雷軍回答為何小米上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵(lì)

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：第一財(cái)經(jīng) 659 38
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  2018-2024年硬盤類存儲(chǔ)設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測(cè)報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

小米估值到底貴不貴?小米互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?CDR接下來如何考慮?為何上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵(lì)?

6月23日上午，香港四季酒店，在歷經(jīng)幾個(gè)版本的上市方案之后，小米終于啟動(dòng)港股招股。身穿深色西服、臉上帶著招牌式微笑的雷軍，帶著一眾小米高管團(tuán)隊(duì)步入會(huì)場(chǎng)，亮相媒體面前。

兩天前投資者路演活動(dòng)上，雷軍對(duì)小米的故事提出了升級(jí)版——“小米應(yīng)該是騰訊乘蘋果的估值”、“小米是新物種”……當(dāng)天上午小米完成超募，但同時(shí)也有部分投資者認(rèn)為估值偏高，仍在觀望。

“我自己不糾結(jié)小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司?！崩总娬f，小米是“新物種”。

最新消息顯示，小米招股價(jià)格區(qū)間為每股17港元至22港元，計(jì)劃發(fā)行21.79億股，融資規(guī)模為47.2億-61.09億美元，此調(diào)整后的小米總市值約為539億-700億美元。

不過，很多投資者向記者透露，小米的估值依舊偏貴，而且集資額非常大，加上目前利用孖展(保證金)制度的成本偏高，預(yù)計(jì)小米的整個(gè)認(rèn)購過程不會(huì)出現(xiàn)瘋搶的局面。

雷軍再次面臨諸多拷問：小米估值到底貴不貴?小米互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?CDR接下來如何考慮?為何上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵(lì)?

“推銷員”雷軍

一開場(chǎng)，雷軍身后的現(xiàn)場(chǎng)大屏幕播放了一段在小米在歐洲開店時(shí)米粉雨中排隊(duì)的視頻。他同時(shí)講述了小米的品類擴(kuò)展能力，介紹了包括小米電視、平衡車手環(huán)等在內(nèi)的多款小米產(chǎn)品。

但業(yè)界關(guān)注的核心，還是小米的商業(yè)模式，這也是外界對(duì)小米估值最大的爭(zhēng)議之一。爭(zhēng)議所指關(guān)乎估值，IT業(yè)界和資本市場(chǎng)30年來的經(jīng)驗(yàn)顯示，硬件公司的估值想象空間遠(yuǎn)小于互聯(lián)網(wǎng)。

雷軍在演講中說，自己不糾結(jié)小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司，更在意的是小米是不是獨(dú)一無二的公司，它是個(gè)新物種。

他在現(xiàn)場(chǎng)再次介紹小米的“鐵人三項(xiàng)”模式，硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新零售。小米的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià)，通過線上線下零售渠道將產(chǎn)品交付到用戶手中，帶來了大量的人流量，小米通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)進(jìn)行有效變現(xiàn)來獲取利潤，支持公司的持續(xù)發(fā)展。

具體而言，雷軍稱小米處于微笑曲線的兩端，既做研發(fā)又做了銷售，傳統(tǒng)的薄利多銷是某個(gè)環(huán)節(jié)上控制自己的利潤，這是小米定價(jià)的方式之一，第二個(gè)重要的原因是小米的爆款戰(zhàn)略，每一個(gè)品類里面只做幾款，然后做規(guī)模銷售，形成爆款，很多種模式一起構(gòu)成低價(jià)戰(zhàn)略可行。

他同時(shí)提到，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有兩層含義，一層是增強(qiáng)用戶的體驗(yàn)，第二層是有了規(guī)模之后變現(xiàn)。

根據(jù)小米在港交所公布的最新招股書顯示，在今年第一季度，來自智能手機(jī)的收入仍是小米營收最大來源，占比67.5%;小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營收占比 22.4%，與上年同期基本持平;小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收32.31億元，營收占比為9.4%。

雷軍在小米發(fā)布會(huì)上稱，去年小米的電子商務(wù)和新零售平臺(tái)的占比是63.7%。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占了8.6%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率超過60%。小米的利潤絕大部分來自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

雷軍還提到，幾個(gè)月前愛奇藝在美國上市，小米是愛奇藝的第二大股東。擁有20億美金股權(quán)價(jià)值，未來小米生態(tài)鏈企業(yè)股權(quán)收益也會(huì)成為小米主要利潤來源之一。

股權(quán)激勵(lì)雷軍完全不知情

小米招股書顯示，在上市前小米對(duì)雷軍進(jìn)行了高達(dá)15億美元(超90億元人民幣)的股權(quán)激勵(lì)。

對(duì)此，小米聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁林斌稱，這是董事會(huì)對(duì)CEO上市前的股權(quán)激勵(lì)，在過去很多全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)公司上市時(shí)都是一個(gè)慣例，“小米不是第一家，也不是最后一家”，而且小米此次股權(quán)激勵(lì)是在雷軍完全不知情的前提下，在董事開會(huì)時(shí)一致贊成并通過做出的決定，過去雷軍在8年間帶著團(tuán)隊(duì)把小米做到這個(gè)規(guī)模，同時(shí)改變了制造業(yè)的情況，所以雷軍獲得這個(gè)股權(quán)激勵(lì)是實(shí)至名歸。

小米估值到底貴不貴?

至于業(yè)界關(guān)心的小米估值貴不貴的問題，小米CFO周受資稱，小米從來沒有說過自己值多少錢，小米不能評(píng)論自身估值，而過去幾個(gè)月，都是市場(chǎng)自己炒作的。他認(rèn)為，估值的核心是在于公司的增長速度，以及公司的增長天花板在什么地方，能否持續(xù)增長。

周受資稱，投資者應(yīng)該從兩個(gè)維度來評(píng)估小米：

首先，不需要糾結(jié)小米究竟是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，實(shí)際上小米是市場(chǎng)上“罕見的”既能做硬件也能做互聯(lián)網(wǎng)也能做電商的企業(yè)，未來市場(chǎng)肯定會(huì)給出溢價(jià)。

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