潤達(dá)醫(yī)療高管增持2萬股 曾持續(xù)并購有隱憂標(biāo)的公司

• 2018年6月28日 YeShiMei來源：證券市場紅周刊 東方財(cái)富網(wǎng) 1472 98
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  2018-2024年中國醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)發(fā)展前景及深度調(diào)研分析報(bào)告

  醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)研究報(bào)告旨在從國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘醫(yī)療廢物轉(zhuǎn)運(yùn)車行業(yè)的市場潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場領(lǐng)域的深度研究...

2018年6月26日，潤達(dá)醫(yī)療董事劉輝以成交均價(jià)11.06元增持2萬股，共計(jì)22.12萬元，變動(dòng)后持股數(shù)為4100.3萬股。

2018年6月26日，潤達(dá)醫(yī)療董事劉輝以成交均價(jià)11.06元增持2萬股，共計(jì)22.12萬元，變動(dòng)后持股數(shù)為4100.3萬股。

曾經(jīng)在6月9日，潤達(dá)醫(yī)療發(fā)布了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)(修訂稿)》，該修訂稿是其發(fā)布并購草案后，因被上海證券交易所問詢而增加答復(fù)內(nèi)容后修訂的方案。從交易內(nèi)容看，公司本次擬以非公開發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購買蘇州潤贏70%股權(quán)、上海潤林70%股權(quán)、杭州怡丹25%股權(quán)、上海偉康60%股權(quán)及上海瑞美55%股權(quán)。交易總價(jià)達(dá)11.37億元。

一口氣“吞下”5家公司股權(quán)，潤達(dá)醫(yī)療胃口似乎不小，不過只要翻看該公司近年來的年報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，這只是潤達(dá)醫(yī)療并購行動(dòng)的冰山一角。該公司自2015年上市以來，并購動(dòng)作就一直不斷，瘋狂“買!買!買!”。

不斷的“吞噬”讓潤達(dá)醫(yī)療營收和業(yè)績增長的同時(shí)，商譽(yù)也出現(xiàn)了持續(xù)暴增，由2015年未的252.67萬元增長至2017年末的16.698億元，增長了600多倍，而資產(chǎn)負(fù)債率也由2015年末的45.18%上升至2017年末的61.43%。在商譽(yù)和負(fù)債的快速攀升下，潤達(dá)醫(yī)療現(xiàn)金流枯竭的危險(xiǎn)正在襲來。

不可忽視的高商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

潤達(dá)醫(yī)療是于2015年5月份正式登陸A股市場的，在其上市后的第一年，公司便開始了瘋狂的并購擴(kuò)張。

2016年7月，其先是以2.16億元的價(jià)格拿下了怡丹生物(含上海加易)45%的股權(quán)，成為第一大股東。2016年9月又用2億元拿下了山東鑫海100%的股權(quán)。到了2016年11月，其又以7580萬元的價(jià)格從北京潤諾思的原股東手里拿下該公司47.75%的股權(quán)，再加上其原來持有的8.93%的股份，共控制該公司56.68%的股權(quán)。2016年11月，潤達(dá)醫(yī)療又向合肥潤達(dá)增資6334萬元，取得該公司40.01%的股權(quán)，為其第一大股東。

幾個(gè)月時(shí)間就一口氣吞下四家公司股權(quán)，使得潤達(dá)醫(yī)療資產(chǎn)總額快速增加，業(yè)績也出現(xiàn)大幅增長，與此同時(shí)，公司的商譽(yù)也從期初的253萬元躍增至4.81億元，增長明顯。

2017年，該公司又開始了新一輪并購。先于3月份以3.13億元的對價(jià)取得北京東南悅達(dá)60%股權(quán)。接著在2017年9月以1723萬元的價(jià)格收購了云南潤達(dá)康泰51%股權(quán)，以1.49億元的價(jià)格獲得武漢潤達(dá)尚檢51%的股權(quán)。此外，潤達(dá)醫(yī)療還完成了以9.03億元的對價(jià)受讓寧波梅山保稅港區(qū)紅瑞投資中心(有限合伙)持有的長春金澤瑞60%股權(quán)的交易。然而這些還并不是潤達(dá)醫(yī)療2017年的全部并購行動(dòng)，其還曾多次增資武漢優(yōu)科聯(lián)盛，至2017年12月，以總計(jì)1.66億元的價(jià)格取得了武漢優(yōu)科聯(lián)盛51%股權(quán)，成為該公司實(shí)際控制人。

就2016年和2017年并購情況看，2016年的并購讓潤達(dá)醫(yī)療新增商譽(yù)近4.79億元，2017年的并購又新增商譽(yù)11.89億元。截止到2017年末，潤達(dá)醫(yī)療商譽(yù)總額已高達(dá)16.7億元，與其28.24億元凈資產(chǎn)相比，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例接近60%。

商譽(yù)雖然在這兩年不斷增長，但從2017年年報(bào)來看，潤達(dá)醫(yī)療并未高企的商譽(yù)進(jìn)行減值損失的計(jì)提，這是不是意味著該公司并不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)呢?顯然，事實(shí)并非如此。

潤達(dá)醫(yī)療在2017年以9.03億元并購長春金澤瑞時(shí)，原股東曾承諾2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤分別不低于人民幣1.4億元、1.61億元和1.85億元。然而從實(shí)際情況看，2017年長春金澤瑞實(shí)現(xiàn)凈利潤1.35億元，并未達(dá)到業(yè)績要求。與此同時(shí)，2016年控股的北京潤諾思(增加了9258萬元商譽(yù))2016年和2017年的凈利潤也分別虧損了1679萬元和1544萬元。這樣看來，潤達(dá)醫(yī)療此前并購的公司所產(chǎn)生的商譽(yù)并非是不存在減值風(fēng)險(xiǎn)的，只是上市公司并未予以計(jì)提而已。

假設(shè)此次并購是以2017年12月 31日為重組并購日，潤達(dá)醫(yī)療完成草案中提及的5家公司并購，則其商譽(yù)余額將增至25.16億元，考慮本次并購的五家公司凈資產(chǎn)總額也不過4.07億元，再加上2017年期末潤達(dá)醫(yī)療28.24億元左右的凈資產(chǎn)，則上市公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例將接近78%。如此高的商譽(yù)比例，意味著其中風(fēng)險(xiǎn)著實(shí)不小，一旦標(biāo)的公司業(yè)績不能達(dá)標(biāo)，商譽(yù)出現(xiàn)大幅減值計(jì)提，則將會(huì)對上市公司當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。

其實(shí)，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)絕非危言聳聽，在A股市場上瘋狂并購導(dǎo)致商譽(yù)大增，一朝商譽(yù)出現(xiàn)大幅減值帶來業(yè)績大幅下滑的案例不在少數(shù)。如聯(lián)建光電近幾年就因大肆溢價(jià)并購，導(dǎo)致商譽(yù)大幅增長，2017年其曾經(jīng)并購的公司業(yè)績未能達(dá)到承諾，商譽(yù)大幅減值7.95億元，直接導(dǎo)致該公司2017年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤虧損了2.82億元，同比下滑幅度高達(dá)154.86%。因此，在潤達(dá)醫(yī)療瘋狂并購的背后，其商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)絕對不應(yīng)忽視，畢竟在信息不對等的情況之下，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，最終埋單的還將是信息獲取弱勢方的二級市場投資者。

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