證監(jiān)會對基金、券商、保險等機(jī)構(gòu)投資者召開專題會議

• 2018年6月15日 ZhangHongYuan來源：中國證券網(wǎng) 998 63
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  簡單來說，服務(wù)設(shè)計是一種設(shè)計思維方式 ，為人與人一起創(chuàng)造與改善服務(wù)體驗。這些體驗隨著時間的推移發(fā)生在不同接觸點(diǎn)上 。它強(qiáng)調(diào)合作以使得共同創(chuàng)造成為可能，讓服務(wù)變得更加有用，可用，高效...

證監(jiān)會近日對基金、券商、保險等機(jī)構(gòu)投資者召開了專題會議，對機(jī)構(gòu)投資者參與創(chuàng)新企業(yè)詢價提出了相關(guān)要求。

詢價需考慮流動性對報價影響

隨著創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)工作的推進(jìn)，試點(diǎn)企業(yè)如何定價逐漸成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，會不會出現(xiàn)定價過高的情況已成為廣大中小投資者越來越擔(dān)心的問題。

據(jù)了解，為促進(jìn)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)合理定價，證監(jiān)會將要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況，科學(xué)設(shè)計發(fā)行方案，對機(jī)構(gòu)投資者參與詢價建立合理有效的激勵和風(fēng)險約束機(jī)制。同時，證監(jiān)會還將要求專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者切實(shí)發(fā)揮其在詢價過程中的作用，實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的合理估值和定價。

由于創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、模式上具有獨(dú)特性，有的沒有可比公司，有的尚未盈利，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗，估值和定價難度較大，需要通過充分的市場詢價來發(fā)現(xiàn)價格。

為配合試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行股票或存托憑證，證監(jiān)會已就《證券發(fā)行與承銷管理辦法》相關(guān)條款進(jìn)行調(diào)整，目前已結(jié)束公開征求意見，預(yù)計將在近期正式發(fā)布。

記者注意到，為充分發(fā)揮專業(yè)投資者在定價過程中的積極作用，本次《承銷辦法》調(diào)整了網(wǎng)下股份鎖定等安排，機(jī)構(gòu)投資者要承擔(dān)更高的投資風(fēng)險，報價中需真正體現(xiàn)長期投資和價值投資的理念。

詢價機(jī)構(gòu)需上報研報接受考核

為督促詢價對象切實(shí)對試點(diǎn)公司進(jìn)行深入研究，證監(jiān)會還要求，參與創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)詢價的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者必須出具研究報告，并通過主承銷商向監(jiān)管部門報送。主承銷商在向證券業(yè)協(xié)會報送項目總結(jié)材料時，應(yīng)同時報送各家機(jī)構(gòu)的估值報告，有關(guān)部門將對相關(guān)詢價對象進(jìn)行檢查考核。

有投行人士指出，長期以來，新股一直供不應(yīng)求，上市初期普遍漲幅較大。在原來的市場條件和定價機(jī)制下，一些機(jī)構(gòu)投資者盲目報價，以募集資金量倒算、以市盈率倒算、依賴海外市場價格等，定價功能逐漸弱化。

“實(shí)際上，發(fā)行企業(yè)的行業(yè)、業(yè)務(wù)、技術(shù)、治理、管理、內(nèi)控、財務(wù)等各方面都對發(fā)行人的可持續(xù)發(fā)展和未來預(yù)期產(chǎn)生重大影響。作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)通過招股書全面理解發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營與業(yè)績變動情況，深入研究發(fā)行人面臨的各項風(fēng)險因素，審慎采取適合發(fā)行人特點(diǎn)的估值技術(shù)和估值手段?！鄙鲜鐾缎腥耸空J(rèn)為。

據(jù)記者了解，接下來，證監(jiān)會將持續(xù)強(qiáng)化依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管，對機(jī)構(gòu)投資者參與發(fā)行承銷的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行專項檢查，主要檢查詢價對象在報價環(huán)節(jié)是否進(jìn)行了深入研究，報價依據(jù)是否充分，估值是否審慎，參與詢價行為是否依法合規(guī)、新股上市后的交易行為等等，對于發(fā)現(xiàn)問題的詢價對象，證監(jiān)會將采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施予以懲戒。

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