2017年，各地似乎又要掀起一場基建潮。其中，新疆提出50%的固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，較去年大幅增加。受此影響，開年以來，相關(guān)股指也是漲勢兇勐。據(jù)平安證券統(tǒng)計，新疆板塊上漲2.91%，大幅跑贏大盤?；ㄒ彩且恢笨耧j，水泥股等近日大漲。

一時之間，基建成為了市場上最熱的詞語，關(guān)于今年各地基建將大爆發(fā)的報道滿天飛。那今年地方政府投資真的能“大爆發(fā)”嗎？

國信證券酈彬等提出，基建不宜過高期待。國信首先分析了目前市場討論最熱烈的新疆1.5萬億投資可能帶來的影響。國信稱，新疆的“1.5萬億”投資目標(biāo)有超預(yù)期成分，但結(jié)合其十三五目標(biāo)，17年的投資只是補16年的缺口：

從表面來看，對比16年全國僅8.1%的固定投資增速以及新疆16年固定投資增速下滑5.3%的情況看，50%的增速的確有所超預(yù)期。

但是從新疆政府的“十三五”規(guī)劃來看，2016-2020年的年均固定資產(chǎn)投資增速需要達(dá)到12%，按照這一長期目標(biāo)，2016年、2017年每年需要完成的固定資產(chǎn)投資額為1.17萬億、1.32萬億，兩年為2.5萬億左右。由于2016年僅完成9983億元，沒有達(dá)到原定的目標(biāo)，因此2017年的1.5萬億主要在于彌補2016年未完成的缺口，2018年-2020年預(yù)計仍將維持“十三五”規(guī)劃中12%的增速水平。

而光大證券分析師張文朗等進一步提出，新疆投資大躍進是特例，地方投資目標(biāo)設(shè)置不存在所謂大爆發(fā)問題。與16年的目標(biāo)增速相比，17年東部不存在上調(diào)投資目標(biāo)增速的省份。而在西部，就17年目標(biāo)增速設(shè)定而言，僅有新疆出現(xiàn)了投資大爆發(fā)，其他西部省份的政府投資增速目標(biāo)與16年相比變動不大，而東北地區(qū)的投資增長壓力依然不容忽視。

另外，數(shù)據(jù)顯示，各大省份的固定資產(chǎn)投資增速的完成程度也都差強人意。據(jù)光大證券，在東部,16 年過半省份沒有完成目標(biāo)增速，而中部地區(qū)可能比東部地區(qū)更難以實現(xiàn)投資目 標(biāo)，相比于東、中地區(qū)而言，西部地區(qū)的投資目標(biāo)完成率相對較好，3/4 的省份完成目標(biāo)投資增速。

另外，光大證券提出，從數(shù)據(jù)上看，固定資產(chǎn)投資的促增長作用正在日益減弱。過去十幾年, 資本形成率日益降低：

資本形成率日益下降意味著，在總量龐大的固定資產(chǎn)投資中, 越來越多的錢用于購買既存實物資產(chǎn)，例如土地、舊設(shè)備和舊建筑物, 而沒有去形成新的實物資產(chǎn)。如果房價不調(diào)整、金融周期不轉(zhuǎn)向，即便是固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回升，也未必能夠有效地促進增長，受地產(chǎn)泡沫的擠壓和吸引，更多的固定資產(chǎn)投資資金將進入存量資產(chǎn)的購買，而不是新增資產(chǎn)的創(chuàng)造。

最后，光大證券總結(jié)稱，新疆的目標(biāo)投資井噴不足以表明地方政府正在醞釀新一輪的投 資大爆發(fā)。如果從中央力推的一帶一路、供給側(cè)補短板和扶貧三大戰(zhàn)略交匯點的角度去思考，在總體地方投資穩(wěn)中求進的大格局下，新疆大投資大增長比較容易理解，但并不意味著全國新一輪投資刺激啟動。??