人民幣高歌猛進(jìn) 人民幣空頭哀號(hào)遍野

• 2017年9月7日 ZhangHongYuan來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 486 25
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年初以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)疲軟，跌幅超10%，而人民幣匯率則漲勢(shì)如虹，離岸人民幣累計(jì)漲幅達(dá)6.8%。

9月7日，人民幣中間價(jià)上調(diào)42點(diǎn)，報(bào)6.5269，已連續(xù)九天上漲，創(chuàng)2011年初以來(lái)最長(zhǎng)連漲。上日人民幣匯率官方收盤(pán)報(bào)6.5246，夜盤(pán)收盤(pán)報(bào)6.5270。

人民幣高歌猛進(jìn)的另一面，是人民幣空頭的哀號(hào)遍野。最近美國(guó)媒體采訪的Mark Hart，就是其中的一個(gè)縮影。

從2010年開(kāi)始，Hart花了七年時(shí)間，投入了2.4億美元，就等著有朝一日人民幣崩盤(pán)。

如今他失去了信念：去年還預(yù)計(jì)人民幣將貶值50%的Hart，眼下已徹底轉(zhuǎn)向，看好中國(guó)和人民幣的未來(lái)。

杠桿敞口一度達(dá)250億美元

Hart曾經(jīng)賭對(duì)了美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)，隨后，他把賭注押在了人民幣的大幅貶值上。

在當(dāng)時(shí)的Hart看來(lái)，交易邏輯再清楚不過(guò)：人民幣一定被高估了。在有些觀點(diǎn)看來(lái)，人民幣兌美元的實(shí)際有效匯率，比起二十年前已經(jīng)翻了一番，比2008年的水平高出近40個(gè)百分點(diǎn)。

Hart預(yù)計(jì)人民幣一次性貶值幅度至少有30%，甚至更多，后果比全球金融危機(jī)更嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)他甚至認(rèn)為，如果中國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備阻止貶值，也是螳臂當(dāng)車(chē)。

2009年12月，Hart開(kāi)設(shè)了他的第一支中國(guó)基金，專(zhuān)門(mén)投資在人民幣大幅下挫時(shí)獲得巨額回報(bào)的貨幣期權(quán)，募集資金達(dá)2.25億美元。

當(dāng)時(shí)人民幣匯率仍然交投在6.8美元左右，按照他的計(jì)劃，五年多的時(shí)間足夠這支基金獲得可觀的回報(bào)，而這期間他在人民幣資產(chǎn)上的杠桿敞口，曾一度達(dá)到250億美元。

漫長(zhǎng)的等待開(kāi)始了。

苦熬五年 卻與811匯改失之交臂

2014年年初時(shí)人民幣匯率開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)，Hart以為能夠觸發(fā)期權(quán)賺取暴利的“大跳水”就要來(lái)了，2015年1月他甚至還群發(fā)了一封郵件，告訴他的客戶人民幣即將大幅貶值。

然而他并未能熬到盆滿缽滿的那一天：他的基金合約于2015年6月到期，未能翻利。

兩個(gè)月后，2015年8月11日中國(guó)中國(guó)央行宣布調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)幣。

當(dāng)日人民幣匯率跌去1.8%，為1994年人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌以來(lái)最大單日跌幅。

Hart當(dāng)時(shí)收到了很多祝賀郵件;表面上看他的理論似乎是對(duì)了，但這并非Hart一直在等待的“一刀切”式的大幅貶值?！熬退惝?dāng)時(shí)我的基金還在，也賺不了多少錢(qián)?！盚art接受采訪時(shí)回憶道。

直到去年還在看空人民幣 “預(yù)計(jì)貶值50%”

2015年9月，Hart決定“再干一票”，設(shè)立新的中國(guó)基金做空人民幣，募集資金大約5000萬(wàn)美元。和他在同一條戰(zhàn)壕里的人民幣空頭軍團(tuán)中，不乏華爾街大佬，包括Appaloosa資管的David Tepper，Pershing Square資管的Bill Ackman，Third Point對(duì)沖基金的Dan Loeb和Elliott資管的Paul Singer。

路透社、Business Insider等媒體曾將Hart作為“尾部風(fēng)險(xiǎn)”基金的典型，進(jìn)行跟蹤采訪，而Hart也并不避諱，在各路報(bào)道中多次重申，預(yù)計(jì)人民幣將貶值50%，以獲得國(guó)民經(jīng)濟(jì)的再平衡。

然而這一次，他們?cè)庥隽烁討K痛的失敗。中國(guó)人民銀行和外匯管理局接連出臺(tái)政策規(guī)定，收緊跨境資本流動(dòng)，在市場(chǎng)上進(jìn)行操作干預(yù)。

但Hart一度還是認(rèn)為，人民幣將出現(xiàn)大幅度貶值。2016年3月在華爾街視頻網(wǎng)站RealVision做節(jié)目時(shí)，Hart表示，“中國(guó)似乎還是想要守住戰(zhàn)線，起碼再撐一段時(shí)間。不過(guò)我們已經(jīng)看到愈來(lái)愈多的外流，交易面上也有很多保護(hù)匯率的買(mǎi)盤(pán)行為，意在擠出空倉(cāng)，這對(duì)于做空現(xiàn)貨離岸人民幣和承受點(diǎn)差成本的人來(lái)說(shuō)影響最大?！?/p>

2016年年中人民幣貶值壓力最大的時(shí)候，央行直接出來(lái)口頭“怒懟”市場(chǎng)空頭，稱(chēng)人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，一時(shí)之間成了網(wǎng)絡(luò)上的流行語(yǔ)。

網(wǎng)民把“人無(wú)貶基”掛在嘴邊是一回事，但今年年內(nèi)特別是5月以來(lái)人民幣匯率的迅猛上漲，確是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的“軋空”。在關(guān)閉了自己的第二支中國(guó)基金之后，Hart的人民幣空頭生涯宣告結(jié)束。

“我曾經(jīng)失落失望失掉所有方向”

對(duì)于Hart來(lái)說(shuō)，苦熬七年如一日，如今轉(zhuǎn)身翻多，實(shí)屬不易。

這位身在德克薩斯州沃思堡的基金經(jīng)理，曾經(jīng)日復(fù)一日按照香港時(shí)間作息，披星戴月梳理分析市場(chǎng)消息和匯率走勢(shì)。

他自己的生活受到很大影響，巨大的壓力有時(shí)甚至?xí)孒art手下的員工全員受挫。

去年8月接受美國(guó)媒體專(zhuān)訪時(shí)，Mark Hart還曾表示堅(jiān)持了這么久，不會(huì)輕言放棄

“我一直以為我們?cè)谶M(jìn)行一項(xiàng)很不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)交易，但是我們犯了幾個(gè)錯(cuò)誤，錯(cuò)誤之一就是操之過(guò)急，”在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)，Hart如是說(shuō)。“現(xiàn)在的世界已經(jīng)完全不一樣了?！?/p>

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