一圖看懂MSCI

此前報(bào)道：

海外機(jī)構(gòu)對A股納入MSCI樂觀其成

MSCI將于北京時(shí)間6月21日早間公布年度市場分類審議結(jié)果，A股會否納入其主要指數(shù)屆時(shí)將揭曉答案。在此前連續(xù)三次闖關(guān)失敗后，多數(shù)分析師認(rèn)為在互聯(lián)互通機(jī)制開通以及MSCI下調(diào)納入門檻等有利條件支持下，A股第四次沖關(guān)MSCI的勝率已有所上升。預(yù)期由于初期納入比例較低，實(shí)際影響相對有限，但中長期有利于提升流動(dòng)性水平，促進(jìn)中國境內(nèi)市場與全球資本市場的進(jìn)一步融合。

降低門檻有助“通關(guān)”

此前A股已三次闖關(guān)MSCI均無功而返。去年MSCI給出的延遲納入A股的主要理由包括“QFII每月20%資本贖回的限制”以及“內(nèi)地交易所對與A股掛鉤的金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制”等，此外投資者對交易所停牌和放寬QFII投資限制的新規(guī)等也需要一些時(shí)間來評判。

今年3月，MSCI就是否將A股納入旗下全球市場指數(shù)展開咨詢，并提出了一個(gè)A股納入MSCI的新方案。新方案建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，剔除A/H兩地上市公司中對應(yīng)H股已是MSCI中國指數(shù)成份股的A股，以及剔除停牌超過50天的股票。分析人士認(rèn)為，MSCI的新方案大大降低了納入門檻，可以減少對投資配額和資本贖回限制的擔(dān)憂，令A(yù)股納入的概率顯著上升。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認(rèn)為，新方案是為了跟進(jìn)過去一年中國資本市場的新進(jìn)展，以有效減輕投資者之前的顧慮。新方案有助于緩解投資者對于流動(dòng)性和資本流動(dòng)限制的擔(dān)憂，這使得A股納入MSCI的可能性較去年有所提高。

英國券商IG集團(tuán)市場策略分析師潘婧怡認(rèn)為，MSCI的咨詢報(bào)告所反映出的積極變化推高了市場對A股納入MSCI新興市場指數(shù)的信心，有理由相信今年A股沖關(guān)MSCI指數(shù)機(jī)會更大。與2015年市場動(dòng)蕩及2016年經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂相比，今年中國股市表現(xiàn)得相對平靜，并在年初呈正增長態(tài)勢。這些因素?zé)o疑為中國A股獲納入MSCI提供了更加有利的條件。

荷寶投資管理集團(tuán)中國首席投資總監(jiān)繆子美認(rèn)為，本次A股闖關(guān)MSCI成功的幾率非常高?？紤]到基本面不斷改善以及估值極具吸引力，對市場前景持樂觀態(tài)度。MSCI新興市場指數(shù)實(shí)際上已經(jīng)包含了許多中國股票的敞口，包括H股或在美國交易所上市的中國企業(yè)股票，但A股尚未反映在MSCI的任何主要指數(shù)中，這意味著國際投資者無法充分利用中國股票市場的優(yōu)勢。

“A股對全球投資者而言正成為一個(gè)越來越重要的市場?！备贿_(dá)國際基金經(jīng)理寧靜表示，A股是代表世界第二大經(jīng)濟(jì)體的股票市場，投資者無法長期忽視這樣一個(gè)市場。過去一年中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)盈利回升，流動(dòng)性充裕，投資者對發(fā)展中國家股市興趣回暖。

有利A股中長期發(fā)展

根據(jù)MSCI的最新提案，符合條件的可被納入MSCI主要指數(shù)的A股數(shù)量將從此前方案的448只大幅減少至169只，尚不到原來的四成。若A股被成功納入，其在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)的起始權(quán)重將分別為1.7%和0.5%。

另據(jù)荷寶投資的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，如果今年中國A股被部分納入，隨著市場的進(jìn)一步開放，更多措施的實(shí)施，可能將最終實(shí)現(xiàn)A股市場的全面納入。根據(jù)目前的標(biāo)準(zhǔn)，中國A股有望在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面納入，屆時(shí)占MSCI新興市場的比重將達(dá)到8.6%。

寧靜認(rèn)為，如果A股被納入MSCI，將有利于提升流動(dòng)性的水平，為市場帶來相對穩(wěn)定的資金流。“總體來說，這對市場的平穩(wěn)運(yùn)作是一個(gè)十分積極的發(fā)展信號。”

潘婧怡表示，A股納入MSCI指數(shù)的顯著作用在于可能為中國內(nèi)地股市引入大量資金，并間接促進(jìn)區(qū)域市場開放。MSCI指數(shù)體系為資產(chǎn)管理人和投資者所青睞，已成為投資組合參考的基準(zhǔn)指數(shù)，獲納入MSCI將為中國股票帶來長期利好。據(jù)研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀的數(shù)據(jù)，目前A股市場上外國投資者的投資比重不到2%，進(jìn)一步的市場開放預(yù)計(jì)將提升需求。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室的最新報(bào)告認(rèn)為，納入MSCI主要指數(shù)有利于A股長期發(fā)展，這將促進(jìn)中國境內(nèi)市場與全球資本市場進(jìn)一步融合。一旦納入，估計(jì)將有80億-100億美元追蹤新興市場指數(shù)的資金“被動(dòng)”流入A股。但考慮到目前A股日均成交額在700億美元左右，這一流入規(guī)模短期內(nèi)對A股市場的影響有限。