金秋九月，極端天氣侵擾并未撼動全球棉花大幅增產(chǎn)的大格局，鄭棉在美盤刺激下經(jīng)歷了一波接近千點的過山車行情。在棉價振蕩偏空的背景下，如何看待籽棉搶收和“金九銀十”帶來的交易機會呢?
下跌的時間窗口將在10月中旬打開
金秋九月，極端天氣侵擾并未撼動全球棉花大幅增產(chǎn)的大格局，鄭棉在美盤刺激下經(jīng)歷了一波接近千點的過山車行情。在棉價振蕩偏空的背景下，如何看待籽棉搶收和“金九銀十”帶來的交易機會呢?
預期偏差改變棉花市場格局
2017年5月之前，全球棉市的主要交易邏輯是“2016/2017年度棉花減產(chǎn)去庫存”，棉價振蕩偏多;5月之后，主要交易邏輯為“2017/2018年度棉花增產(chǎn)累庫存”，棉價振蕩偏空。自USDA發(fā)布新年度供需預估以來，全球棉花主產(chǎn)國增產(chǎn)壓力逐月增大，“去庫存”預期逐步扭轉為“累庫存”預期。在預期偏差引導下，“去庫存”預期形成的估值泡沫破裂，棉價通過振蕩下行方式完成了對“累庫存”預期下的價值重估。據(jù)筆者計算，美棉對CRB估值從5月的46.84跌至9月的37.98，鄭棉對國內(nèi)大宗商品的估值從5月的12.93跌至9月的11.04。由于棉花季產(chǎn)年銷的特性，目前增產(chǎn)大局基本確定，預計2018年3月底前棉價將保持低位運行。
國際市場，USDA預估2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量大增305萬噸達到2629萬噸。然而，全球棉花消費預估僅小幅增加88.5萬噸達到2563.7萬噸，供過于求使得全球棉花期末庫存增加64.5萬噸達到2014.7萬噸。從2015/2016年度開始的“去庫存”周期結束，“累庫存”周期出現(xiàn)并得到加強?？v觀歷史，棉價與庫存有明顯的負相關關系，基本奠定了2017/2018年度全球棉價振蕩偏空的主基調。
國內(nèi)市場，情況略好于國際市場，去庫存趨勢仍在，但后市供應壓力不可小覷。據(jù)筆者調研，疆棉產(chǎn)量預計465萬噸，地產(chǎn)棉產(chǎn)量預計80萬噸，國內(nèi)棉花總產(chǎn)量預計545萬噸，高于USDA預估值。拋儲即將結束，截至9月25日累計成交310.28萬噸儲備棉，預計2017年儲備棉成交總量將達到322萬噸，遠超2016/2017年度國內(nèi)211.6萬噸的缺口。多出來的儲備棉將結轉到新年度，且2018年仍會進行儲備棉輪出，因此國內(nèi)棉花供應寬松。筆者預計2018年3月底之前，鄭棉大勢振蕩偏空但強于美棉，“內(nèi)強外弱”的結構化行情會維持。
籽棉搶收和旺季行情將助推棉價反彈
截至9月24日，全國累計加工皮棉6.65萬噸，新疆累計加工6.29萬噸，其中地方3.48萬噸，兵團2.81萬噸。新疆籽棉大批量采收開始，后市籽棉將大量上市。疆內(nèi)軋花產(chǎn)能約600萬噸，相對過剩的產(chǎn)能催生了籽棉搶收行情，推動價格不斷上漲，目前新疆籽棉最高收購價已攀升到7.6元/公斤，平均收購價大約在7.3元/公斤。按照衣分41、損耗1、棉籽價格1.8元/公斤、加工費1200元/噸(含財務費用)折算，新花平均生產(chǎn)成本為16800元/噸。
籽棉搶收行情和“金九銀十”旺季將助推棉價反彈，但在國內(nèi)外棉價振蕩偏空的大背景下，由這股力量推動的反彈高點極有可能是2017/2018年度國內(nèi)棉價高點。參照歷史規(guī)律，籽棉價格高點或在10月中旬形成，這也是鄭棉價格下跌開啟的時間窗口。
棉紗跟隨棉價振蕩偏空
棉紗價格與棉花價格長期高度相關，在紡紗成本構成中，加工費剛性，變化不大;棉花約占紡紗成本的70%，是棉紗價格變動的核心因素?？v觀歷史，棉紗基本沒有脫離棉花獨立發(fā)動行情的先例，主要跟隨棉價波動，表現(xiàn)為紡紗利潤的多寡。目前棉紗現(xiàn)貨指數(shù)為23400元/噸，生產(chǎn)成本約23070元/噸，紡紗利潤約330元/噸，基本符合旺季特征。2017年因進口紗利潤長期倒掛，導致1—8月進口量同比減少2.5%。但隨著內(nèi)外棉價差擴大，進口紗利潤又恢復到231元/噸，后市進口紗數(shù)量恐增加，從而施壓紗價。預計2018年3月底之前，棉紗大勢振蕩偏空，節(jié)奏上跟隨棉價波動。
綜上所述，新年度棉花增產(chǎn)壓力加大，“累庫存”預期形成并不斷加強，引導棉價通過振蕩下行的方式完成價值重估。由籽棉搶收和“金九銀十“催生的反彈高點或為國內(nèi)棉價年度高點，棉價下跌的時間窗口將在10月中旬打開。
細分市場研究 可行性研究 商業(yè)計劃書 專項市場調研 兼并重組研究 IPO上市咨詢 產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃 十三五規(guī)劃
中研網(wǎng) 發(fā)現(xiàn)資訊的價值
研究院 掌握產(chǎn)業(yè)最新情報 中研網(wǎng)是中國領先的綜合經(jīng)濟門戶，聚焦產(chǎn)業(yè)、科技、創(chuàng)新等研究領域，致力于為中高端人士提供最具權威性的產(chǎn)業(yè)資訊。每天對全球產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟新聞進行及時追蹤報道，并對熱點行業(yè)專題探討及深入評析。以獨到的專業(yè)視角，全力打造中國權威的經(jīng)濟研究、決策支持平臺！
廣告、內(nèi)容合作請點這里尋求合作
記者9月13日從貴州荔波縣了解到，該縣將投資14.05億元打造全省規(guī)模最大的10萬畝桑蠶產(chǎn)業(yè)基地，在桑蠶基地建設、幼苗培...
江蘇省泗洪縣洪澤湖畔素有“中國螃蟹之鄉(xiāng)”之稱;此地的相關專家，將為廣大河蟹養(yǎng)殖戶介紹較為全面的河蟹養(yǎng)殖須知。揭...
今年我國新玉米收獲伊始就跟去年新玉米上市價大幅下挫不同：東北新玉米價格反而高于陳糧，華北少量春玉米價格也僅小幅...
近日，國家發(fā)改委、國家能源局等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》(...
陜西省糧食局在日前曾向記者透露，今年以來，省糧食局緊扣糧食行業(yè)供給側結構性改革，打破糧食生產(chǎn)流通界限;積極推進...
國網(wǎng)黑龍江省電力有限公司在昨天對省記者道，黑龍江省新一輪電網(wǎng)改造升級“兩年攻堅戰(zhàn)”工程日前提前竣工。該工程總投...
中研普華集團聯(lián)系方式廣告服務版權聲明誠聘英才企業(yè)客戶意見反饋報告索引網(wǎng)站地圖 Copyright ? 1998-2020 ChinaIRN.COM All Rights Reserved. 版權所有 中國行業(yè)研究網(wǎng)(簡稱“中研網(wǎng)”) 粵ICP備05036522號
新花成本或為國內(nèi)棉價年度高點 預期偏差改變棉花市場格局 
