直播巨頭斗魚啟動上市 行業(yè)“二八分化”成型

• 2019年4月28日 ZhangHongYuan來源：互聯(lián)網 210 5
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業(yè)內人士稱，隨著斗魚、虎牙、映客等直播平臺第一梯隊公司陸續(xù)登陸資本市場，國內直播平臺“弱肉強食”的“二八分化”正式成型，直播行業(yè)也從內部洗牌向資本擴張之路轉向。

4月23日，號稱“中國最大游戲直播平臺”的斗魚直播向美國證券交易委員會(SEC)正式遞交招股書，擬在紐交所掛牌上市，成為繼虎牙直播之后第二家赴美上市的國內直播平臺。

業(yè)內人士稱，隨著斗魚、虎牙、映客等直播平臺第一梯隊公司陸續(xù)登陸資本市場，國內直播平臺“弱肉強食”的“二八分化”正式成型，直播行業(yè)也從內部洗牌向資本擴張之路轉向。

直播巨頭啟動上市

4月23日，國內游戲直播平臺巨頭斗魚直播正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，啟動赴美上市，將在紐交所掛牌，交易代碼為“DOYU”預期融資規(guī)模為5億美元，摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為此次IPO的承銷商。

斗魚準備上市的消息早在2018年初就已引起資本市場的高度關注。提到斗魚，就不得不提另一家國內直播平臺巨頭虎牙直播。雖然其公布上市計劃晚于斗魚，卻在2018年5月提前實現(xiàn)登陸美股，一舉拿下國內“游戲直播第一股”頭銜，并在上市后迅速實現(xiàn)盈利。雖然斗魚也在此次招股書中稱自己為“中國市場上最大的游戲直播平臺”，但截至目前斗魚尚未走出虧損陰影。

斗魚招股書顯示，雖然公司尚未實現(xiàn)盈利，但用戶增長和營業(yè)收入都呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。用戶方面，2016年、2017年和2018年，斗魚分別擁有9870萬、1.82億和2.536億的注冊用戶。2018年第四季度平均月活躍用戶數(shù)(MAU)達到1.535億，較上年增長14.3%;2019年第一季度，平均月活躍用戶數(shù)(MAU)進一步增長至1.59億。營收方面，2016年至2018年，斗魚的營業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元和36.54億元，呈快速增長趨勢。日前有多家二級市場機構指出，斗魚2019年第一季度預計總營收在15億元左右，將實現(xiàn)扭虧，或與虎牙在上市前一個季度扭虧的表現(xiàn)相仿。

業(yè)內人士稱，目前斗魚擁有大量的頭部主播、可靠的主播儲備以及提供跨平臺沉浸式的用戶體驗，優(yōu)勢明顯。在主播方面，2018年斗魚簽約了超過5200名頭部主播，其中與國內TOP100游戲主播中的50位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。在主播儲備方面，目前全平臺大概有400萬注冊主播，成為斗魚未來主播的可靠儲備;此外，斗魚為用戶提供的沉浸式觀看體驗大幅提高了用戶訪問時長和黏性，同時保證了用戶觀看的靈活性。

行業(yè)“二八分化”成型

回頭來看，國內直播行業(yè)的爆發(fā)是伴隨4G技術的普及和電競行業(yè)的發(fā)展。直播行業(yè)2014年嶄露頭角，虎牙、映客、斗魚等直播平臺先后成立并運營;到2016年“千播大戰(zhàn)”，大小平臺蜂擁追逐風口;再到2018年的“弱肉強食”，多家直播平臺轟然倒塌，甚至行業(yè)排名前三的熊貓TV也難逃折戟倒閉的厄運，行業(yè)“二八分化”基本成型。

同時，電子競技行業(yè)近幾年蓬勃發(fā)展，尤其是去年闖入亞運會以后，“電競熱”為游戲直播平臺帶來了一大波穩(wěn)定流量。根據(jù)艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，中國電競移動端市場規(guī)模從2016年的130億元暴增至2017年底的462億元，電競用戶達到3億左右。得益于此，游戲直播保持了4年的高速增長，預計到2023年，中國游戲直播市場總收入將增至398億元，年復合增長率達24.7%，而電競內容將繼續(xù)擔當游戲直播平臺的主要增長動力。

然而，對于游戲直播平臺而言，也面臨相當多的“硬傷”。

首先，用戶增長天花板效應導致平臺流量增速放緩。2018年年末，在經歷行業(yè)全面爆發(fā)后，一大批直播平臺接連倒下，包括網易薄荷、土豆泥、全民直播、熊貓TV等。直播行業(yè)的流量顯現(xiàn)出天花板效應，尤其是在短視頻對用戶的快速搶占下，直播業(yè)流量甚至出現(xiàn)下降跡象。

中國互聯(lián)網絡信息中心發(fā)布的《互聯(lián)網發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》中顯示，截至去年6月，各個熱門短視頻應用的用戶規(guī)模高達5.94億，占整體網民規(guī)模的74.1%。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)也顯示，預計2019年在線直播用戶規(guī)模僅為5.01億人，不僅增速放緩，且總量將明顯低于短視頻用戶，直播行業(yè)的地位被嚴重削弱。

其次，產業(yè)鏈日益完善對直播平臺造成嚴重的發(fā)展壁壘。目前電競產業(yè)已經初步實現(xiàn)成熟化運營并形成了一個較為完整的產業(yè)鏈，包括上游內容授權、中游衍生內容制作和下游直播平臺，這三個環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，直播平臺僅占據(jù)下游一環(huán)，且對上游的兩個環(huán)節(jié)難以形成掌控能力，尤其是第一個游戲研發(fā)環(huán)節(jié)，直播平臺幾乎沒有話語權。雖然爆款游戲會成為游戲直播行業(yè)的絕對優(yōu)勢，但如何穩(wěn)固這種優(yōu)勢，直播平臺幾乎無計可施。因為爆款游戲一定會有周期性，即便是上游的游戲研發(fā)和中游的賽事運營方，也無法保證能夠孕育出爆款游戲。

第三，平臺需要大量的資金以支持前期“燒錢”過程。游戲直播行業(yè)，對主播要求非常高，雖然高人氣主播能帶來巨大流量，但價格也十分高昂。且游戲直播還需要支付游戲版權費以及賽事成本、高清帶寬成本等一系列費用，因此非常燒錢。

這一點從業(yè)內龍頭公司的業(yè)績就可以看出。其中斗魚直播在2016年至2018年凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元;虎牙在上市前也難以扭轉連續(xù)虧損的業(yè)績;一度橫空出世的熊貓TV曾在某種程度上打破了斗魚、虎牙兩虎相爭的局面，然而最終，其官微以一張熊貓對大家說“Bye”的圖片結束了市場期待。

尋找下半場“出口”

生存不易，行業(yè)早已開始尋找下半場“出口”。2018年以來隨著虎牙、映客等第一批國內直播平臺登陸資本市場，行業(yè)“二八分化”趨勢似乎更加明朗。

去年，虎牙剛上市時，市值僅為13億美元，而彼時斗魚的估值為25億美元，幾乎是虎牙的兩倍。不到一年，根據(jù)虎牙公布的最新財報，公司在2018年第四季度總營收為15.05億元，相比2017年同期的7.41億元增長了103.1%，已連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利。目前虎牙最新股價報22.95美元，市值約46.8億美元，超過上市時3倍;而同樣去年在港股上市的映客，3月24日晚間剛剛發(fā)布的2018年度業(yè)績公告顯示，雖然公司去年整體業(yè)績小幅滑坡，但仍然實現(xiàn)營收38.6億元，凈利潤為5.96億元。

對斗魚來說，上市既是為下半場競爭籌集資金，也是順應行業(yè)轉向資本市場的大勢。斗魚作為國內直播平臺第一梯隊中的重要一員，雖然錯失了“游戲直播第一股”的桂冠，但公司早就開始布局資本市場。公開資料顯示，公司目前已完成6輪融資，自去年3月獲得來自騰訊的6.3億美元的戰(zhàn)略投資后，目前公司整體估值已達約250億元。

業(yè)內人士稱，對于游戲直播平臺來說，資本市場是一片滋生財富的熱土，在行業(yè)整體壓力下，上市也是一種不得不面臨的選擇。一方面，公司通過融資吸取更多的資金以應對下半場更加殘酷的競爭;另一方面，風投也有借此謀求退出的需要。

縱觀直播平臺大環(huán)境，從2017年下半年的“行業(yè)大洗牌”到如今走上擴大市場占有率的資本擴張之路。雖然斗魚上市的步伐似乎慢了半拍，但公司已經從市場出清的第一階段走了出來，做好了資本擴張的充足準備。相信斗魚直播沖刺上市后，“游戲直播第一股”之爭才將真正開啟。

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