風(fēng)波不斷的新興市場將走向何方？

• 2018年9月10日 ZhangHongYuan來源：國際金融報社 845 52
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  2018-2023年中國鋁合金游艇行業(yè)市場前景預(yù)測與投資規(guī)劃研究分析報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

盡管當(dāng)前不少國家央行已經(jīng)出手干預(yù)穩(wěn)定匯市，但多數(shù)分析師仍表示，新興市場危機或?qū)⒗^續(xù)蔓延。

新興市場危機一波未平一波又起。

上周MSCI新興市場貨幣指數(shù)跌至16個月來最低點，多國貨幣持續(xù)下挫，墨西哥比索、印度盧比紛紛創(chuàng)出新低，印尼盾也徘徊在20年低位附近。

受匯市影響，新興市場國家股指也全面走低。追蹤近800家新興市場最大企業(yè)個股的FTSE新興市場指數(shù)跌入技術(shù)性熊市。

美聯(lián)儲的持續(xù)加息，美元指數(shù)不斷走強，全球資金大幅流出新興市場。根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的數(shù)據(jù)，8月流入新興市場的投資資金從7月份的137億美元減少至22億美元。

在巨額外債、財政赤字、原油上漲帶動的通脹、經(jīng)濟放緩、受強勢美元沖擊的資本外流等內(nèi)憂外患之下，新興市場備受沖擊。9月5日，據(jù)彭博社統(tǒng)計，在2008年金融危機十周年之際，新興市場迎來金融危機之后最長連跌紀(jì)錄：股市下跌222天，匯市下跌155天，當(dāng)?shù)卣畟碌?40天。

盡管當(dāng)前不少國家央行已經(jīng)出手干預(yù)穩(wěn)定匯市，但多數(shù)分析師仍表示，新興市場危機或?qū)⒗^續(xù)蔓延。

股匯雙殺

自8月以來，土耳其里拉暴跌36%，阿根廷比索下挫42%。9月伊始，風(fēng)暴再次席卷新興市場，巴西、南非、印度、印尼等國貨幣繼續(xù)下挫。MSCI新興市場貨幣指數(shù)已跌至16個月來最低點。

9月4日，印尼盾兌美元匯率創(chuàng)下1998年亞洲金融危機以來新低，一年跌幅近10%，成為東南亞貨幣中表現(xiàn)最差的。

9月5日，南非蘭特兌美元匯率跌至兩年新低，8月以來已跌近15%。墨西哥比索全線走低，盤中創(chuàng)7月以來最低水平。

9月6日，印度盧比兌美元匯率連續(xù)7日下跌，創(chuàng)下歷史新低，一年跌幅近12%，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。

巴西雷亞爾今年累計下跌20%，在11種新興市場貨幣中排倒數(shù)第三，僅排在比索和里拉之前。

隨著新興市場貨幣不斷走弱，MSCI新興市場指數(shù)也在過去一個月左右承壓下滑，上周跌幅超過3%。9月5日，追蹤將近800家新興市場最大企業(yè)個股的FTSE新興市場指數(shù)下跌1.6%，不但連跌六日，且創(chuàng)三周以來最大單日跌幅，同時還創(chuàng)去年7月以來新低。該指數(shù)較今年2月高位已跌去20%以上，跌入技術(shù)性熊市。當(dāng)天，亞洲市場中印尼雅加達綜合指數(shù)下跌幅度最大，一度跌逾4%至兩個月新低，也創(chuàng)出兩年內(nèi)最大單日跌幅。

英國《金融時報》指出，事實上，在阿根廷比索和土耳其里拉暴跌前，新興市場早已面臨壓力。

這主要是與美國利率上升和美元走強有關(guān)。原本新興市場相對較高的利率具有吸引力，但是隨著美國升息，利差下降，資金被吸引至美國。

資金出走，本幣貶值，使得新興市場國家借貸的大量外幣債務(wù)還債成本飆升，誘發(fā)新興市場貨幣危機爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，新興市場的借貸總額自2007年的21萬億美元(占GDP的145%)增加到2017年的63萬億美元(占GDP的210%)，非金融公司和家庭借款急劇增加。自2007年以來，新興市場家的外幣債務(wù)幾乎翻了一倍，達到9萬億美元左右水平。印度、印尼、馬來西亞、南非、墨西哥、智利、巴西等國的外幣債務(wù)占GDP比重在20%至50%。

央行救市

為了保持外匯市場穩(wěn)定，多國央行紛紛出手救市，捍衛(wèi)本幣匯率。

8月末阿根廷比索一度暴跌20%，阿根廷央行緊急加息1500個基點將利率提升至60%，并連續(xù)三天拋售美元外匯儲備救市，但最終無法阻止比索大跌。

9月3日，阿根廷總統(tǒng)毛里西奧·馬克里(Mauricio Macri)再次宣布了一系列措施穩(wěn)定經(jīng)濟，包括改變針對某些出口商品征收的稅收條款。馬克里表示，對農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的初級產(chǎn)品的稅率為每1美元征收4比索，其他出口產(chǎn)品為每1美元征收3比索。預(yù)計這將使阿根廷在2019年獲得額外2800億比索的收入，令該國財政赤字占GDP比例減少1.1%。

此外，阿根廷政府還承諾將大幅削減支出，以平衡明年的財政預(yù)算，同時尋求國際貨幣基金組織(IMF)提前發(fā)放對該國500億美元的救助貸款。

9月3日，土耳其發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比升幅17.9%，創(chuàng)2003年9月以來的新高。今年以來，里拉已貶值超過40%。光是過去的8月，里拉一度跌逾35%，創(chuàng)下自2001年該國經(jīng)濟危機以來單月跌幅最大的紀(jì)錄，一騎絕塵成為新興市場表現(xiàn)最差的貨幣。面對通貨膨脹，土耳其央行誓言將采取必要的措施來穩(wěn)定物價，包括提供流動性、收緊財政政策等。9月13日，土耳其央行將在議息會議上重塑其貨幣政策立場。

今年土耳其和阿根廷兩國一直處于新興市場動蕩的中心。野村新興市場及亞洲固定收益研究主管Robert Subbaraman向《國際金融報》記者表示：“兩國風(fēng)險來源不同。阿根廷的主要問題來自于政府的預(yù)算赤字和巨額外匯債務(wù)，而土耳其的問題主要來自于該國企業(yè)債臺高筑，而且大多是外匯債務(wù)?！?/p>

Robert Subbaraman進一步分析，阿根廷以及土耳其貨幣危機的相同點都是經(jīng)常賬戶赤字嚴(yán)重及巨額外債問題，而這會對其他新興市場造成壓力。

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