億元變?yōu)?.55億元。

不過，業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時(shí)表示，在日系制造業(yè)逐步剝離家電產(chǎn)業(yè)謀求升級(jí)、日系品牌逐步退潮的今天，收購的東芝電視業(yè)務(wù)能發(fā)揮多大價(jià)值尚未可知。另外海信電器能把收購價(jià)格砍掉一半，也說明標(biāo)的有點(diǎn)雞肋，否則怎么能在價(jià)格前如此退步?

對(duì)于上述問題，《中國經(jīng)營報(bào)》記者聯(lián)系了海信電器相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿，對(duì)方仍未予以正面回復(fù)。

完成收購東芝TVS股權(quán)

8月18日，海信電器公告稱，公司于2017年11月14日召開了第七屆董事會(huì)第二十次會(huì)議，審議及批準(zhǔn)了《關(guān)于收購Toshiba Visual Solutions Corporation股權(quán)議案》，同意公司以不超過129.16億日元(約人民幣7.98億元)受讓東芝所持有的 “TVS公司”95%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，TVS公司將成為公司的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權(quán)。

2018年2月28日(“交割日”)，海信電器已經(jīng)獲得了本次收購TVS公司交易所相關(guān)的必要審批，通過了商務(wù)部反壟斷審查，具備交割條件。雙方已經(jīng)于交割日完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，公司已持有TVS公司95%股權(quán)。

2018年7月25日，最終交割價(jià)格突然被砍掉一半，確定為59.85億日元(約人民幣3.55億元)。海信電器指出，截至本公告日，本次交割的全部款項(xiàng)已由公司向東芝支付完畢，本次收購已全部實(shí)施完畢。

不過，TVS公司的經(jīng)營狀況并不理想，海信電器在收購之初坦承，TVS公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過 100%，納入合并范圍后將使本公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平相應(yīng)上升，簡單測算資產(chǎn)負(fù)債率將從40.02%上升至46.52%?！澳壳癟VS公司凈利潤為虧損，其絕對(duì)值占本公司凈利潤比例為 32.29%?！?/p>

面對(duì)TVS公司糟糕的經(jīng)營狀況依然選擇收購，海信電器曾公開說明是基于三個(gè)方面：其一，東芝歷史悠久的品牌，并且曾經(jīng)是電視行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，收購后將進(jìn)一步加速海信電視的國際化進(jìn)程;其二，東芝電視在圖像處理、畫質(zhì)芯片、音響等方面有深厚的技術(shù)積累，收購后可以實(shí)現(xiàn)雙方在電視技術(shù)、產(chǎn)品方面的互相補(bǔ)充提升，同時(shí)有利于縮短?hào)|芝電視產(chǎn)品上市的周期和降低開發(fā)成本;其三，海信電視擁有采購和制造的成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，收購后通過與東芝電視共享供應(yīng)鏈資源，可以提高東芝電視產(chǎn)品的市場競爭力和盈利能力。

海信集團(tuán)董事長周厚健此前接受媒體采訪時(shí)表現(xiàn)得自信滿滿，稱對(duì)于去年收購的東芝公司電視機(jī)業(yè)務(wù)，接下來將進(jìn)一步增加其在日本市場的份額，目標(biāo)在3年以內(nèi)扭虧為盈。

半價(jià)收購值不值?

原值7.98億元的資產(chǎn)交割時(shí)價(jià)格又減半，相比于美的收購東芝白電業(yè)務(wù)付出數(shù)十億元的代價(jià)，以及海信電器購買理財(cái)產(chǎn)品的大手筆，這筆并購買賣似乎讓海信電器撿了個(gè)大便宜。

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