國(guó)內(nèi)首份CDR招股書：小米CDR發(fā)行方案的具體內(nèi)容尚為空白

• 2018年6月11日 ZhangHongYuan來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 535 29
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  2018-2023年IT培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，IT培訓(xùn)市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，IT培訓(xùn)企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，IT培訓(xùn)行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一些IT培訓(xùn)細(xì)分...

2018年6月7日晚，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份文件為國(guó)內(nèi)CDR發(fā)行掃除障礙、打開(kāi)通道的當(dāng)天，小米集團(tuán)迅速向證監(jiān)會(huì)提交了CDR發(fā)行申請(qǐng)并獲得受理。6月11日凌晨，這份萬(wàn)眾矚目的CDR招股書在證監(jiān)會(huì)掛網(wǎng)。

根據(jù)公司其他股東和雷軍簽署的投票權(quán)委托協(xié)議，雷軍作為受托人可實(shí)際控制另外2.2%的投票權(quán)，雷軍總共控制小米57.9%的投票權(quán)，為公司實(shí)控人。

巨額虧損事出有因

2015年、2016年、2017年、2018年一季度，小米的營(yíng)收分別達(dá)到668億元、684億元、1146億元、344億元。

2010年4月才成立的小米，僅用了7年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收突破千億元人民幣。相比之下，阿里和騰訊用了17年，華為用了21年。

不過(guò)，小米招股書顯示的凈利潤(rùn)卻大額虧損，上述2015年、2016年、2017年、2018年一季度時(shí)間段凈利潤(rùn)分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元和-70.27億元。小米還表示2018年仍存在大額虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于這個(gè)巨大的虧損額，小米在招股書中解釋是由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股以公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的賬面虧損。

一位財(cái)會(huì)工作者向中證君解釋，這種處理是按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則所要求的會(huì)計(jì)處理，簡(jiǎn)單理解，假如一開(kāi)始公司制定的轉(zhuǎn)股價(jià)是1元，后來(lái)股價(jià)漲到了2元，報(bào)表上就要求計(jì)提每股1元的虧損，不過(guò)實(shí)際上，這一部分虧損對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)是沒(méi)有影響的。并且在其他情況均相同情況下，公司的估值越大，公允價(jià)值帶來(lái)的虧損就會(huì)越大;此外，優(yōu)先股一般在上市時(shí)會(huì)被轉(zhuǎn)換成普通股，因此虧損在上市后的下一個(gè)財(cái)年便會(huì)消失。

總而言之，看除掉非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)指標(biāo)更能反映小米的實(shí)際凈利潤(rùn)狀況：2015年、2016年、2017年、2018年一季度時(shí)間段的扣非凈利潤(rùn)分別為-22.48億元、2.33億元、39.45億元和10.38億元。

小米科技主營(yíng)業(yè)務(wù)中，其中，智能手機(jī)業(yè)務(wù)占比最高，但I(xiàn)OT(物聯(lián)網(wǎng))設(shè)備收入增長(zhǎng)較快。毛利結(jié)構(gòu)分為為手機(jī)、生活消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(廣告及其他增值業(yè)務(wù))。小米2017年毛利率為15.83%。

目前小米毛利貢獻(xiàn)的主力為智能手機(jī)業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2017年，智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利占比51.16%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)34.75%;IoT和生活消費(fèi)品12.66%。2017年，智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為11.59%、IoT和生活消費(fèi)品的毛利率為9.86%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率則高達(dá)為64.10%。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)，上游為芯片零部件，CPU、內(nèi)存、攝像頭、手機(jī)屏幕、外殼、電池等。小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商有歐菲科技、長(zhǎng)信科技、合力泰、聞泰科技、欣旺達(dá)、深天馬、三環(huán)集團(tuán)、藍(lán)思科技等A股上市公司。

在IoT與生活消費(fèi)品設(shè)備業(yè)務(wù)方面，業(yè)務(wù)上游多為小米系參股投資的生產(chǎn)公司。比如，小米采購(gòu)小米手環(huán)的關(guān)聯(lián)方華米科技，目前已經(jīng)登陸紐交所。

2015到2017年，小米向關(guān)聯(lián)方支付的采購(gòu)金額為44億元、71.48億元、132.55億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比例分別為7.09%、11.96%、13.74%。

截至2018年3月31日，小米通過(guò)投資和管理建立了由超過(guò)210家公司組成的生態(tài)系統(tǒng)，其中超過(guò)90家公司參與研發(fā)智能硬件和生活消費(fèi)產(chǎn)品。

招股書顯示，小米將剝離旗下金融業(yè)務(wù)。小米擬采用股權(quán)激勵(lì)的方式將小米金融作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)主體逐步剝離。小米將向小米金融集團(tuán)分別提供約8.3億美元及2.99億元人民幣的重組貸款。小米從2015年開(kāi)始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)尚屬于新興行業(yè)，行業(yè)監(jiān)管體制尚未最終確立，仍然存在不確定性。公司在該領(lǐng)域的擴(kuò)張面臨新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

6月11日早盤，小米概念股呈現(xiàn)活躍狀態(tài)，京泉華、奮達(dá)科技、宇環(huán)數(shù)控等均有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

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