2018年澳大利亞經(jīng)濟走向 利率將維持在1.5%？

• 2017年12月28日 lihuizhen來源：中澳移民 807 49
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  2018-2023年版國債質(zhì)押貸款行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責任不需經(jīng)過清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

對于2018財年，有分析認為澳股回報率會走低，主要在于加息潮緩緩逼近，內(nèi)憂外患，風險環(huán)伺。從這樣的起點開始，未來一年我們對于澳洲經(jīng)濟應該抱有怎樣的預期?

澳大利亞是一個高度發(fā)達的資本主義國家，也是全球最美麗的國家之一，首都為堪培拉。作為南半球經(jīng)濟最發(fā)達的國家和全球第12大經(jīng)濟體、全球第四大農(nóng)產(chǎn)品出口國，其也是多種礦產(chǎn)出口量全球第一的國家，因此被稱作“坐在礦車上的國家”。

過去幾年中，澳洲經(jīng)濟經(jīng)受了百年一遇的礦業(yè)繁榮退去，在這個漫長較為痛苦的過程中，居民收入增長停滯，薪資與投資處于“暫停模式”給經(jīng)濟帶來沖擊。

澳大利亞財政部長莫里森(Scott Morrison)表示，與其他國家一樣，澳大利亞并不能免疫于外部力量的沖擊，但是，盡管面臨各種挑戰(zhàn)，澳洲經(jīng)濟實現(xiàn)了26年連續(xù)增長的記錄，并成為G20國家中人均GDP第二高的國家，僅次于美國。目前，礦業(yè)投資熱潮對經(jīng)濟體系產(chǎn)生的絕大部分作用已經(jīng)發(fā)生，澳洲經(jīng)濟受到的拖累幾乎結(jié)束。

澳洲統(tǒng)計局(ABS)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度澳洲的經(jīng)濟增長0.6%，雖低于市場預期的0.7%。，財政部長莫里森認為，這是“又一個鼓舞人心的數(shù)據(jù)”，他再次重申了政府通過增加投資來推動經(jīng)濟增長的政策的正確性。同時，澳大利亞經(jīng)濟已連續(xù)出現(xiàn)季度性增長，是全球發(fā)達國家中經(jīng)濟增長時間最長的國家。

在移民推動的高速人口增長，和海外需求拉動的資源出口助力下，澳洲過去20多年間的經(jīng)濟增速跑贏了絕大多數(shù)經(jīng)合組織(OECD)經(jīng)濟體，澳大利亞經(jīng)濟既避開了金融危機，也抵御了大宗商品“超級周期”的侵襲，表現(xiàn)出了強大的韌性，這得益于澳洲政府積極的政策調(diào)控，央行將基準利率從2011年的4.75%調(diào)低至1.5%后，使一些地區(qū)加快建設房屋、出口食品、發(fā)展旅游，保證了經(jīng)濟的繁榮。

然而，盡管也有一些驚濤駭浪，上個財年澳洲市場股民與炒房客還是笑到了最后，投資收益頗為可觀。

對于2018財年，有分析認為澳股回報率會走低，主要在于加息潮緩緩逼近，內(nèi)憂外患，風險環(huán)伺。從這樣的起點開始，未來一年我們對于澳洲經(jīng)濟應該抱有怎樣的預期?

凱投宏觀經(jīng)濟(Capital Economics)最近發(fā)表了2017年最后一題為《2018年的風險與機遇”的報告，在報告中他們闡述了以下觀點：

預計2018年澳大利亞GDP增長為2.5%而不是先前預期的3%，這意味著經(jīng)濟形勢表現(xiàn)弱于大多數(shù)預期，利率將維持在1.5%這一水平。

同時，對于預測澳洲經(jīng)濟面臨的風險分布尤其不均衡，首先體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場，相比較先前預測而言，市場表現(xiàn)疲軟。

此外，勞動力市場預期，工資的增速預期以及通貨膨脹預期表現(xiàn)更為強勢，因此，對于利率的預測面臨著更大的風險。

一

澳大利亞未來經(jīng)濟增長

今年第一季度凱投宏觀方面曾分析預測整體澳大利亞經(jīng)濟未來增速為2.2%，相比之澳大利亞央行曾預測的2.5%，其數(shù)字更為精確。同時，曾預估CPI指數(shù)不會高于2.0%以及基本通貨膨脹率將低于澳聯(lián)儲2-3%的目標利率并維持在連續(xù)二年低點。

此外，在勞動力市場表現(xiàn)不為顯著的態(tài)勢下，盡管全澳年均工資標準預期年均增長率為2.0%與預測相符，但截止于上個月失業(yè)率意外降至4年半以來的最低點5.4%，勞動力市場的波動使得大多數(shù)澳儲行分析師感到驚訝不已。

就澳大利亞經(jīng)濟發(fā)展而言，可以說時間緊迫。澳洲執(zhí)行1.5%的最低率原本想要引導經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從礦業(yè)投資向服務業(yè)轉(zhuǎn)型。但從目前的情況來看，低利率本身造成了一系列的問題出現(xiàn)。

自從Phillip Lowe于2016年9月接任澳儲行行長以來，他曾表示由于澳大利亞家庭負債沉重將會影響和阻礙經(jīng)濟增長，因此要避免過快提高貸款利率。

由此澳儲行更加注重維持金融穩(wěn)定，這意味著即使澳洲經(jīng)濟放緩也要維持利率穩(wěn)定不再降息，而目前1.5%利率是歷史最低點。這是澳儲行自2016年8月降息以來，連續(xù)16個月保持在這一歷史低位。

追溯過去，澳大利亞每年以2.5%的速度擴張：1.5%源自人口增長，1%來自資源出口增加。

在澳洲經(jīng)濟維持多年持續(xù)增長之后，關于“經(jīng)濟衰退”的認定標準，業(yè)內(nèi)專家也提出了和傳統(tǒng)理念不同的認定標準。

根據(jù)經(jīng)濟學的定義，若一國的GDP連續(xù)兩個季度增速為負，即經(jīng)濟出現(xiàn)負增長，意味著該國經(jīng)濟進入了衰退(Recession)。

按照這個定義來看，澳洲已經(jīng)連續(xù)26年(從1991年三季度至今)沒有出現(xiàn)過“經(jīng)濟衰退”。

然而，關鍵問題在于，2018年澳洲經(jīng)濟是否可打破從過去十年平均GDP增幅2.5%這一水平，并達到潛在預期2.75-3%增長率以上。

“

客觀的講，澳大利亞經(jīng)濟增長顯然是維持在2.5%的水平而非3%所預期。對于2018年的前景來說，投資市場的共識是普遍樂觀的，商業(yè)投資即將開啟活躍的一年，然而，由于多年來低工資增長與高負債的影響導致企業(yè)在開啟投資之時，家庭投資卻顯得匱乏使得消費增長進一步放緩。

”

二

澳大利亞房地產(chǎn)市場

此外，房產(chǎn)市場的疲軟以及中國經(jīng)濟增長放緩，澳大利亞經(jīng)濟增長將難以實現(xiàn)GDP可持續(xù)增長。

根據(jù)保守預測2018-2019年GDP增速為2.5%，其低于市場預期以及澳大利亞央行對于經(jīng)濟增長的預期。這始終不足以大幅減少經(jīng)濟中的剩余產(chǎn)能。

因此，盡管失業(yè)率持續(xù)走低，工資平均增速仍然高于2.0%，這意味著通脹保持在2.0%以下。

上述原因?qū)τ诎拇罄麃喲胄袑⒃?018年下半年開始加息共識預測觀點的一種反駁。目前，市場普遍認為澳儲行將會明年年底前上調(diào)利率0.25%至1.75%，甚至一些大銀行的經(jīng)濟學家預測為明年將上調(diào)兩次利率至2%。然而，凱投宏觀方面仍然認為澳儲行明年將不會加息，并預計2019年利率也將維持在1.5%的水平。

自2009年，悉尼房價翻一番;墨爾本房價增速也隨之其后，這導致私有部分債務水平創(chuàng)下新高，即民眾收入的1.87倍。澳儲行屢次強調(diào)，工資增長乏力將導致負債率高的家庭消減消費支出。

鑒于家庭部門支出在GDP中的權(quán)重超過50%，當所有人同時開始縮減開支時，整體結(jié)果將更加糟糕。如果很多家庭突然開始大量存錢，總需求將會出現(xiàn)巨幅下跌，這將導致產(chǎn)量減少，并且致使失業(yè)率增加，收入減少，從而迫使更多的人開始減債。

如果很多人試圖通過賣房來回籠資金，那么房價將進一步降低，進而導致更多的違約情況，其導致其他貸款人面臨更為嚴格的借款條件。

由此可見，房地產(chǎn)市場將會出現(xiàn)軟著陸，這意味著房價將小幅反彈并在下一年內(nèi)保持價格平穩(wěn)，但存在下行風險的可能性很大。

如果美聯(lián)儲迅速提高利率，那么全球融資成本的上升將抑制抵押貸款利率下降，同時，APRA不太可能放寬對于投資者貸款政策，這些因素很難想象房市會持續(xù)走強。

市場已表明貸款政策的收緊以及利率上漲已經(jīng)導致房價下降5%，前三個月房價年利率顯示下行，此趨勢將會持續(xù)。

三

勞動力市場

然而，勞動力市場的風險似乎有上升的趨勢，失業(yè)率有可能再次出現(xiàn)下滑并超出預期，這表明工資增速以及通過膨脹的增速強于預期并且澳洲經(jīng)濟總體增長放緩。

Manpower 集團澳洲和新西蘭的董事總經(jīng)理Richard Fischer表示，“結(jié)果顯示，澳洲的勞動力市場略有軟化。雖然豐富的勞動力有助于減少一些行業(yè)的技能短缺，但在尋覓和留住合適人才方面，雇主仍然面臨挑戰(zhàn)”。

這一觀點與澳洲統(tǒng)計局(ABS)最近公布的數(shù)據(jù)相符。Fischer還說，“就澳洲目前的經(jīng)濟前景而言，這種人才短缺的情況在未來不大可能出現(xiàn)下降，尤其是IT等高技能行業(yè)。而專業(yè)技術人員和工程師的空缺是最難以填補的。為了解決這些領域的技能短缺問題，76%的雇主表示他們會在現(xiàn)有員工中挑選有潛力的人進行培訓，希望能填補空缺。而這也將是未來幾年的趨勢?！?/p>

失業(yè)率

同樣的由于澳洲央行日益強調(diào)金融穩(wěn)定這意味著進一步降息的阻礙很大。如像2016年10月所說那樣，Philip Lowe行長表示“勞動力市場正在惡化，人們尋找工作的難度越來越大”。

如果失業(yè)率接近澳儲行自然利率5%的估值，那么澳儲行將會在工資增長與潛在的通貨膨脹率上升之前將開始升息。換句話說，利率前景預測風險上升。

因此，專家指出，拋開表面的光鮮數(shù)據(jù)，澳洲當前的實際經(jīng)濟表現(xiàn)和未來增長狀況，和那些長期陷入零增長的歐洲國家相似，甚至還有狀況進一步惡化的可能。

移民

從移民的角度來講，據(jù)數(shù)據(jù)分析，澳大利亞每年需要吸引25萬移民才能使經(jīng)濟達到1.6萬億澳元，如果沒有大幅引進移民的話，那么到2050年，澳洲總?cè)丝趯⑼Ａ粼?400萬，這對澳大利亞經(jīng)濟將是一個巨大的打擊。

此外，在自然資源開采領域的投資熱潮退卻之后，澳大利亞有必要朝著“基礎更廣泛”的增長模式轉(zhuǎn)變。

如果經(jīng)濟弱于預期，這可能由于房地產(chǎn)市場周期影響導致;如果強于預期那么得益于勞動力市場在創(chuàng)造就業(yè)與薪資兩方面的良好表現(xiàn)。

END

澳洲經(jīng)濟擴張之路依然不平坦，建筑業(yè)活動增強，公共、私人領域也繼續(xù)增長，不過消費者支出缺乏動能。

雖然國民收入和企業(yè)利潤獲益于商品價格上漲，但工資增長依然不佳，仍處于歷史低位，且家庭債務高企并在上升。

近期家庭也受到能源成本上升以及房屋市場借貸標準收緊的影響。若消費者支出依然疲軟，則將抑制商業(yè)投資發(fā)展。

因此，2018年將是GDP和通貨膨脹增長放緩的一年。

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