普華永道預(yù)計(jì)：2018年將有220家企業(yè)赴港上市

• 2018年7月18日 ZhangHongYuan來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng) 709 42
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  2018-2023年中老年女裝市場投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

普華永道預(yù)計(jì)，2018年將有220家企業(yè)赴港上市，全年集資總額預(yù)計(jì)將達(dá)到2000億港元至2500億港元，香港有望再次成為全球最大IPO市場。

華東某中型券商投行人士表示，內(nèi)地企業(yè)破發(fā)原因主要有三：首先，內(nèi)地企業(yè)對(duì)在香港上市沒有做好充分準(zhǔn)備;其次，港股市場是國際化市場，上市門檻雖然較低，但對(duì)行業(yè)和企業(yè)未來發(fā)展空間要求較高;最后，受大環(huán)境影響，近期港股二級(jí)市場走勢(shì)低迷。

從企業(yè)上市估值定價(jià)角度看，國泰基金一位投研人士表示，港股IPO采用市場定價(jià)，因此像閱文、平安好醫(yī)生這種有效申購倍數(shù)高達(dá)600倍以上的熱門股，基本在IPO定價(jià)時(shí)就反映了市場高漲的需求，留給二級(jí)市場的溢價(jià)空間有限。

二級(jí)市場新股破發(fā)的影響甚至在向一級(jí)市場傳導(dǎo)。近期一些公司IPO不得不順應(yīng)市場，“臨陣”調(diào)低發(fā)行價(jià)。例如，12日上市的直播平臺(tái)映客最終發(fā)行價(jià)僅為3.85港元/股，按2017年7.92億元凈利潤計(jì)算，PE為8倍多。

為何要緊抓上市“窗口期”?背后是PE/VC在推波助瀾，還是企業(yè)嗅到了一級(jí)市場“資金寒冬”的氣息?有PE機(jī)構(gòu)人士告訴記者，2017年年底以來赴美和赴港上市的內(nèi)地上市公司，大多成立于2012年前后。VC/PE陪跑6年至7年后，基金期限將至，此時(shí)上市是正常節(jié)奏。

章曉洪表示，面臨“資金寒冬”的說法言過其實(shí)，但在去杠桿大背景下，企業(yè)融資環(huán)境趨緊，對(duì)企業(yè)而言，盡快上市是最優(yōu)選擇。至于破發(fā)率較高，主要是受近期二級(jí)市場影響，真正的優(yōu)質(zhì)公司最終能走出破發(fā)的尷尬境地。

創(chuàng)投業(yè)的新期待

普華永道預(yù)計(jì)，2018年將有220家企業(yè)赴港上市，全年集資總額預(yù)計(jì)將達(dá)到2000億港元至2500億港元，香港有望再次成為全球最大IPO市場。

上述華北某私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士表示，香港市場上市制度改革后，醫(yī)療、科技等新興行業(yè)企業(yè)符合港股上市條件的，可以考慮去上市。此外，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言，港股市場更青睞消費(fèi)、房地產(chǎn)、金融等行業(yè)。

“美團(tuán)等新近IPO公司3個(gè)月內(nèi)的股價(jià)走向?qū)⑸羁逃绊憚?chuàng)投行業(yè)價(jià)值取向。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長夢(mèng)想;不好，則風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)泡沫時(shí)代結(jié)束?！贝饲?，鼎暉創(chuàng)投的創(chuàng)始人王功權(quán)在朋友圈公開表示。

華中某券商直投機(jī)構(gòu)人士告訴記者，未來券商直投機(jī)構(gòu)的投資肯定要往前端走，這意味著風(fēng)險(xiǎn)更高，要求對(duì)產(chǎn)業(yè)理解更透徹，行業(yè)把握更清晰;有更高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì)人才儲(chǔ)備，如具有深厚產(chǎn)業(yè)背景人士或資深投行人士。公司今年的投資方向在由偏后期向前端PE乃至VC階段轉(zhuǎn)移?！耙郧坝X得風(fēng)險(xiǎn)高、不敢做的偏早期項(xiàng)目正在慢慢接觸。公司的計(jì)劃是，深耕一兩個(gè)熟悉的行業(yè)，如教育、醫(yī)療等大消費(fèi)行業(yè)，做產(chǎn)業(yè)鏈投資，進(jìn)行上下游整合?！?/p>

“這些偏早期階段的投資項(xiàng)目，不一定要走IPO退出的路子，只要投資項(xiàng)目有一定增值，可以通過并購、轉(zhuǎn)讓等渠道退出。雖然這些渠道退出的收益低一些，但周期相對(duì)短?！鄙鲜鋈A中某券商直投機(jī)構(gòu)人士說。

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