2008年航空公司之所以在套保上出現(xiàn)較大損失是因?yàn)樵谠�油價(jià)格較高時(shí)進(jìn)行了套保，但國際原油價(jià)格在7月中上旬沖至147美元后，出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌，最低跌到了32.4美元/桶，2008年底收至44.6美元/桶。因此，有關(guān)公司的套期保值業(yè)務(wù)形成了巨大的公允價(jià)值損失，如中國國航2008年底航油衍生工具公允價(jià)值變動(dòng)損失高達(dá)74.72億元，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤91.49億元的81.67%；東方航空原油期權(quán)合約產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損失64.01億元，而當(dāng)期歸屬于上市公司股東的凈利潤為139億元。

    但今年以來，國際原油價(jià)格一直成震蕩上行態(tài)勢，隨著油價(jià)的不斷上漲，航空公司套保業(yè)務(wù)的公允價(jià)值損失也在下降。

    根據(jù)中國國航的測算，在考慮合約剩余期間減少的基礎(chǔ)上，若油價(jià)較2008年12月31日的收盤價(jià)分別下降30%、20%、10%和上升10%、20%、30%，則2009年12月31日的公允價(jià)值損失將分別較2008年12月31日減少-6億元、6億元、15億元和32億元、38億元、44億元。而目前已上漲了60%，若照此粗略推算，中國航空在航油上的套保公允價(jià)值損失已減至約18億元。有專業(yè)人士分析，如果油價(jià)再上漲超過10美元，其套保的公允價(jià)值將可能由損失轉(zhuǎn)為收益。若按2008年的虧損情況，單此一項(xiàng)即可使中國國航的虧損消除大半。

    當(dāng)然，各公司套保的數(shù)量不同，油價(jià)變動(dòng)對其公允價(jià)值損益的影響也不同。但整體看，隨著油價(jià)的上漲，相關(guān)公司的公允價(jià)值損失數(shù)額將進(jìn)一步下降�？梢钥隙ǖ氖�，與2008年相比，套保對相關(guān)公司業(yè)績的拖累將大大減輕。

    從上市公司的數(shù)據(jù)看，2008年上半年套保對有關(guān)公司業(yè)績還帶來了貢獻(xiàn)。如2008年上半年中國國航和東方航空的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別為8488萬元和2.89億元。

    不過需要注意的是，油價(jià)盡管比去年底上漲了不少，但絕對價(jià)格與去年同期相比仍然是低了很多。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年上半年WTI國際原油平均價(jià)格為108美元/桶，而2009年前3個(gè)月平均為45美元/桶，即使考慮二季度價(jià)格上漲因素，上半年原油絕對價(jià)格水平也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年上半年。因此，對航空公司來講，原油價(jià)格仍在低位也意味著運(yùn)營成本的下降，從這方面看，上市公司的盈利能力會(huì)有所提升。

    至于航空類公司上半年的業(yè)績會(huì)如何，還要取決于其主營收入，雖然國際金融危機(jī)影響仍在延續(xù)，加之甲型N1H1流感的流行，旅游業(yè)不振，對航空業(yè)形成較大的負(fù)面影響，但從今年一季度情況看，根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，7家航空類公司凈利潤同比下降約6%，但與去年四季度相比則大幅扭虧，從虧損約85億元扭虧至盈利近10億元。有關(guān)分析師分析認(rèn)為，航空業(yè)今年盈利狀況將會(huì)有明顯改善。

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