聚酯行業(yè)：需求或成壓垮明年行情 吳江、嘉興大面積停產

• 2018年11月7日 WangYu來源：中國紡織網 661 38
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，亞麻紡織擁抱互聯(lián)網才能轉型升級并獲得提升！

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

一方面，過去幾年滌綸一直呈現(xiàn)高增長，17年增速為12%，今年上半年更是高達15%，預計全年也有13%，而下游紡織服裝增速相對平穩(wěn)，僅為7-9%左右，兩者差距非常明顯，使得市場一直困惑于滌綸的高增長之謎，對其持續(xù)性缺乏信心。

未來聚酯行業(yè)發(fā)展預測：需求或成壓垮明年行情“最后的稻草”

滌綸長絲：需求或成壓垮明年行情“最后的稻草”

一方面，過去幾年滌綸一直呈現(xiàn)高增長，17年增速為12%，今年上半年更是高達15%，預計全年也有13%，而下游紡織服裝增速相對平穩(wěn)，僅為7-9%左右，兩者差距非常明顯，使得市場一直困惑于滌綸的高增長之謎，對其持續(xù)性缺乏信心。另一方面，明年美國將對我國服裝出口加征25%的高關稅，屆時服裝產業(yè)很可能會出現(xiàn)大幅外遷，進而影響到滌綸需求。最后更為下游的地產、汽車等數(shù)據(jù)也在下滑，這無疑也會拉低明年需求。

滌綸高增長之謎：只要價格不大幅上漲，明年滌綸增速預計仍大幅高于紡服水平

從數(shù)據(jù)看，滌綸和紡織增速的劈叉非常明顯，前期市場也主要歸結為下游補庫存。果真如此的話，滌綸高增長無疑很難持續(xù)。但至今為止，各個環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)都沒有看到顯著的庫存增長，那問題就是滌綸到底去哪了?就我們分析，滌綸高增長除補庫之外，另一重要原因就是大幅替代了其他各類化纖品種。從紡織服裝看，其對應的并不只是滌綸，還包括棉花、粘膠、錦綸等等。

如果我們將各類原料加總，就可看出其增速雖然有所回升，但最高仍不過8%左右，基本和服裝增長同步，并沒有明顯背離。而17年除滌綸外其他纖維的消費增速僅3.2%，可見滌綸高增長本質上還是憑借著更高的性價比，大幅搶占了其他化纖品類的增量。另外以我們在恒力股份的調研為例，公司展示其高端滌綸絲仿制的真絲、棉麻等品種，就個人觀感而言，確實幾可亂真，替代邏輯應該成立。因此只要價格不出現(xiàn)大幅上漲，明年滌綸增速預計仍可維持大幅高于紡織服裝的水平。

貿易戰(zhàn)影響分析：用出口布匹來變相輸出滌綸，對最終需求影響有限

紡織服裝由于毛利率不高，如果貿易戰(zhàn)高關稅嚴格執(zhí)行，確實可能會出現(xiàn)向海外大幅轉移，但這只是需求轉移，而非消滅。就滌綸行業(yè)而言，從上游的煉化、PTA到下游的織布、印染，幾乎全在我國，全球占比接近70%，如此完整的產業(yè)鏈想短期內在海外復制無疑非常困難。且不說上游煉化和PTA的巨額投資，單是滌綸行業(yè)目前規(guī)模經濟產能投資都接近百億，遠非更為后發(fā)的國家可以承受。而且滌綸單價在萬元左右，以織布形式出口運費并不高，海外如果新建也不可能短期內配套上游煉化和PTA產能，仍要進口PTA等上游原料，并沒有什么成本優(yōu)勢。所以未來很長一段時間，我國滌綸產業(yè)全球競爭力很難動搖，即使下游服裝產業(yè)轉移，我們仍然可以用出口布匹來變相輸出滌綸，對最終需求影響有限。

需求放緩影響分析：明年如果地產銷量下滑，大概率這部分需求會顯著降低

在三點市場擔憂中，最可能兌現(xiàn)的就是國內終端需求的放緩。目前滌綸下游中，家紡、窗簾等和地產高度相關的占比接近40%，明年如果地產銷量下滑，大概率這部分需求會顯著降低。最悲觀假設應該就是行業(yè)重回13-15年地產銷量極度低迷，且服裝持續(xù)去庫存時，期間滌綸需求平均增速為4%。以此為參照，目前滌綸8-10%的供給增長顯然缺乏需求支撐，此時就要考驗企業(yè)能否控制住自身的投產欲望，共同維護合意利潤水平。

產能新增供給分析：一體化企業(yè)有能力保持較高盈利水平，龍頭企業(yè)不愁

從新增供給看，主要集中在桐昆、新鳳鳴和恒逸石化，而這三者同時也是目前POY前三大生產商。如果新增量嚴重傷害到行業(yè)盈利，企業(yè)應該有較高傾向控產保價。當然從產業(yè)鏈看，明年供需最為緊張的是PTA，如果滌綸維持擴產，那必然導致PTA環(huán)節(jié)更為緊張，很可能會出現(xiàn)PTA擠占掉PX和滌綸近乎全部利潤。這對于已經實現(xiàn)全產業(yè)鏈配套的恒逸和桐昆而言，并非不可接受，甚至還可以進一步借機壓制其他競爭對手擴產，鞏固在滌綸領域的競爭優(yōu)勢。所以即使需求放緩，一體化企業(yè)仍有能力保持較高盈利水平。具體利潤分配到哪個環(huán)節(jié)，則取決于龍頭的定價策略。

吳江、嘉興迎大面積限停產，聚酯化纖市場行情將如何演繹?

近日，下游織造行業(yè)環(huán)保整治再起波瀾!11月3日，行業(yè)人士的朋友圈再次被限停產刷屏!

吳江盛澤地區(qū)所有涂層企業(yè)全部停產，所有印染企業(yè)限產30%，停產持續(xù)時間為一周。

另有消息稱，同期嘉興嘉善地區(qū)的印染廠也已經被限產。

涂層停產、印染限產30%對坯布有多少損失?

印染限產30%影響：據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國印染布產量從2005年的362.16億米增長至2014年的536.74億米。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，浙江、江蘇、福建、廣東、山東東部沿海5省產量507.43億米，占全國總產量的94.54%。而據(jù)最新測算，作為江蘇最大紡織集群的吳江地區(qū)其占江蘇總產能的60%左右，據(jù)估算大致為41億米，那么一周的生產量大約為1.7億米。就限產30%而言涉及產能2563萬米左右。

據(jù)盛澤市場多家織造企業(yè)調查，目前一臺噴水織機的日產量大約為300多米，噴氣織機則為200多米，而目前盛澤及周邊地區(qū)集聚了2400多家織造企業(yè)，織機總量近12萬臺，那么半月的產量初步估算在2.4億米，盛澤地區(qū)近期的開機率基本維持在7成，那么最終得到的數(shù)據(jù)為1.76億米。由以上數(shù)據(jù)印染7天損失量2563萬米來算，下游市場與印染行業(yè)的瓶頸正越勒越緊，原本市場供小于求的狀況在不斷惡化。

涂層企業(yè)停產一周影響：涂層是是一種新型的紡織品后整理技術，通過在紡織品表面涂上一層高分子化合物制成的均勻薄膜，從而使織物形成特有的風格以及具有更好的手感，經過涂層處理的紡織品不僅在使用功能上得到了提升，其產品本身的附加值也有較大的增加，因此比傳統(tǒng)的印染整理更具競爭優(yōu)勢。涂層產品已經在現(xiàn)今的國際市場中占有較大份額，且逐年提高，其產品種類越來越多，具有的使用功能也越來越豐富，據(jù)有關資料，國際上涂層紡織產品已占紡織總產量的25%以上。盛澤鎮(zhèn)作為中國最大的紡織品生產基地，作為紡織品后整理的重要一環(huán)，有紡織涂層企業(yè)226家。

由于涂層企業(yè)廢氣排放一直是環(huán)境難題，因此也同樣與印染處在產能受限環(huán)境中，供小于求的情況同樣出現(xiàn)，而據(jù)近日市場反饋，涂層企業(yè)近期的生意相對前期較好。

這對于坯布產量極大，印染后整理原本產能供小于求的地區(qū)而言，無疑是一個不利的消息，也將給本就低迷的織造市場接單帶來進一步沖擊。

下游織造端突如其來的限停產，對聚酯化纖市場有何影響?

據(jù)行業(yè)人士估算，下游織造端突如其來的關停影響的原料供應量似乎對國內化纖市場影響不會太大，但對于近期聚酯庫存供大于求的江浙地區(qū)而言，隨著織造的后整理端的被動式限停產，必將對坯布面料生產接單造成較大阻礙，導致企業(yè)在高庫存下的生產銜接上進一步擔憂。

但在此期間建議大家要密切關注以下幾個因素：

聚酯工廠在下游限停產期間是否有意降低開工率，減緩持續(xù)走高的庫存量。

織造工廠是否因后道堵塞而降低開工率。

下游織造炒作因素是否促使市場買漲不買跌的現(xiàn)象形成。

停限產期間的面料去庫存情況。

對于因原料暴漲暴跌延后的雙十一或圣誕季面料貿易訂單，因交期問題是否會再次拖延或直接不下達。

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