隨著節(jié)后市場需求和產地供給的逐步恢復 動力煤期現(xiàn)穩(wěn)中偏強

• 2018年2月22日 YaoEnHua來源：中國化工網 1227 80
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  2018-2023年版動力煤產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產業(yè)規(guī)劃是地方經濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內容，是各級政府部門發(fā)展相關產業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

2017年11月中下旬至2018年2月初，動力煤期現(xiàn)價格大幅上漲，CCI5500、CCI5000價格指數一路走高至770、693元/噸的高位，近期走勢趨穩(wěn)，略有下調。同期，鄭煤主力合約在上一年12月經歷一輪下浮調整后，2018年1月開始持續(xù)走高，但在2月上旬又震蕩走低，節(jié)前走勢疲態(tài)盡顯。

多重原因導致節(jié)前期貨走弱

動力煤期貨05合約在1月29日達到678.8元/噸的高點以后，2月份逐漸走弱，2月12日大幅下跌較前期高點累計降幅為6.5%，成交量、持倉量均較大幅度回落。究其原因，其一，2月偏低氣溫正向往年常態(tài)氣溫回歸，市場需修正前一時期偏低氣溫引起的價格過快上漲;其二，春節(jié)放假，企業(yè)停工減產、人員放假回鄉(xiāng)，現(xiàn)貨交易市場趨于冷清，現(xiàn)貨價格持續(xù)走高步入回調期;其三，國家在煤炭生產、運輸方面實施多重調控政策，如最高限價、優(yōu)質產能釋放、引導煤企假期連續(xù)生產及調低現(xiàn)貨價格等，政策頂對現(xiàn)貨價格的彈壓作用不斷凸顯。以上因素影響了期貨市場預期，致其先于現(xiàn)貨市場走低，并因以上利空因素的累積作用，12日創(chuàng)造了2018年以來單日最大跌幅。

對比近幾年電廠日耗、庫存在春運期間的走勢發(fā)現(xiàn)日耗普遍在春運前后一段時間內呈現(xiàn)U型走勢，庫存則跟隨日耗先止跌，再走高，待日耗恢復至春運前水平后，庫存又會在一段時間內再次走低。以2016、2017年春節(jié)前后的CCI5500、CCI5000價格指數來看，其基本呈現(xiàn)為節(jié)前需求走弱，節(jié)后復工復產影響下的需求走強。另外，中央氣象臺近期指出，未來11-20天(2月21日至3月1日)，我國大部分地區(qū)氣溫將接近常年同期或略偏高，北方供暖需求量至少應轉變?yōu)橥瓿B(tài)水平，利于排除前期氣溫偏低的特殊因素，進一步說明近期日耗、庫存的變化應是往年規(guī)律的再現(xiàn)。

鐵路運力限制增量釋放

中煤、神華、同煤等企業(yè)表示春節(jié)不放假或縮短假期，增強北方港口煤炭的調入量，利于減緩春節(jié)期間因停產而導致市場供應進一步緊張的市場預期。但從港口庫存看，2月13日電廠累計日耗環(huán)比上一個七天降幅約20%，但秦皇島港口存煤持續(xù)走低，僅在2月12、13日出現(xiàn)共5萬噸的輕微回調，說明上游煤礦供應、鐵路運力調配在春節(jié)假期影響下減量較大。節(jié)后，在需求增量的牽引下，企業(yè)復工復產，產業(yè)供應將逐步增加，但鐵路主要精力集中于春運期間的客運及安全，新購貨車投入使用可能存在時滯，煤運線路的運力提升有限，因而節(jié)后鐵路運力緊張仍將掣肘產地供應的有效釋放。

從供需對比看，今年仍會延續(xù)過去幾年變化規(guī)律：春運期間供需大體會保持著同增同減的發(fā)展態(tài)勢，但由于鐵路運力限制供應釋放，使得現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強。2月上旬期貨價格率先下跌，應是對現(xiàn)貨價格難漲的提前反應，也是對之前低溫超預期的修正。不過由于2月現(xiàn)貨價格穩(wěn)中波動，下降幅度不大，貼水較大對期貨價格形成保護，預計現(xiàn)貨再次走強將帶動期貨價格走強。

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