玉米消費(fèi)經(jīng)濟(jì)分析及未來價(jià)格行情預(yù)測

• 2018年6月26日 YeShiMei來源：國聯(lián)期貨 485 25
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  2018-2023年中國農(nóng)業(yè)功能改良劑行業(yè)市場發(fā)展前景及投資戰(zhàn)略報(bào)告

  功能改良劑市場涵蓋了多種產(chǎn)品類型，例如激活劑、功能改良劑(包括增稠劑、擴(kuò)散劑和粘著劑)等。激活劑和功能改良劑是2017年全球功能改良劑市場的主要產(chǎn)品類型，銷售額占到50%，銷量占40%。此...

對于玉米長期走勢，我們的結(jié)論是：2018年、2019年，玉米市場的價(jià)格重心將不斷提高。

三、6月USDA報(bào)告解讀：中國玉米供求平衡表

(1)從庫存/消費(fèi)比趨向看

就農(nóng)產(chǎn)品而言，庫存/消費(fèi)比是研判價(jià)格趨向的重要指標(biāo)。通常，庫存/消費(fèi)比出現(xiàn)峰值，并拐頭向下;那么，這是市場重要的逆轉(zhuǎn)信號，并表明市場脫離熊市，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯仙芷凇?/p>

從表2的中國玉米供求平衡表看，15/16年度我國玉米庫存/消費(fèi)比達(dá)到了最高，為50.93%。

隨后，16/17年度庫存/消費(fèi)比出現(xiàn)了下降，為43.41%。如此，直接導(dǎo)致了大連玉米在2016年9月30日觸底反轉(zhuǎn)，漲勢呈現(xiàn)兩波較強(qiáng)的上漲，最終在2017年的3月28日出現(xiàn)調(diào)整。

17/18年度庫存/消費(fèi)比繼續(xù)下滑，降至33.01%。如此，在2017年10月30日，大連玉米出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的季節(jié)性上漲，漲勢延續(xù)至2018年的1月5日。

據(jù)USDA最新預(yù)測：18/19年度我國玉米庫存/消費(fèi)比將繼續(xù)回落至24.37%。不難看出，庫存/消費(fèi)比的進(jìn)一步下降為下一波上漲提供充足的動(dòng)力。

現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是：什么時(shí)候上漲.按照玉米特有的規(guī)律，一般在秋季。

(2)從產(chǎn)量和需求兩方面數(shù)據(jù)看

我國農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革以玉米為先導(dǎo)，鼓勵(lì)種植大豆等缺口較大的農(nóng)作物。如此，也就決定著：未來幾年玉米播種面積不會有顯著的擴(kuò)展，其產(chǎn)量也將進(jìn)入起伏不大的平穩(wěn)階段。

從13/14年度到18/19年度，在連續(xù)6個(gè)年度里，我國玉米產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定，產(chǎn)量均值為2.20億噸。其中，18/19年度的預(yù)估產(chǎn)量為2.25億噸，較均值增加500萬噸，較上一年度增加了911萬噸。

自05/06年度至18/19年度，共13年度里，除了14/15年度消費(fèi)略降外(2015年3月份后玉米出現(xiàn)大幅下跌)，每年消費(fèi)均處增長狀態(tài)，即便在2008年金融危機(jī)當(dāng)中。據(jù)此，可得出：年均消費(fèi)增量為862萬噸，最近4年平均增幅為1175萬噸。

這說明什么.說明我國玉米的消費(fèi)，在這么多年當(dāng)中，呈剛性增長，并且增幅不小!

不過，從最近的兩個(gè)年度看，17/18年度消費(fèi)量較上年度增加900萬噸，18/19年度僅增加800萬噸。由于本年度和下年度仍屬于預(yù)測范圍，因而USDA對于消費(fèi)增量的估算可能偏于保守。

可見，近幾年，由于產(chǎn)量相對穩(wěn)定，變化不大;而消費(fèi)需求卻呈現(xiàn)剛性增長，如此，玉米市場的上漲就有了產(chǎn)需兩方面的基礎(chǔ)支持。

四、走牛的根基：玉米“供給側(cè)改革”

玉米是我國農(nóng)產(chǎn)品(000061 公告, 行情, 點(diǎn)評, 財(cái)報(bào))“供給側(cè)改革”的第一首選品種。這主要是因?yàn)槠潺嫶蟮膸齑?。?jù)悉，2017年拍賣結(jié)束后，我國臨儲庫存玉米結(jié)余為1.8億噸。

對此，農(nóng)業(yè)部對玉米的整體戰(zhàn)略依舊是：“去庫存”。種植面積削減是有效策略。

從表1看，在2016年以前，我國玉米播種面積曾出現(xiàn)連續(xù)13年增長，增長了27%。

然而，2016年種植面積出現(xiàn)了下降，下降了3.5%，為3675萬公頃;2017年又下降了4.7%，為3500萬公頃。也就是從2016年開始，玉米市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，當(dāng)年就拉開了產(chǎn)不足需的序幕。

就2018年的播種情況，USDA給出的數(shù)據(jù)是：中國玉米種植面積為3650萬公頃，略增110萬公頃，增加了3.1%。而中國農(nóng)業(yè)部給出的數(shù)據(jù)是：播種面積為3495萬公頃，略減49.5萬公頃，增加了1.4%。

對此，我們的看法是：兩個(gè)權(quán)威部門給出的數(shù)據(jù)增減幅度均很小，對市場格局的判斷沒有影響。問題的重點(diǎn)在于：面積增長的停滯，決定著產(chǎn)量不會有大的增長;而近年玉米的消費(fèi)增長卻呈現(xiàn)出穩(wěn)步增加的態(tài)勢，從而使得庫存逐年被消耗。

可以肯定地說，玉米“供給側(cè)改革”是其未來走牛的重要基礎(chǔ)之一。

五、行情推測：上漲仍舊會在秋季

對于玉米長期走勢，我們的結(jié)論是：2018年、2019年，玉米市場的價(jià)格重心將不斷提高。

走強(qiáng)的原因是：種植面積波動(dòng)不大，而消費(fèi)需求逐年增長。如此，巨大的產(chǎn)消缺口將逐年消耗庫存玉米。預(yù)計(jì)在18/19年度，玉米庫/消比就會下降到30%之下。

如此，供求緊張將是遲早的事情，上漲是大概率事件。下一年度，玉米有望重回歷史高價(jià)區(qū)。

對于今年底及明年初而言，我們推斷：將有一波不小的上漲行情。

這樣的結(jié)論，主要還是基于歷史規(guī)律的研判。

按照玉米以往的上漲年份，上漲行情的發(fā)生通常是在秋季，并會持續(xù)至來年的2、3月份。

為什么會如此呢. 在9月收割之時(shí)，是市場壓力最大之時(shí);往后，隨著冬季采購?fù)镜牡絹?，在產(chǎn)消缺口推動(dòng)下，市場往往形成一波冬季上漲行情。

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