消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)需求提升 高端白酒發(fā)展趨勢(shì)分析

• 2017年8月4日 LiuYang來(lái)源：匯金網(wǎng) 300 12
• 繁體

今年來(lái)白酒行業(yè)無(wú)論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)抑或是資本市場(chǎng)中，可謂一枝獨(dú)秀，一方面業(yè)績(jī)驕人、增長(zhǎng)可觀，另方面股價(jià)急升、一路上漲。這使得白酒行業(yè)成為最矚目的板塊。

　

?? 　今年來(lái)白酒行業(yè)無(wú)論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)抑或是資本市場(chǎng)中，可謂一枝獨(dú)秀，一方面業(yè)績(jī)驕人、增長(zhǎng)可觀，另方面股價(jià)急升、一路上漲。這使得白酒行業(yè)成為最矚目的板塊。

　　近來(lái)，與高端白酒價(jià)格相關(guān)新聞不斷，令市場(chǎng)對(duì)行業(yè)預(yù)期進(jìn)一步升溫。比如茅臺(tái)限價(jià)政策面臨挑戰(zhàn)，線下零售價(jià)突破1,299元(人民幣.下同)的廠商指導(dǎo)價(jià)，甚至連空酒瓶都能在網(wǎng)絡(luò)上賣到400至500元;再如已在3月提價(jià)的瀘州老窖國(guó)窖公司于7月底再度提價(jià)，有著銷售業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)80%作支撐，老窖提價(jià)也提得底氣十足。

　　盈利能力安全邊際俱高

　　白酒板塊的表現(xiàn)是否突出，可用同是消費(fèi)板塊，也同為飲品類的乳制品企業(yè)來(lái)作比較。資料顯示，A股18家液態(tài)奶上市公司，在2017年內(nèi)僅有華資實(shí)業(yè)、伊利股份和新希望3股年內(nèi)上漲，其他公司股價(jià)均下跌。而白酒板塊則與其形成鮮明對(duì)比，22家白酒板塊上市公司中有13家股價(jià)上漲，其中，老窖、五糧液、水井坊、山西汾酒及茅臺(tái)等漲幅逾40%。究竟是甚么令高端白酒行業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)中都保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，又能否持續(xù)呢?

　　首先，用行業(yè)龍頭來(lái)作比較，白酒板塊中茅臺(tái)以5,924億元的市值當(dāng)仁不讓，而液態(tài)奶板塊中伊利則以33%的市占率排第一，通過比較兩個(gè)龍頭企業(yè)的表現(xiàn)，可以從很大程度上看出公司的特點(diǎn)。

　　過去十年茅臺(tái)和伊利的盈利結(jié)合行業(yè)變化，不難發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)即使是在2012年塑化劑危機(jī)和2014年嚴(yán)查公務(wù)消費(fèi)的變局之下，仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)和高額利潤(rùn)，而伊利在2008年出現(xiàn)三聚氰胺事件時(shí)，呈虧損和負(fù)增長(zhǎng)。從凈資產(chǎn)收益率上來(lái)看，過去十年茅臺(tái)的表現(xiàn)也比伊利穩(wěn)定，這反映白酒行業(yè)的盈利能力較高，抗壓能力和防御力較強(qiáng)，整個(gè)行業(yè)具有很高的安全邊際。而從競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，白酒行業(yè)也要優(yōu)于液態(tài)奶行業(yè)，隨著中國(guó)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不斷開放，不僅是液態(tài)奶行業(yè)，整個(gè)食品消費(fèi)領(lǐng)域都面臨愈來(lái)愈激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說，是個(gè)不小的壓力，很多企業(yè)的業(yè)績(jī)都將會(huì)隨著國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的變化和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展而有更大波動(dòng)。反觀白酒行業(yè)，由于飲食習(xí)慣的原因使得整個(gè)板塊形成近似于剛需的市場(chǎng)，很難受到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的沖擊，具有更高的行業(yè)壁壘，尤其在中華文化輸出海外的大背景下，海外市場(chǎng)的開拓將為白酒行業(yè)帶來(lái)潛在的增量，這也是其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　基金重倉(cāng)增持力度十足

　　第二，從資金偏好來(lái)看，白酒行業(yè)的整體復(fù)甦和穩(wěn)定增長(zhǎng)也贏得資金青睞，這也對(duì)白酒行業(yè)在資本市場(chǎng)的向好提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。資料顯示，2017年二季度基金增持白酒板塊的力度遠(yuǎn)超乳制品行業(yè)。從白酒板塊來(lái)看，2017年二季度食品飲料板塊基金持倉(cāng)比例為4.12%，同比增加1.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，二季報(bào)白酒板塊的基金持倉(cāng)比例為2.86%，同比增1.2個(gè)百分點(diǎn);而二季報(bào)乳制品板塊的基金持倉(cāng)比例為0.8%，同比升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從個(gè)股持倉(cāng)來(lái)看，基金配置的前二十大重倉(cāng)股中，食品飲料板塊個(gè)股仍是茅臺(tái)、五糧液、伊利及老窖，持股市值占基金股票投資市值比分別為1.03%、0.93%、0.72%、0.51%，持股市值占比分別位列前二十大重倉(cāng)股的第三、第五、第七、第九。而茅臺(tái)、五糧液和老窖三家企業(yè)基金持倉(cāng)市值更是占整個(gè)白酒板塊基金持倉(cāng)市值84.14%。境外資金對(duì)白酒行業(yè)的投資前景同樣認(rèn)可。截至7月18日，深股通滬股通資金持股居前的50只股份中，白酒股占5席。

　　回看此輪白酒強(qiáng)勢(shì)的原因，經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)商務(wù)需求提升、消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)高端需求提升，應(yīng)是行業(yè)復(fù)甦的核心推動(dòng)力，而白酒自身的品牌效應(yīng)、產(chǎn)能限制和愈久愈貴等特點(diǎn)，使得高端白酒不僅具消費(fèi)品屬性，同時(shí)兼有商品的保值增值屬性。從行業(yè)發(fā)展看，在未來(lái)幾年，白酒行業(yè)尤其是高端白酒領(lǐng)域?qū)⒊使杨^競(jìng)爭(zhēng)，如茅臺(tái)、老窖、五糧液等寡頭將再次從消費(fèi)升級(jí)和中小企退出競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境中分享到一波市場(chǎng)變革帶來(lái)的紅利，進(jìn)一步推動(dòng)白酒行業(yè)和高端白酒產(chǎn)品向好，整個(gè)行業(yè)潛力仍巨大。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡