“六個(gè)核桃” 要IPO了 ？養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司10日將上發(fā)審會(huì)審核

• 2017年11月9日 lihuizhen來(lái)源：金融界 1084 69
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  2018-2023年中國(guó)葡萄酒流通行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)葡萄栽培歷史十分悠久。但是，長(zhǎng)期以來(lái)由于中國(guó)特有的歷史條件、食品結(jié)構(gòu)和飲酒習(xí)慣，中國(guó)葡萄酒業(yè)發(fā)展得一直比較緩慢。但是隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)本土的葡萄酒品牌得到了長(zhǎng)足的發(fā)...

養(yǎng)元智匯公司與那個(gè)全國(guó)著名中學(xué)衡水中學(xué)處于同一個(gè)城市。注冊(cè)資本4.95億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以核桃仁為主要原料的植物蛋白飲料，拳頭產(chǎn)品就是“六個(gè)核桃”飲料。

河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司，就是生產(chǎn)“六個(gè)核桃”那個(gè)公司。11月10日就要上發(fā)審會(huì)審核。

公司2014年、2015年、2016年及2017年上半年凈利潤(rùn)分別為18億、26億、27億、10億元。試問(wèn)我國(guó)現(xiàn)有境內(nèi)上市公司有幾家2016年凈利潤(rùn)達(dá)到27億元的?2017年6月30日，公司購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)高達(dá)47.39億元;報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)行了慷慨的現(xiàn)金分紅，合計(jì)45.09億元;公司沒(méi)有一分錢銀行貸款;出借河北某建筑公司3億元，共收到利息6470萬(wàn)元，債務(wù)人還用著名的衡水第一中學(xué)的股權(quán)作變相質(zhì)押擔(dān)保。公司擬IPO募集資金32.6億元，其中近19億元將用于媒體廣告投放。這樣的公司要IPO募資，難道募集資金購(gòu)買更多的銀行理財(cái)產(chǎn)品?但上市對(duì)這些老股東、董監(jiān)高有一個(gè)明顯的好處是。。。。

先看一下公司基本資料：養(yǎng)元智匯公司與那個(gè)全國(guó)著名中學(xué)衡水中學(xué)處于同一個(gè)城市。注冊(cè)資本4.95億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以核桃仁為主要原料的植物蛋白飲料，拳頭產(chǎn)品就是“六個(gè)核桃”飲料。控股股東、實(shí)際控制人、法定代表人為姚奎章先生，直接和間接持有公司股份1.5億股。

一、最近一年凈利潤(rùn)高達(dá)27億元

2014年、2015年、2016年及2017年上半年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是82億元、91億元、89億元、36億元，扣非后的凈利潤(rùn)分別為18億元、26億元、27億元、10億元。

想一想，A股上市公司3300多家，有多少家最近一年凈利潤(rùn)上20億元的?

二、最近一期末銀行理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)高達(dá)47.39億元

如上表所述，2017年6月30日這個(gè)時(shí)點(diǎn)，公司購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)47.39億元。這還不是最高峰，最高峰是2016年12月31日這個(gè)時(shí)點(diǎn)，公司購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)63億元。

另外，2014年末、2015年末公司購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品分別為52億元、43億元，都是巨額數(shù)額，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司現(xiàn)金流非常充裕，沒(méi)有什么地方可以花。

三、報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅高達(dá)45億元

2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司對(duì)股東分紅相當(dāng)慷慨，分別現(xiàn)金分紅4.95億元、6.1875億元、24.057億元、9.9億元。

注意到?jīng)]有?2016年一年就分紅24億元啊!!!

四、報(bào)告期公司沒(méi)有一分錢的銀行貸款

絕大多數(shù)擬IPO企業(yè)都或多或少背有銀行貸款，這也符合企業(yè)發(fā)展規(guī)律。股東先用自己的錢創(chuàng)立企業(yè)，達(dá)到一定規(guī)模后需要用錢就先向銀行貸款，再發(fā)展到一定程度，財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)，申請(qǐng)資本市場(chǎng)融資。

公司現(xiàn)金流充裕、沒(méi)有一分錢銀行貸款，就申請(qǐng)IPO融資，圈錢的嫌疑就大大的。而養(yǎng)元智匯就是這樣一家沒(méi)有銀行貸款的擬IPO公司。

報(bào)告期內(nèi)，公司沒(méi)有一分錢的銀行貸款，自然沒(méi)有一分錢的利息支出。因?yàn)橛芯揞~資金在賬戶里躺著，還可以收銀行利息，2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分別是933萬(wàn)元、333萬(wàn)元、216萬(wàn)元及189萬(wàn)元。

五、期末未分配利潤(rùn)高達(dá)52億元

六、各種參股投資、認(rèn)購(gòu)基金份額、借款

在2017年6月30日這個(gè)時(shí)點(diǎn)，公司除前述購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品47.39億元之外，還擁有三家公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資10.275億元：衡水聯(lián)興供熱公司2500萬(wàn)元、衡水高康投資管理公司250萬(wàn)元、中冀投資10億元;還擁有可供出售金額資產(chǎn)3.8億元。

對(duì)河北泰華錦業(yè)建筑工程公司出借資金3億元，實(shí)際借款期限自2015年11月11日至2017年8月17日，養(yǎng)元智匯收回本金并收到利息6470萬(wàn)元。本次借款還涉及到了著名的衡水第一中學(xué)。借款人實(shí)際控制人李春崗將其控制的另一公司華瑞投資所持衡水第一中學(xué)24%的權(quán)益作價(jià)240萬(wàn)元出售給養(yǎng)元智匯公司。在河北泰華錦業(yè)按期償還本金及利息的情況下，華瑞投資有權(quán)原價(jià)回購(gòu)衡水中學(xué)的上述股權(quán)。相當(dāng)于拿衡水第一中學(xué)的部分股權(quán)作了變相質(zhì)押擔(dān)保。

綜合計(jì)算一下，除掉47.39億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品以外，養(yǎng)元智匯在2017年6月30日這個(gè)時(shí)點(diǎn)，合計(jì)持有長(zhǎng)期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)、債權(quán)17億元。如果加上47.39億元銀行理財(cái)產(chǎn)品的話，高達(dá)74億元，是不是多得嚇人?

七、半年內(nèi)還可以拿到政府補(bǔ)助1.3億元，名目多樣

八、公司募集資金一大半準(zhǔn)備用于媒體廣告投放

公司本次擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)5500萬(wàn)股。

上述第一項(xiàng)募資用途“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及市場(chǎng)開發(fā)項(xiàng)目”，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要部分就是品牌建設(shè)投資，就是增加媒體廣告，未來(lái)3年，公司要投放電視廣告費(fèi)用15.97億元，其他媒體營(yíng)銷2.98億元，合計(jì)18.95億元。招股說(shuō)明書作了如下陳述：

公司擬在中央電視臺(tái)每年投放1億元的廣告支出，擬在江蘇衛(wèi)視每年投放1.8億元廣告支出(用于冠名綜藝節(jié)目《最強(qiáng)大腦》等)，在湖南、浙江、上海幾個(gè)強(qiáng)勢(shì)地方衛(wèi)視地區(qū)的電視臺(tái)每年投放5000萬(wàn)元，在山東、湖北、廣東地區(qū)的電視臺(tái)每年投放1000萬(wàn)元，其他除邊遠(yuǎn)地區(qū)外的省級(jí)電視臺(tái)每年投放200萬(wàn)元到800萬(wàn)元不等的廣告支出。

九、“一手遮公司”的董事長(zhǎng)

這公司這么賺錢，又年年給股東分如此多的錢，這實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)自然很“?！?“?！钡绞裁闯潭?最近一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中除自己、3名獨(dú)立董事由董事會(huì)提名以外，其他5名董事的提名人都是這位董事長(zhǎng)姚奎章先生。甚至監(jiān)事會(huì)除職工監(jiān)事不得不由職工代表大會(huì)選舉產(chǎn)生以外，其他2名監(jiān)事的提名人也是姚奎章先生。不能說(shuō)一手遮天，但說(shuō)是“一手遮公司”是沒(méi)有問(wèn)題的吧?!

設(shè)定的兩個(gè)募集資金項(xiàng)目，公司完全能夠用自有資金進(jìn)行。這樣錢多得沒(méi)有地方花的公司要IPO募集資金，難道為了購(gòu)買更多的銀行理財(cái)產(chǎn)品?但有一點(diǎn)很明顯，上市成功的話，不僅身價(jià)增加幾十倍，減持套現(xiàn)更方便，還有一個(gè)更大的好處，一旦上市，姚老板分紅時(shí)個(gè)人所得稅率從20%下降到5%，每年要少交多少稅?

以2017年上半年9.9億元分紅為例，姚老板大約分得3億元，按20%的稅率得繳稅6000萬(wàn)元，而按5%的稅率只要繳1500萬(wàn)元，整整少繳4500萬(wàn)元，再加上其他原股東、董監(jiān)高可以少繳的稅款，真是數(shù)額不是一般的巨大!!!

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