紡織行業(yè)：公募基金持倉(cāng)比重降低 紡織制造板塊成為焦點(diǎn)

• 2018年11月2日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 1206 78
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握紡織行業(yè)趨勢(shì)，才能從中取勢(shì)得到更好的發(fā)展！

  紡織原意是取自紡紗與織布的總稱(chēng)，但是隨著紡織知識(shí)體系和學(xué)科體系的不斷發(fā)展和完善，特別是非織造紡織材料和三維復(fù)合編織等技術(shù)產(chǎn)生后，現(xiàn)在的紡織已經(jīng)不僅是傳統(tǒng)的手工紡紗和織布，也包括無(wú)紡...

紡織制造板塊，人民幣貶值有利出口，但貿(mào)易戰(zhàn)加稅舉措影響出口情緒。自2018年6月以來(lái)人民幣持續(xù)貶值，6月至今已累計(jì)貶值8.48%。

服裝紡織：2018Q3公募基金持倉(cāng)比重降低

核心觀點(diǎn)(10.22-10.28)：

1.該周行業(yè)熱點(diǎn)自2010年公募基金重倉(cāng)持股市值占總重倉(cāng)持倉(cāng)比重來(lái)看，在16Q1起呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，在17Q3達(dá)到最低值0.23%，17Q4開(kāi)始逐步上升，18Q3為0.48%，比歷史平均0.77%低0.29%，比18Q2減少0.17%。目前公募基金重倉(cāng)持股市值占總重倉(cāng)持倉(cāng)比重低于歷史平均水平，持倉(cāng)比重降低，仍處于低配狀態(tài)。

2.最新觀點(diǎn)該周SW紡織服裝板塊上升3.85%，其中服裝家紡子版塊指數(shù)本周上升3.73%，紡織制造子版塊指數(shù)本周上升4.05%。受益于“消費(fèi)升級(jí)+行業(yè)回暖”趨勢(shì)，組合推薦：森馬服飾(002563,股吧)、海瀾之家(600398,股吧)、歌力思(603808,股吧)、魯泰A、百隆東方(601339,股吧)。截至當(dāng)前我們核心推薦組合自入選(2018/10/18)以來(lái)累計(jì)收益3.81%，跑贏SW紡織服裝指數(shù)1.87PCT。

紡織制造板塊，人民幣貶值有利出口，但貿(mào)易戰(zhàn)加稅舉措影響出口情緒。自2018年6月以來(lái)人民幣持續(xù)貶值，6月至今已累計(jì)貶值8.48%。

10月26日人民幣中間報(bào)價(jià)6.9510，為2017年6月份以來(lái)新低。棉紡出口占比高的企業(yè)因?yàn)閰R兌收益的增加而優(yōu)先從人民幣貶值中受益，在匯兌收益增加的同時(shí)，企業(yè)盈利情況會(huì)進(jìn)一步得到改善，推動(dòng)紡織行業(yè)景氣度上升。中美貿(mào)易戰(zhàn)雖影響中國(guó)紡織服裝出口回暖趨勢(shì)，但我國(guó)出口占比較高的紡織制造企業(yè)擁有良好的“出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力”+“企業(yè)盈利能力較強(qiáng)”+“匯兌收益”+“出口退稅率提高的政策支持”，我們建議關(guān)注具有業(yè)績(jī)支撐的紡織制造子領(lǐng)域龍頭標(biāo)的百隆東方、魯泰A。

公募基金四季度攻略：鏖戰(zhàn)2700點(diǎn)兩大板塊成為“焦點(diǎn)”

年內(nèi)，上證指數(shù)從3587.03點(diǎn)滑向2800點(diǎn)下方用了近5個(gè)月，最近兩個(gè)月則在2700點(diǎn)一線(xiàn)反復(fù)筑底。

市場(chǎng)大幅下跌讓公募基金從年初的欣欣然一步步轉(zhuǎn)向慘淡。這讓公募基金開(kāi)始反思，并從年初的“遇見(jiàn)價(jià)值”轉(zhuǎn)而進(jìn)行“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”，主動(dòng)對(duì)行業(yè)和個(gè)股的價(jià)值邏輯進(jìn)行深入研究，以謀求在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向中捕捉確定性機(jī)會(huì)。

大多數(shù)公募基金都確信市場(chǎng)臨近底部，個(gè)股配置價(jià)值開(kāi)始出現(xiàn)，一些基金也在積極發(fā)布產(chǎn)品。從投資方向上來(lái)看，建筑、地產(chǎn)、銀行、人工智能、新能源汽車(chē)和必需消費(fèi)品等行業(yè)或領(lǐng)域，都是他們觀察或正在布局的領(lǐng)地。一場(chǎng)布局未來(lái)的行動(dòng)已經(jīng)展開(kāi)。

中秋國(guó)慶雙節(jié)將至，公募基金2018年的排名戰(zhàn)也將走向最后一季，從開(kāi)年迄今的收益排名來(lái)看，權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)慘不忍睹，目前年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)10%的權(quán)益產(chǎn)品僅為4只。

而從倒數(shù)的排名來(lái)看，凈值浮虧的基金已經(jīng)是俯拾皆是：截至9月20日收盤(pán)，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率下跌超過(guò)30%的混合型基金達(dá)到了29只，股票型基金達(dá)到了32只，其中國(guó)泰、中銀、農(nóng)銀匯理、海富通、華商等基金公司都有多只產(chǎn)品上榜。特別值得注意的是，成立于歲末年初3500點(diǎn)一線(xiàn)的多只爆款基金的凈值表現(xiàn)同樣慘不忍睹，例如發(fā)行時(shí)圈內(nèi)外轟動(dòng)的明星基金經(jīng)理謝治宇所掌舵的興全合宜，該基金的募集規(guī)模突破了300億元，但最新的凈值僅約為0.8709元。

對(duì)此，接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，有魚(yú)基金研究部高級(jí)分析師王驊指出，今年年初，在白馬藍(lán)籌股的推動(dòng)下，已經(jīng)成立的爆款基金表現(xiàn)依舊不俗，但是爆款的出現(xiàn)也就意味著市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的高度積累，這些藍(lán)籌股也處于估值的相對(duì)高位，回撤的可能性很大。從長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)上看，爆款基金的出現(xiàn)往往是下跌的開(kāi)端，后續(xù)股市的進(jìn)程也對(duì)此做出了印證。反思爆款基金2018年遭遇滑鐵盧的原因時(shí)，上海某中型基金公司的一位不愿具名的基金經(jīng)理指出，教訓(xùn)就是要堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，買(mǎi)入低于內(nèi)在價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司，而不是簡(jiǎn)單地把價(jià)值投資歸結(jié)為不論價(jià)格買(mǎi)入白馬藍(lán)籌股。

不過(guò)，隨著近期股指在2700點(diǎn)一線(xiàn)反復(fù)磨底，內(nèi)地公募基金對(duì)2700點(diǎn)一線(xiàn)的底部共識(shí)逐漸形成。

種種跡象顯示，在遭遇醫(yī)藥股盛宴退潮的真空期痛楚后，內(nèi)地各家基金公司已經(jīng)全力以赴備戰(zhàn)第四季度—鏖戰(zhàn)2700、打響跨年炮!本周，多位公募新品的“掌門(mén)人”們接受了《紅周刊》記者的專(zhuān)訪，雖然不會(huì)直言他們將建倉(cāng)的股票，但對(duì)市場(chǎng)的走向和建倉(cāng)的行業(yè)方向發(fā)表了各自的真知灼見(jiàn)!

首募業(yè)績(jī)寒酸或預(yù)示“見(jiàn)底”

“A股市場(chǎng)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)盡管相對(duì)疲弱，但是整體仍然具有一定韌性，盈利能力依然存在一定的下行壓力，目前市場(chǎng)估值已處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。”

9月19日，內(nèi)地新基金公司合煦智遠(yuǎn)發(fā)布基金成立公告，公司旗下的首只產(chǎn)品合煦智遠(yuǎn)嘉選混合兩類(lèi)份額首募合計(jì)約4.12億元，而這一數(shù)字基本也是近期權(quán)益類(lèi)基金的峰值，比該基金早幾天成立的財(cái)通量化核心優(yōu)選募集約4億元、鵬華研究驅(qū)動(dòng)混合則募集約為3.64億元。

相比歲末年初時(shí)權(quán)益基金發(fā)行少則幾十億、多則上百億的盛景，在經(jīng)歷了股市今年以來(lái)的蕭條表現(xiàn)后，權(quán)益類(lèi)基金的首募平均規(guī)模已經(jīng)大幅回撤至個(gè)位數(shù)字，目前首募5億都是一個(gè)了不起的成績(jī)了。以8月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)字為例，當(dāng)月總共有58只新基金成立，總的募集規(guī)模239.7億元，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均大幅低于前五年平均水平。發(fā)行數(shù)量方面，與前月相比，發(fā)行數(shù)量有所上升，發(fā)行規(guī)模卻大幅下降;平均發(fā)行規(guī)模方面，8月全部基金平均發(fā)行規(guī)模為4.1億元，較前月大幅下降，處于近3年來(lái)的較低水平。(這里所統(tǒng)計(jì)的還不僅是權(quán)益類(lèi)新品)

當(dāng)然，結(jié)合目前的點(diǎn)位和迷你的規(guī)模，對(duì)于2700點(diǎn)一線(xiàn)的權(quán)益新品而言未必是壞事，船小好調(diào)頭。多位業(yè)內(nèi)人士指出，從歷史上看，爆款基金的大規(guī)模出現(xiàn)往往會(huì)集中于股市一輪行情的中后期，這往往也是行情見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志;相反，當(dāng)股指經(jīng)歷了較長(zhǎng)一段時(shí)間的下跌和震蕩后，權(quán)益類(lèi)公募基金整體出現(xiàn)募集困難或者平均首募規(guī)模慘不忍睹時(shí)，往往也就是行情見(jiàn)底了。

工銀瑞信權(quán)益投資總監(jiān)郝康向《紅周刊》記者表示：“目前市場(chǎng)估值已處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。短期來(lái)看，市場(chǎng)邊際改善的因素有所增加，市場(chǎng)悲觀情緒有望逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿之間的政策平衡和協(xié)調(diào)有所增強(qiáng)，中美貿(mào)易摩擦有望階段性緩和，市場(chǎng)對(duì)盈利面的擔(dān)憂(yōu)在政府對(duì)社保繳稅的正面表態(tài)后有所緩和?！?/p>

而2017年股基冠軍、易方達(dá)基金經(jīng)理蕭楠?jiǎng)t對(duì)記者指出：“我們覺(jué)得目前的機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。在這輪下跌中，我們的機(jī)會(huì)在于那些處于博弈需求、趨勢(shì)跟隨需求帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)籌碼的機(jī)會(huì)。A股多年以來(lái)重增速、輕質(zhì)量的投資方式在過(guò)去幾年沒(méi)有改變，導(dǎo)致這樣的機(jī)會(huì)每隔一段時(shí)間就會(huì)出現(xiàn)一次。”

交銀創(chuàng)新成長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理周中坦言：“上證指數(shù)2700點(diǎn)的位置對(duì)應(yīng)著大約11倍的市盈率，這樣的估值水平在全球主要的資本市場(chǎng)是最便宜的之一。同時(shí)中國(guó)GDP在未來(lái)還將維持在6%以上的增長(zhǎng)速度上，龍頭企業(yè)的盈利狀況也仍然強(qiáng)勁。因此目前的點(diǎn)位，很多企業(yè)已經(jīng)具備了非常好的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

就投資機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，平安大華優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理黃維指出，從估值和盈利的“性?xún)r(jià)比”出發(fā)，當(dāng)前ROE(TTM)較高、且PB(LF)相對(duì)較低的行業(yè)主要有三個(gè)：建筑、地產(chǎn)、銀行。從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)出發(fā)，今年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)承壓，如果四季度A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際抬升，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望逆勢(shì)上漲。若從符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型角度分析，部分子行業(yè)具備產(chǎn)能擴(kuò)張潛力、當(dāng)前“償債”壓力相對(duì)較輕的先進(jìn)制造細(xì)分行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，如化學(xué)原料、專(zhuān)用設(shè)備、元件、計(jì)算機(jī)設(shè)備等。

超跌過(guò)后，消費(fèi)股仍在基金經(jīng)理視線(xiàn)前端

“經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的大幅下跌后，消費(fèi)股股價(jià)已回落至一年前水平，加上業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，其估值水平已被壓縮，投資價(jià)值顯現(xiàn)。”

當(dāng)然，對(duì)于首募成立且規(guī)模迷你的基金而言，接下來(lái)的工作就是在2700點(diǎn)底部區(qū)域火速建倉(cāng);但在A股市場(chǎng)似乎到處撈金的大好時(shí)機(jī)中，建倉(cāng)劍指何方著實(shí)是一門(mén)學(xué)問(wèn)。

分析近期公募發(fā)行主題基金的思路時(shí)，王驊指出：“從主動(dòng)管理的產(chǎn)品上看，人工智能、新能源汽車(chē)等成長(zhǎng)板塊似乎是基金著力點(diǎn)，因?yàn)閺膬扇觊L(zhǎng)周期的維度來(lái)看，目前市場(chǎng)明顯處于底部區(qū)域，包括企業(yè)盈利、估值、換手率、交易量等，都可以看出市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期大的底部，短期來(lái)看政策轉(zhuǎn)向較為明顯，貿(mào)易戰(zhàn)的邊際影響也在減弱，從企業(yè)的成長(zhǎng)性來(lái)看，這些具有戰(zhàn)略性、挑戰(zhàn)性的前沿技術(shù)領(lǐng)域彈性更好，在市場(chǎng)筑底回升時(shí)還是存在很大的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

而公募新品的掌門(mén)人則指向更為明確，首當(dāng)其沖的是消費(fèi)股?！岸径纫詠?lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩，作為經(jīng)濟(jì)后周期行業(yè)，消費(fèi)增速自然受到一定影響。但從七、八月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，除了個(gè)別子行業(yè)出現(xiàn)增速回落，消費(fèi)的總體支出仍然保持穩(wěn)健。而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的大幅下跌后，消費(fèi)股股價(jià)已回落至一年前水平，加上業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，其估值水平已被壓縮，投資價(jià)值顯現(xiàn)?！苯邮堋都t周刊》記者專(zhuān)訪時(shí)，匯添富全球消費(fèi)擬任基金經(jīng)理胡昕煒明確表示其看好消費(fèi)股的投資價(jià)值。

他進(jìn)一步指出：“我較為關(guān)注A股市場(chǎng)上的食品飲料、家電和旅游等傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，以及港股市場(chǎng)中的細(xì)分行業(yè)龍頭。具體來(lái)看：第一，調(diào)味品等必選消費(fèi)品，這類(lèi)公司與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度不大，有很好的抗周期性;第二，化妝品、服裝、汽車(chē)等可選消費(fèi)品，這類(lèi)公司與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度較大，但中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)升級(jí)需求仍然很旺盛，比如代表高端化妝品景氣度的免稅店行業(yè)，收入增速環(huán)比不斷提高，達(dá)到30%-40%。所以，這類(lèi)公司也仍存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，優(yōu)秀的公司仍能有明顯的相對(duì)收益;第三，教育、醫(yī)療等需求服務(wù)，這類(lèi)需求有很強(qiáng)的剛性，與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度不大;第四，餐飲、旅游等可選服務(wù)，這類(lèi)服務(wù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期有一定的關(guān)聯(lián)度，但同樣也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，受益于消費(fèi)升級(jí)的企業(yè)，仍能實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)?！?/p>

無(wú)獨(dú)有偶，黃維也指出，消費(fèi)板塊目前雖整體經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但消費(fèi)行業(yè)長(zhǎng)線(xiàn)增長(zhǎng)有兩個(gè)大邏輯：居民可支配收入增長(zhǎng)和品牌集中度提升，這兩者趨勢(shì)并沒(méi)有被破壞。這些板塊或因經(jīng)歷周期性導(dǎo)致盈利增速下降，但其中長(zhǎng)線(xiàn)成長(zhǎng)邏輯仍在，尤其是部分必需消費(fèi)行業(yè)，其行業(yè)景氣度本身具備一定的抗周期性，而且龍頭的集中度還有很長(zhǎng)的提升過(guò)程，因此這些行業(yè)在回調(diào)后不應(yīng)過(guò)度悲觀，在經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后是可以關(guān)注的。

持有類(lèi)似觀點(diǎn)的還有華夏潛龍精選的擬任基金經(jīng)理潘中寧，他重點(diǎn)看好醫(yī)療板塊接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)。他向記者表示：“隨著人口老齡化和人均可支配收入的提高，越來(lái)越多的錢(qián)會(huì)用在醫(yī)療消費(fèi)里面;放眼國(guó)際，醫(yī)療支出占整個(gè)GDP的比例中美國(guó)是18%，日本是10%，歐洲平均是9%-10%，韓國(guó)是8.5%-9%，而中國(guó)僅為5%。我們認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)上升，最終會(huì)到10%，會(huì)接近歐美的水平。如果到了2030年，整個(gè)中國(guó)GDP大概是20多萬(wàn)億美元，醫(yī)療支出10%就有2萬(wàn)億美元的醫(yī)療支出，整體來(lái)說(shuō)未來(lái)的增長(zhǎng)空間大概有3-4倍?！?/p>

新經(jīng)濟(jì)撲面而來(lái)，人工智能和新能源車(chē)成為“焦點(diǎn)”

“以未來(lái)三年的眼光看，當(dāng)下是積極布局人工智能等新興科技行業(yè)的優(yōu)良機(jī)會(huì)。”

相比3500點(diǎn)時(shí)公募權(quán)益產(chǎn)品的“單調(diào)”，2700點(diǎn)一線(xiàn)的權(quán)益產(chǎn)品可謂百花齊放，其中來(lái)自于新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的魅影頻頻閃現(xiàn)，人工智能、新能源車(chē)等更是成為基金新品們所聚焦的重點(diǎn)方向。

“基于我們短中長(zhǎng)期對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、股市走勢(shì)的預(yù)判分析，我會(huì)在建倉(cāng)初期相對(duì)保守，主要配置在港股和A股中相對(duì)底部的AI+龍頭公司以及真正有技術(shù)實(shí)力的AI公司上，等到美國(guó)今年加息結(jié)束、港股走勢(shì)趨穩(wěn)、A股風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升的前提下，會(huì)相對(duì)積極地做多人工智能相關(guān)股票?！蹦戏饺斯ぶ悄芑旌匣鸾?jīng)理羅安安向記者如是坦言。

他進(jìn)一步詮釋其看好人工智能的邏輯，其實(shí)人工智能早就在我們的身邊，比如大家去銀行了解的智能投顧系統(tǒng)，還有醫(yī)療行業(yè)的醫(yī)生輔助決策系統(tǒng)，零售行業(yè)商業(yè)智能分析系統(tǒng)等，此外還有汽車(chē)行業(yè)的無(wú)人駕駛，教育行業(yè)的輔助教學(xué)系統(tǒng)等，層出不窮的AI應(yīng)用型公司未來(lái)創(chuàng)造的市場(chǎng)空間以萬(wàn)億計(jì)。所以AI投資并不僅局限于專(zhuān)業(yè)技術(shù)公司，更有價(jià)值的是與傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的“AI+”應(yīng)用。

“以未來(lái)三年的眼光看，當(dāng)下是積極布局人工智能等新興科技行業(yè)的優(yōu)良機(jī)會(huì)。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力越大，政府支持科技創(chuàng)新的力度就越大，出臺(tái)的相關(guān)政策就會(huì)越多;其次，各行業(yè)都面臨著盈利增長(zhǎng)壓力，誰(shuí)能積極參與到AI+技術(shù)驅(qū)動(dòng)的下一輪增長(zhǎng)變革中去，誰(shuí)就有可能獲得領(lǐng)先行業(yè)走出熊市的鑰匙?！绷_安安自信滿(mǎn)滿(mǎn)地大膽斷言。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中國(guó)人工智能企業(yè)數(shù)量共計(jì)1011家，位列世界第二，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到237億元，同比增長(zhǎng)67%，2018年預(yù)計(jì)增速提高到75%，2030年全球人工智能市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)10萬(wàn)億元。

對(duì)此，有同樣看好人工智能的基金經(jīng)理指出，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股人工智能板塊公司共計(jì)30余家，自2016年1月以來(lái)，隨著高科技板塊的回調(diào)，人工智能指數(shù)也受到較大拖累，A股人工智能指數(shù)從7300多點(diǎn)跌至4500多點(diǎn)。

除人工智能外，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，新能源車(chē)概念的熱度同樣不減。黃維表示，中國(guó)制造業(yè)升級(jí)實(shí)際上是伴隨著進(jìn)口替代的演進(jìn)，此前家電、通信設(shè)備等都因?yàn)檫M(jìn)口替代帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展，而下一個(gè)進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)可能來(lái)自汽車(chē)領(lǐng)域，因?yàn)槠?chē)領(lǐng)域具有巨大的國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)和完備的產(chǎn)業(yè)配套，彰顯出工人或工程師紅利。

他指出，包括新能源汽車(chē)在內(nèi)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)擁有較大的市場(chǎng)空間，相信在制造業(yè)升級(jí)過(guò)程中，從整車(chē)到上游部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的汽車(chē)零部件環(huán)節(jié)都有機(jī)遇。例如一家全球知名的汽車(chē)玻璃企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比60%左右，目前海外市場(chǎng)占比快速提升。未來(lái)類(lèi)似的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)很多細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，都可能擁有類(lèi)似的機(jī)會(huì)。

港股市場(chǎng)前景霧里看花，四季度恐貢獻(xiàn)有限

“港股市場(chǎng)方面，目前問(wèn)題不在于盈利而在于政策的不確定性導(dǎo)致的市場(chǎng)信心不足?！?/p>

當(dāng)然近年來(lái)，港股市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)地公募基金的凈值貢獻(xiàn)越來(lái)越大，2017年的港股牛市更讓滬港深基金發(fā)展提速;但今年以來(lái)恒升指數(shù)由盛轉(zhuǎn)衰也讓內(nèi)地公募們措手不及。就2700點(diǎn)一線(xiàn)所成立的這批公募而言，盡管基金經(jīng)理們也表態(tài)將繼續(xù)征戰(zhàn)港股，但相比對(duì)A股的逐漸樂(lè)觀，他們對(duì)港股的態(tài)度明顯謹(jǐn)慎了許多。

郝康向《紅周刊》記者表示：“港股市場(chǎng)方面，目前問(wèn)題不在于盈利而在于政策的不確定性導(dǎo)致的市場(chǎng)信心不足。恒生國(guó)企指數(shù)估值處于2012年以來(lái)估值周期的15%分位數(shù)，極度低迷，以目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性壓力，估值有吸引力但不太可能大幅擴(kuò)張。目前階段，港股的投資策略為以時(shí)間換空間，近期關(guān)注純內(nèi)需、輕資產(chǎn)、高股息、現(xiàn)金流強(qiáng)，或負(fù)面因素及預(yù)期釋放充分的行業(yè)股票，中期布局基本面良好、估值偏低的板塊?！?/p>

平安大華基金研究總監(jiān)張曉泉?jiǎng)t指出，港股通常被視為“披著美元外衣的A股”。港股市場(chǎng)上，中資股占據(jù)半壁江山，這意味著港股的盈利，極易受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的影響，未來(lái)盈利增速大概率向下;而利率要受美國(guó)加息影響，今年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息兩次，預(yù)計(jì)還會(huì)再加兩次，估計(jì)香港利率上行也將是大概率事件。此外，在中美貿(mào)易戰(zhàn)和匯率貶值的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)偏好也很難有趨勢(shì)性提升，因此短期內(nèi)港股仍難以看到趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，投資方向上建議更偏重防御而非進(jìn)攻。

“港股市場(chǎng)以專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，而且是相對(duì)開(kāi)放的市場(chǎng)，決定市場(chǎng)趨勢(shì)性走向的因素比A股復(fù)雜得多。所以，未來(lái)我們?cè)诟酃傻耐顿Y上會(huì)慎之又慎，會(huì)把研究專(zhuān)注在具有研究?jī)?yōu)勢(shì)的個(gè)股上。”接受記者采訪時(shí)，蕭楠?jiǎng)t對(duì)港股的未來(lái)出言非常謹(jǐn)慎。

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