2023上半年證券行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)情況分析

• 黃婷 2023年11月24日 來(lái)源：財(cái)聯(lián)社，中國(guó)基金報(bào) 928 58
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證券，是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品，是用來(lái)證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。 證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如股票，債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如債券，衍生市場(chǎng)產(chǎn)

證券行業(yè)市場(chǎng)

證券，是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品，是用來(lái)證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。?證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如股票，債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如債券，衍生市場(chǎng)產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨等。

11月23日，中銀證券精選行業(yè)股票A最新單位凈值為0.4718元，累計(jì)凈值為0.4718元，較前一交易日上漲1.07%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個(gè)月上漲0.11%，近3個(gè)月下跌13.22%，近6個(gè)月下跌25.48%，近1年下跌34.73%。該基金近6個(gè)月的累計(jì)收益率走勢(shì)如下圖

中銀證券精選行業(yè)股票A為股票型基金，根據(jù)最新一期基金季報(bào)顯示，該基金資產(chǎn)配置：股票占凈值比93.04%，無(wú)債券類資產(chǎn)，現(xiàn)金占凈值比7.18%。

該基金的基金經(jīng)理為林博程，林博程于2022年12月21日起任職本基金基金經(jīng)理，任職期間累計(jì)回報(bào)-34.01%。期間重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)次數(shù)共有10次，其中盈利次數(shù)為4次，勝率為40.0%。(重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)收益率按重倉(cāng)股調(diào)入調(diào)出當(dāng)季的季度均價(jià)估算而來(lái))。

近日國(guó)泰君安(601211)發(fā)布研究報(bào)告稱，2023Q1-Q3，43家上市券商調(diào)整后營(yíng)收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤(rùn)同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績(jī)同比向好。該行預(yù)計(jì)2024年上市券商調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤(rùn)同比+12.68%至1606.79億元。此外，更多培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)的政策有望出臺(tái)，利好頭部券商并催生更多并購(gòu)重組，預(yù)計(jì)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步向頭部集中，建議增持頭部?jī)?yōu)質(zhì)券商和有重組并購(gòu)預(yù)期的券商。

2023上市券商業(yè)績(jī)同比向好，主要源自市場(chǎng)回暖帶動(dòng)的投資增長(zhǎng)

1)2023Q1-Q3，43家上市券商調(diào)整后營(yíng)收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤(rùn)同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績(jī)同比向好;2)2023Q1-Q3，市場(chǎng)同比回暖背景下的投資業(yè)務(wù)同比+64.52%至1109.28億元是上市券商業(yè)績(jī)提升主因。投資業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)主要源自市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投資收益率同比+0.64 pct至1.98% ;金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+10.98%至5.89萬(wàn)億元，進(jìn)一步增厚收益。

2024展望：資本市場(chǎng)改革深化，證券行業(yè)將迎格局重構(gòu)。中央金融工作會(huì)議要求以加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)為目標(biāo);預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)改革將進(jìn)一步深化，并將催生證券行業(yè)三大變化;2)客戶需求：中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市催生更多券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)需求，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部券商更受益;3)商業(yè)模式：支持高水平科技自立自強(qiáng)政策將催生券商企業(yè)服務(wù)模式變革，頭部券商更能滿足科技企業(yè)綜合、專業(yè)和全生命周期服務(wù)需求;4)競(jìng)爭(zhēng)格局：更多培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)的政策有望出臺(tái)，利好頭部券商并催生更多并購(gòu)重組，預(yù)計(jì)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步向頭部集中;5)預(yù)計(jì)2024年，上市券商調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤(rùn)同比+12.68%至1606.79億元。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2023-2028年證券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》分析：

人才始終是證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的第一資源。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度結(jié)束，納入統(tǒng)計(jì)的131家證券機(jī)構(gòu)(包括證券公司、證券投行子公司、資管子公司)從業(yè)人數(shù)合計(jì)達(dá)到35.1萬(wàn)人，較年初凈流出3000人左右，數(shù)據(jù)顯示，共有71家證券機(jī)構(gòu)人員出現(xiàn)凈流出的情況，占比超過(guò)五成。

今年前三季度人員變動(dòng)呈現(xiàn)的特點(diǎn)與成因：證券經(jīng)紀(jì)人人數(shù)減少是導(dǎo)致行業(yè)從業(yè)人數(shù)減少的主要原因，截至三季度，已減少近4000名。反觀過(guò)去幾年，證券經(jīng)紀(jì)人持續(xù)下降，2022年年初還有5萬(wàn)名左右，如今僅剩4萬(wàn)左右。這其中一部原因在于節(jié)約開支，另有部分經(jīng)紀(jì)人還在持續(xù)轉(zhuǎn)崗。

日前，中證協(xié)向業(yè)內(nèi)公司通報(bào)了《證券公司2023年上半年度經(jīng)營(yíng)情況分析》。通報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2245.07億元，凈利潤(rùn)850.50億元，對(duì)比上年同期均有提升。

而從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)大增帶動(dòng)證券行業(yè)業(yè)績(jī)整體回升，上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入748.17億元，成為唯一正增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，自營(yíng)業(yè)務(wù)也超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為證券行業(yè)第一大收入來(lái)源。

值得關(guān)注的是，中證協(xié)此次還披露了外資券商的經(jīng)營(yíng)情況：2023年上半年，外資證券公司經(jīng)營(yíng)情況不及行業(yè)平均水平，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別占行業(yè)整體5.60%、6.56%、7.15%、5.50%，行業(yè)占比均出現(xiàn)下滑。

上半年證券行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)情況

據(jù)中證協(xié)通報(bào)，2023年上半年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2245.07億元，凈利潤(rùn)850.50億元;年化凈資產(chǎn)收益率為6.02%，同比微降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比而言，去年同期行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為2059.19億元，凈利潤(rùn)811.95億元。也即，今年的行業(yè)總營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為9%和5%。

截至2023年上半年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)為11.65萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為2.86萬(wàn)億元，較上年末分別增加5.28%、2.73%，資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。2023年上半年末平均杠桿率為3.39，與上年末基本持平。

收入結(jié)構(gòu)上，自營(yíng)業(yè)務(wù)超經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為第一大收入來(lái)源。2023年上半年，自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)分別占營(yíng)業(yè)收入比例33.32%、26.44%、12.57%、4.88%。

其中，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為唯一正增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入748.17億元，受上期低基數(shù)影響同比大幅增加74.08%，自營(yíng)業(yè)務(wù)也成為拉動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)回升的“主力軍”。

具體來(lái)看，截至2023年上半年末，證券行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模5.94萬(wàn)億元，與上年末相比增加9.56%。其中，股票投資5389.89億元，公募基金投資7078.55億元，債券投資3.92萬(wàn)億元，占比分別為9.07%、11.91%、65.99%，占比分別較上年末變動(dòng)0.98、-0.32、-1.56個(gè)百分點(diǎn)。

中證協(xié)介紹，從近幾年證券行業(yè)業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定性及持續(xù)性對(duì)證券公司盈利與否影響較大。以一二級(jí)交易商為代表的證券公司，自營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步探索去方向化策略，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，一級(jí)交易商2022年全年、2023年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比變動(dòng)-47.76%、21.54%，與行業(yè)整體-55.94%、74.08%相比波動(dòng)性稍小。權(quán)益中性策略運(yùn)用場(chǎng)外衍生品實(shí)施對(duì)沖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)縮小。截至2023年上半年末，全市場(chǎng)場(chǎng)外期權(quán)與收益互換期末存量合計(jì)2.18萬(wàn)億元，較上年末增加4.34%。

上半年，證券公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)通過(guò)IPO、增發(fā)、配股等方式融資5688.50億元，同比增加3.15%。全行業(yè)共服務(wù)173家企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)首發(fā)上市，融資金額達(dá)到2096.77億元。

“科創(chuàng)”領(lǐng)域方面，上半年在科創(chuàng)板首發(fā)上市的“硬科技”企業(yè)41家，融資876.79億元;在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)52家，融資648.44億元;在北交所首發(fā)上市的“專精特新”創(chuàng)新型中小企業(yè)42家，融資81.21億元。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所IPO家數(shù)占全市場(chǎng)的78.03%，融資金額占76.62%。

債券業(yè)務(wù)上，2023年上半年，證券行業(yè)服務(wù)企業(yè)通過(guò)公司債、ABS等直接融資2.56萬(wàn)億元，同比增加18.61%。其中，承銷綠色公司債券80只，合計(jì)768.74億元;承銷科技創(chuàng)新公司債券114只，合計(jì)1224.20億元;承銷民營(yíng)企業(yè)公司債券135只，合計(jì)金額1522.41億元。

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