直播巨頭斗魚啟動(dòng)上市 行業(yè)“二八分化”成型

• 2019年4月28日 ZhangHongYuan來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 210 5
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業(yè)內(nèi)人士稱，隨著斗魚、虎牙、映客等直播平臺(tái)第一梯隊(duì)公司陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)“弱肉強(qiáng)食”的“二八分化”正式成型，直播行業(yè)也從內(nèi)部洗牌向資本擴(kuò)張之路轉(zhuǎn)向。

4月23日，號(hào)稱“中國(guó)最大游戲直播平臺(tái)”的斗魚直播向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)正式遞交招股書，擬在紐交所掛牌上市，成為繼虎牙直播之后第二家赴美上市的國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)。

業(yè)內(nèi)人士稱，隨著斗魚、虎牙、映客等直播平臺(tái)第一梯隊(duì)公司陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)“弱肉強(qiáng)食”的“二八分化”正式成型，直播行業(yè)也從內(nèi)部洗牌向資本擴(kuò)張之路轉(zhuǎn)向。

直播巨頭啟動(dòng)上市

4月23日，國(guó)內(nèi)游戲直播平臺(tái)巨頭斗魚直播正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書，啟動(dòng)赴美上市，將在紐交所掛牌，交易代碼為“DOYU”預(yù)期融資規(guī)模為5億美元，摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為此次IPO的承銷商。

斗魚準(zhǔn)備上市的消息早在2018年初就已引起資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。提到斗魚，就不得不提另一家國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)巨頭虎牙直播。雖然其公布上市計(jì)劃晚于斗魚，卻在2018年5月提前實(shí)現(xiàn)登陸美股，一舉拿下國(guó)內(nèi)“游戲直播第一股”頭銜，并在上市后迅速實(shí)現(xiàn)盈利。雖然斗魚也在此次招股書中稱自己為“中國(guó)市場(chǎng)上最大的游戲直播平臺(tái)”，但截至目前斗魚尚未走出虧損陰影。

斗魚招股書顯示，雖然公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但用戶增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)收入都呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。用戶方面，2016年、2017年和2018年，斗魚分別擁有9870萬(wàn)、1.82億和2.536億的注冊(cè)用戶。2018年第四季度平均月活躍用戶數(shù)(MAU)達(dá)到1.535億，較上年增長(zhǎng)14.3%;2019年第一季度，平均月活躍用戶數(shù)(MAU)進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.59億。營(yíng)收方面，2016年至2018年，斗魚的營(yíng)業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元和36.54億元，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。日前有多家二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)指出，斗魚2019年第一季度預(yù)計(jì)總營(yíng)收在15億元左右，將實(shí)現(xiàn)扭虧，或與虎牙在上市前一個(gè)季度扭虧的表現(xiàn)相仿。

業(yè)內(nèi)人士稱，目前斗魚擁有大量的頭部主播、可靠的主播儲(chǔ)備以及提供跨平臺(tái)沉浸式的用戶體驗(yàn)，優(yōu)勢(shì)明顯。在主播方面，2018年斗魚簽約了超過(guò)5200名頭部主播，其中與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的50位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。在主播儲(chǔ)備方面，目前全平臺(tái)大概有400萬(wàn)注冊(cè)主播，成為斗魚未來(lái)主播的可靠?jī)?chǔ)備;此外，斗魚為用戶提供的沉浸式觀看體驗(yàn)大幅提高了用戶訪問(wèn)時(shí)長(zhǎng)和黏性，同時(shí)保證了用戶觀看的靈活性。

行業(yè)“二八分化”成型

回頭來(lái)看，國(guó)內(nèi)直播行業(yè)的爆發(fā)是伴隨4G技術(shù)的普及和電競(jìng)行業(yè)的發(fā)展。直播行業(yè)2014年嶄露頭角，虎牙、映客、斗魚等直播平臺(tái)先后成立并運(yùn)營(yíng);到2016年“千播大戰(zhàn)”，大小平臺(tái)蜂擁追逐風(fēng)口;再到2018年的“弱肉強(qiáng)食”，多家直播平臺(tái)轟然倒塌，甚至行業(yè)排名前三的熊貓TV也難逃折戟倒閉的厄運(yùn)，行業(yè)“二八分化”基本成型。

同時(shí)，電子競(jìng)技行業(yè)近幾年蓬勃發(fā)展，尤其是去年闖入亞運(yùn)會(huì)以后，“電競(jìng)熱”為游戲直播平臺(tái)帶來(lái)了一大波穩(wěn)定流量。根據(jù)艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電競(jìng)移動(dòng)端市場(chǎng)規(guī)模從2016年的130億元暴增至2017年底的462億元，電競(jìng)用戶達(dá)到3億左右。得益于此，游戲直播保持了4年的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2023年，中國(guó)游戲直播市場(chǎng)總收入將增至398億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.7%，而電競(jìng)內(nèi)容將繼續(xù)擔(dān)當(dāng)游戲直播平臺(tái)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

然而，對(duì)于游戲直播平臺(tái)而言，也面臨相當(dāng)多的“硬傷”。

首先，用戶增長(zhǎng)天花板效應(yīng)導(dǎo)致平臺(tái)流量增速放緩。2018年年末，在經(jīng)歷行業(yè)全面爆發(fā)后，一大批直播平臺(tái)接連倒下，包括網(wǎng)易薄荷、土豆泥、全民直播、熊貓TV等。直播行業(yè)的流量顯現(xiàn)出天花板效應(yīng)，尤其是在短視頻對(duì)用戶的快速搶占下，直播業(yè)流量甚至出現(xiàn)下降跡象。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中顯示，截至去年6月，各個(gè)熱門短視頻應(yīng)用的用戶規(guī)模高達(dá)5.94億，占整體網(wǎng)民規(guī)模的74.1%。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)也顯示，預(yù)計(jì)2019年在線直播用戶規(guī)模僅為5.01億人，不僅增速放緩，且總量將明顯低于短視頻用戶，直播行業(yè)的地位被嚴(yán)重削弱。

其次，產(chǎn)業(yè)鏈日益完善對(duì)直播平臺(tái)造成嚴(yán)重的發(fā)展壁壘。目前電競(jìng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)成熟化運(yùn)營(yíng)并形成了一個(gè)較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游內(nèi)容授權(quán)、中游衍生內(nèi)容制作和下游直播平臺(tái)，這三個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，直播平臺(tái)僅占據(jù)下游一環(huán)，且對(duì)上游的兩個(gè)環(huán)節(jié)難以形成掌控能力，尤其是第一個(gè)游戲研發(fā)環(huán)節(jié)，直播平臺(tái)幾乎沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。雖然爆款游戲會(huì)成為游戲直播行業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但如何穩(wěn)固這種優(yōu)勢(shì)，直播平臺(tái)幾乎無(wú)計(jì)可施。因?yàn)楸钣螒蛞欢〞?huì)有周期性，即便是上游的游戲研發(fā)和中游的賽事運(yùn)營(yíng)方，也無(wú)法保證能夠孕育出爆款游戲。

第三，平臺(tái)需要大量的資金以支持前期“燒錢”過(guò)程。游戲直播行業(yè)，對(duì)主播要求非常高，雖然高人氣主播能帶來(lái)巨大流量，但價(jià)格也十分高昂。且游戲直播還需要支付游戲版權(quán)費(fèi)以及賽事成本、高清帶寬成本等一系列費(fèi)用，因此非常燒錢。

這一點(diǎn)從業(yè)內(nèi)龍頭公司的業(yè)績(jī)就可以看出。其中斗魚直播在2016年至2018年凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元;虎牙在上市前也難以扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的業(yè)績(jī);一度橫空出世的熊貓TV曾在某種程度上打破了斗魚、虎牙兩虎相爭(zhēng)的局面，然而最終，其官微以一張熊貓對(duì)大家說(shuō)“Bye”的圖片結(jié)束了市場(chǎng)期待。

尋找下半場(chǎng)“出口”

生存不易，行業(yè)早已開始尋找下半場(chǎng)“出口”。2018年以來(lái)隨著虎牙、映客等第一批國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)登陸資本市場(chǎng)，行業(yè)“二八分化”趨勢(shì)似乎更加明朗。

去年，虎牙剛上市時(shí)，市值僅為13億美元，而彼時(shí)斗魚的估值為25億美元，幾乎是虎牙的兩倍。不到一年，根據(jù)虎牙公布的最新財(cái)報(bào)，公司在2018年第四季度總營(yíng)收為15.05億元，相比2017年同期的7.41億元增長(zhǎng)了103.1%，已連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。目前虎牙最新股價(jià)報(bào)22.95美元，市值約46.8億美元，超過(guò)上市時(shí)3倍;而同樣去年在港股上市的映客，3月24日晚間剛剛發(fā)布的2018年度業(yè)績(jī)公告顯示，雖然公司去年整體業(yè)績(jī)小幅滑坡，但仍然實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.6億元，凈利潤(rùn)為5.96億元。

對(duì)斗魚來(lái)說(shuō)，上市既是為下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)籌集資金，也是順應(yīng)行業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的大勢(shì)。斗魚作為國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)第一梯隊(duì)中的重要一員，雖然錯(cuò)失了“游戲直播第一股”的桂冠，但公司早就開始布局資本市場(chǎng)。公開資料顯示，公司目前已完成6輪融資，自去年3月獲得來(lái)自騰訊的6.3億美元的戰(zhàn)略投資后，目前公司整體估值已達(dá)約250億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于游戲直播平臺(tái)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)是一片滋生財(cái)富的熱土，在行業(yè)整體壓力下，上市也是一種不得不面臨的選擇。一方面，公司通過(guò)融資吸取更多的資金以應(yīng)對(duì)下半場(chǎng)更加殘酷的競(jìng)爭(zhēng);另一方面，風(fēng)投也有借此謀求退出的需要。

縱觀直播平臺(tái)大環(huán)境，從2017年下半年的“行業(yè)大洗牌”到如今走上擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的資本擴(kuò)張之路。雖然斗魚上市的步伐似乎慢了半拍，但公司已經(jīng)從市場(chǎng)出清的第一階段走了出來(lái)，做好了資本擴(kuò)張的充足準(zhǔn)備。相信斗魚直播沖刺上市后，“游戲直播第一股”之爭(zhēng)才將真正開啟。

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