企業(yè)“再融資”渠道收緊 年內(nèi)1933億元債券取消或推遲發(fā)行

• 2018年5月23日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng)、新浪網(wǎng) 291 11
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  2018-2023年中國供應(yīng)鏈金融市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。供應(yīng)鏈金融行業(yè)研究報告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

今年以來，上市公司再融資渠道正在收緊。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有314只、總計1933億元債券取消或推遲發(fā)行。其中，公司債年內(nèi)取消或延遲發(fā)行規(guī)模為135億元。

企業(yè)“再融資”渠道收緊，年內(nèi)1933億元債券取消或推遲發(fā)行。

今年以來，上市公司再融資渠道正在收緊。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有314只、總計1933億元債券取消或推遲發(fā)行。其中，公司債年內(nèi)取消或延遲發(fā)行規(guī)模為135億元。不少債券市場從業(yè)人士表示，在債券融資方面，一級市場出現(xiàn)了不少推遲或取消發(fā)行的情況，發(fā)行結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)短期化、高評級的特征。

中信證券固定收益首席研究員明明昨日對記者表示,最近債券取消發(fā)行增多，既有宏觀因素也有微觀因素。首先是因為近日利率市場有所回調(diào)，諸多市場主體對后市仍有一定樂觀預(yù)期，所以短期利率上行削弱發(fā)行人發(fā)行意愿，進(jìn)而有相當(dāng)部分高等級主體選擇推遲或者取消發(fā)行。其次是因為近日浮現(xiàn)的信用事件較多，市場對于中低等級品種一度風(fēng)聲鶴唳，尤其是資管新規(guī)正在落實，表外理財面臨到期不續(xù)作，諸多低等級品種缺少了配置盤。此外，某些個別發(fā)行人資質(zhì)一般或者有一些輿情讓二級市場拋盤較多，帶來了利差的上行與投資人的回避，企業(yè)也會選擇取消發(fā)行。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍昨日在接受記者采訪時表示，出現(xiàn)公司債大規(guī)模取消或延遲發(fā)行的現(xiàn)象，主要原因有以下幾個方面：一是金融監(jiān)管的日益嚴(yán)格，特別是資管新規(guī)之后，大量通過資管通道購買公司債的理財產(chǎn)品渠道日益收窄；二是流動性持續(xù)偏緊，高等級的公司債將成為緊缺資金的優(yōu)先投資方向，而當(dāng)前取消或延遲發(fā)行的公司債主要是低等級公司債，AAA高等級公司債取消發(fā)行的現(xiàn)象比較少見。

“此次取消或延遲發(fā)行主要集中在企業(yè)再融資的公司債融資，一旦再融資渠道受阻，可能會進(jìn)一步加劇市場的違約風(fēng)險。一旦引發(fā)低資質(zhì)企業(yè)違約，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸收緊，出現(xiàn)抽貸現(xiàn)象，再融資進(jìn)一步收緊的惡性循環(huán)。監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)要謹(jǐn)防這種現(xiàn)象或趨勢的出現(xiàn)?！秉S志龍說。

融資環(huán)境整體收緊 上市公司成新一輪債券危機(jī)主角

在融資環(huán)境整體收緊情況下，原本在融資渠道方面占優(yōu)的上市公司也難逃債券違約命運，成為此輪債務(wù)危機(jī)的主角。截至5月17日，年內(nèi)已有20只信用債發(fā)生違約，神霧環(huán)保、中安消、凱迪生態(tài)、富貴鳥等多家上市公司接連拉響信用警報。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前的金融監(jiān)管環(huán)境和資金面持續(xù)偏緊狀況還會加劇公司再融資的難度。

數(shù)據(jù)顯示，今年債券違約金額已超過160億元，多于2015年總和，且較2016年和2017年同期有一定幅度的增加。

本輪信用事件的發(fā)生主體集中“變遷”至上市公司也引發(fā)市場關(guān)注。天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，其實早期的時候，上市公司的債券也曾經(jīng)出現(xiàn)過違約，包括超日、湘鄂情和珠海中富，后來都兌付了。

但兩個時期引起債券違約潮的原因并不完全相同，對于近期的違約案例，不少業(yè)內(nèi)人士指出，與當(dāng)前的金融監(jiān)管環(huán)境和資金面持續(xù)偏緊狀況有關(guān)。值得注意的是，今年發(fā)生違約的也多為民營企業(yè)。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍分析稱，金融強(qiáng)監(jiān)管加劇了民營企業(yè)再融資的難度。一方面，在當(dāng)前資金面持續(xù)偏緊情況下，債券融資一級市場發(fā)行整體呈現(xiàn)短期化、高等級化特征，大量推遲或取消發(fā)行的公司債，主要集中在發(fā)債主體評級AA+、AA、A等評級較低的公司債，其中又以民營企業(yè)為主體；另一方面，4月落地的資管新規(guī)使得大量表外非標(biāo)資產(chǎn)重回表內(nèi)，此前大量依賴非標(biāo)表外融資渠道的發(fā)債主體，獲得表內(nèi)貸款融資的能力相對較弱，因此面臨較大的資金接續(xù)壓力。

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