總需求旺盛，國(guó)內(nèi)國(guó)外齊開花。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，雖然地面式電站增速放緩，但分布式市場(chǎng)增速值得期待，加之領(lǐng)跑者擴(kuò)容，光伏扶貧穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)“十三五”期間，每年的裝機(jī)需求在35-40GW左右。海外市場(chǎng)空間巨大，印度、非洲等新興市場(chǎng)崛起帶來新機(jī)遇。
為什么我們一直堅(jiān)持看好光伏?
電價(jià)下調(diào)是政府引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的手段。市場(chǎng)上普遍認(rèn)為，光伏電價(jià)的下調(diào)會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)減少，從而失去建設(shè)電站的動(dòng)力，電站項(xiàng)目會(huì)因此停滯不前。而我們認(rèn)為電價(jià)的下調(diào)是政府引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的手段，并不會(huì)影響光伏企業(yè)的積極性。光伏發(fā)電只有在實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)之后才能真正的成為常用的清潔能源，才能迎來大發(fā)展。適當(dāng)?shù)碾妰r(jià)下調(diào)可以倒逼企業(yè)為了保持原有的利潤(rùn)水平而在技術(shù)進(jìn)步和成本管控上下功夫，促進(jìn)可再生能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
技術(shù)進(jìn)步速度之快超乎想象。我們認(rèn)為光伏上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)是確定的事情，目前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此形成了預(yù)期并消化。而光伏技術(shù)的進(jìn)步所導(dǎo)致的各產(chǎn)品成本的下降幅度是超預(yù)期的。我們看好技術(shù)進(jìn)步的速度，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)不斷進(jìn)步，制造成本的加速降低以及相關(guān)“領(lǐng)跑者計(jì)劃”的實(shí)施，平價(jià)上網(wǎng)有望提前實(shí)現(xiàn)。
特高壓及儲(chǔ)能配套發(fā)展，棄光率逐步好轉(zhuǎn)。目前，為了解決棄光問題，政府采取一系列的措施。首先是特高壓輸送通道的建設(shè)，其次是鼓勵(lì)配套儲(chǔ)能的發(fā)展。另外，在政策引導(dǎo)上，政府對(duì)于棄光地區(qū)光伏電站指標(biāo)審批更加嚴(yán)格，對(duì)于分布式的補(bǔ)貼不做調(diào)整，對(duì)棄光嚴(yán)重地區(qū)的最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)并安排發(fā)電計(jì)劃等。目前，我國(guó)西北五省的棄光率已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，2017年上半年的平均棄光率15.5%，同比下降了4.2%。
未來光伏行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)：
單晶技術(shù)將替代多晶技術(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)。我們一直看好單晶的技術(shù)路線，認(rèn)為單晶在性能和制造工藝上具有明顯的優(yōu)勢(shì)，單晶技術(shù)路線會(huì)越來越受到市場(chǎng)的認(rèn)可，市場(chǎng)占比將逐步提升，最終替代多晶技術(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)。
分布式電站將迎來高速發(fā)展。我們認(rèn)為雖然光伏裝機(jī)增速放緩，但是只局限于地面式電站，分布式電站在十三五期間的市場(chǎng)空間巨大，發(fā)展速度依然值得期待。
“光伏+”創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)將蓬勃發(fā)展。光伏作為可再生清潔能源，在發(fā)電的過程中可以和其他產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，創(chuàng)造更大的效益和產(chǎn)能。我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的日趨成熟，光伏必然會(huì)與其他行業(yè)相互結(jié)合，這種“光伏+”的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)必然可以為行業(yè)帶來協(xié)同效益和新的活力，市場(chǎng)前景廣闊。
平價(jià)上網(wǎng)有望提前實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為，從目前的技術(shù)進(jìn)步速度和成本下降的速度來看，平價(jià)上網(wǎng)有望提前實(shí)現(xiàn)。光伏標(biāo)桿電價(jià)逐年下調(diào)是大勢(shì)所趨，而火電的價(jià)格卻不斷上漲，兩者在未來必定相交，光伏的黃金時(shí)代將真正來臨。
投資邏輯：
我們認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)鏈在以下幾個(gè)方面存在著投資機(jī)會(huì)：
未來市場(chǎng)單晶替代多晶的大趨勢(shì)不可阻擋，提前布局單晶的企業(yè)有望在市場(chǎng)中獲得豐厚收益。
由于電站裝機(jī)需求旺盛，我們認(rèn)為利好會(huì)由下至上傳導(dǎo)，最先受益的是組件企業(yè)，供不應(yīng)求導(dǎo)致議價(jià)能力提升，利潤(rùn)率有望增厚。
在產(chǎn)業(yè)鏈最上游的多晶硅料環(huán)節(jié)，由于國(guó)內(nèi)成本急速下降，形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口替代有望加速，多晶硅料企業(yè)有望在產(chǎn)能擴(kuò)張之后市場(chǎng)占比大幅提升，搶占進(jìn)口替代空間。
在電站方面，由于分布式的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大，提前布局分布式的運(yùn)營(yíng)及EPC的企業(yè)有望在市場(chǎng)中提升業(yè)績(jī)。
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