美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球有何影響

• 2018年6月14日 GuoMeng來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 中國(guó)基金報(bào) 285 11
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  2018-2024年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  資產(chǎn)證券化研究報(bào)告對(duì)行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過程中所獲取的資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出...

6月14日，這個(gè)星期四可謂大事連連，俄羅斯世界杯開幕式和美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行議息會(huì)議將在同一天進(jìn)行。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球有何影響

美國(guó)加息對(duì)全球市場(chǎng)有何影響?基金君整理了10個(gè)問答，供大家做投資時(shí)有參考。

1、為什么美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予：

美聯(lián)儲(chǔ)從2015年底逐步退出寬松貨幣政策、開始新一輪加息以來，積極向市場(chǎng)傳遞聲音，每次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議都會(huì)對(duì)市場(chǎng)前景和加息路徑進(jìn)行吹風(fēng)，從過往解讀看相對(duì)比較準(zhǔn)確，所以我們認(rèn)為這次加息是比較確定的。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)非常好，失業(yè)率在4%下方，已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史最好的就業(yè)水平，同時(shí)通脹率在2%左右。

千為投資執(zhí)行董事兼投資總監(jiān)王林：

從美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、失業(yè)率等，整體上還能承受一次加息，而且美聯(lián)儲(chǔ)的政策具有連續(xù)性。

清和泉資本認(rèn)為：

先來看一組數(shù)據(jù)：美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)22.3萬人，遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期的19萬人。失業(yè)率進(jìn)一步下降至3.8%，創(chuàng)下1969年以來的新低。5月薪資增長(zhǎng)提速，環(huán)比0.3%，同比2.7%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。而反觀的通脹情況，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)第二個(gè)月觸及到了2%的通脹目標(biāo)。

失業(yè)率下降，國(guó)內(nèi)通脹率上升，這給美聯(lián)儲(chǔ)加息提供了條件。因此我們認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率是非常大的。

2、今年美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)加息?

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認(rèn)為：

個(gè)人傾向于今年有4次加息，因?yàn)橐患径扔幸淮危?月加息以后后面可能還有兩次，但要具體要看美聯(lián)儲(chǔ)的公告和表態(tài)。

清和泉資本認(rèn)為：預(yù)計(jì)還有兩次加息。

美國(guó)未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，和新增就業(yè)的超預(yù)期增長(zhǎng)勢(shì)必會(huì)帶來薪資加速上行。而薪資上行對(duì)核心通脹的傳導(dǎo)可能會(huì)更加直接。有經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁復(fù)蘇做支撐，加上可能持續(xù)的通脹壓力，將促使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。

美銀美林預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)有四次加息，調(diào)整預(yù)期是基于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高于趨勢(shì)水平增長(zhǎng)，而且美聯(lián)儲(chǔ)官員言論“依然樂觀，盡管有尾部風(fēng)險(xiǎn)”，并且金融狀況仍然寬松。

而摩根士丹利則預(yù)計(jì)今年只會(huì)有三次加息，下一次加息可能會(huì)在9月，隨后在12月暫停。

法國(guó)巴黎銀行雖然預(yù)計(jì)這次會(huì)議上點(diǎn)陣圖中值不會(huì)發(fā)生變化，但還是認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息四次的可能性更大。

3、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股有啥影響?

6月13日，A股三大指數(shù)重挫。

臨近收盤，滬指跌幅一度擴(kuò)大至1.1%，尾盤跌幅收窄至0.97%，報(bào)收3049.80點(diǎn);深成尾盤跌幅擴(kuò)大至1.49%，報(bào)收10161.65點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板跌1.57%，繼周一之后，創(chuàng)業(yè)板再次跌破1700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)收1685.89點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著預(yù)期增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，對(duì)市場(chǎng)沖擊也不大。

西部證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的同時(shí)，近期美元持續(xù)走強(qiáng)，新興市場(chǎng)資金流出壓力明顯。這些因素?zé)o疑都將影響進(jìn)入A股市場(chǎng)的增量資金。不過，對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)也不必過度悲觀。一方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，外圍市場(chǎng)波動(dòng)主要是對(duì)市場(chǎng)情緒形成短線干擾，但A股市場(chǎng)運(yùn)行更多還是取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)政策和流動(dòng)性環(huán)境等

國(guó)信證券認(rèn)為，短期而言，美元加息對(duì)A股影響有限。市場(chǎng)窄幅震蕩為主，投資者情緒的反復(fù)可能會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)幅度。因此，策略上需保持定力，不宜受市場(chǎng)樂觀或者悲觀所左右，當(dāng)市場(chǎng)快速回調(diào)時(shí)，策略上則可轉(zhuǎn)向積極，分批介入低估優(yōu)質(zhì)公司，維持半倉左右即可。

中信建投也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股沖擊不大，四大行業(yè)有機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將影響長(zhǎng)端利率的上行，從而限制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值高度。從A股市場(chǎng)來看，如果采用加強(qiáng)資本管制的方式維持穩(wěn)定，那么A股市場(chǎng)受到的沖擊較小。

從行業(yè)層面來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元匯率存在上行壓力，收入為美元的出口型行業(yè)和美元資產(chǎn)持有量較多的行業(yè)受益，反之則受損。電子、紡服、海外工程、國(guó)家化大型銀行等行業(yè)存在機(jī)會(huì)。

從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響并不是十分明顯，A股依然按自身規(guī)律運(yùn)行。來看看歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息前后A股走勢(shì)：

4、中國(guó)央行跟不跟?

自2016年12月以來，中國(guó)央行三次跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)“加息”，最近一次是在今年三月。

3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議全票通過，決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%。翌日，中國(guó)央行進(jìn)行100億元7天期逆回購操作，將中標(biāo)利率上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至2.55%。

自2016年以來，除了2017年6月美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)央行并未跟進(jìn)以外，歷次美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率后，央行都上調(diào)了以公開市場(chǎng)操作(OMO)、中期借貸便利(MLF)等為代表的政策利率予以跟進(jìn)。從具體操作看，通過定向降準(zhǔn)置換MLF或是最佳的政策選項(xiàng)。

中信證券首席分析師明明認(rèn)為，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息，擺在人民銀行面前的有三個(gè)選項(xiàng)：

1、延續(xù)前兩次，小幅跟隨加息，并進(jìn)行公開市場(chǎng)對(duì)沖，即加息5BP 公開市場(chǎng)操作放量;

2、重回2017年3月加息一步到位加息，但配合總量對(duì)沖，即加息10BP 降準(zhǔn)對(duì)沖;

3、復(fù)制去年6月不跟隨加息，以國(guó)內(nèi)矛盾為主，保持貨幣政策獨(dú)立性。要想知道央行會(huì)如何下這一招棋，首先看看央行目前面臨怎樣的牌面。在目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，內(nèi)外部因素都需要權(quán)衡考慮。

分析師明明表示，“中美利差和人民幣匯率是外部因素，對(duì)我國(guó)央行會(huì)否加息有一定影響。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面面臨一定下行壓力，擴(kuò)內(nèi)需和降低企業(yè)融資成本成為經(jīng)濟(jì)金融工作的主要目標(biāo)，內(nèi)部環(huán)境制約貨幣政策收緊，加息面臨的壓力較大?！? 明明認(rèn)為，應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，央行大概率會(huì)跟隨加息并進(jìn)行流動(dòng)性放量對(duì)沖的操作，本次MLF增量操作可能是央行應(yīng)對(duì)措施預(yù)演。降準(zhǔn)工具“藏于匣中”，為下半年貨幣政策工具保存彈藥。

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認(rèn)為，

應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，央行會(huì)綜合運(yùn)用貨幣工具，以價(jià)格型工具為主導(dǎo)，同時(shí)數(shù)量型工具作為后手。比如繼續(xù)使用麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)等工具;然后可能在今年下半年會(huì)降準(zhǔn)，但是會(huì)作為后手，不會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息同步，而且有前提條件，前提條件是還要等資管新規(guī)落地以后的配套細(xì)則出臺(tái)。因?yàn)楝F(xiàn)在央行既抓貨幣政策，同時(shí)還抓金融穩(wěn)定，他會(huì)綜合看待這些因素，可能將降準(zhǔn)作為后手去用。

美國(guó)自2015年底告別零利率，已經(jīng)連續(xù)加息兩年多，中國(guó)央行的政策是相機(jī)而動(dòng)，然后宏觀上降杠桿，同時(shí)保持貨幣政策的一定獨(dú)立性。

千為投資執(zhí)行董事兼投資總監(jiān)王林認(rèn)為：

央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性會(huì)比較小，會(huì)維持和之前一樣。因?yàn)槔室呀?jīng)市場(chǎng)化了，企業(yè)有上浮的空間，有持續(xù)的、公開發(fā)債的利率。而且國(guó)內(nèi)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不太一樣，我們覺得，目前去杠桿、包括M1、M2下降比較快的情況下，央行不會(huì)采取跟美國(guó)一樣的手段;而且貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有些影響，從這方面來說，應(yīng)該不會(huì)采取上調(diào)基準(zhǔn)利率，因?yàn)檫@個(gè)政策的指導(dǎo)性太強(qiáng)了。

清和泉資本認(rèn)為：

實(shí)際上，就在美聯(lián)儲(chǔ)6月中旬將要加息之前，中國(guó)央行于6月6日已經(jīng)提前做出了一些反應(yīng)，就是通過MLF向市場(chǎng)投放了4630億元，若是除去當(dāng)日到期量，當(dāng)天向市場(chǎng)凈投放2035億元。如此一來，可以趕在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，暫解國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張問題，避免國(guó)內(nèi)因資金流出，導(dǎo)致出現(xiàn)“錢荒”的現(xiàn)象。若本次美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，未來中國(guó)央行或引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走高，緩解資金流出壓力和避免人民幣匯率出現(xiàn)貶值。

藍(lán)石資管研究總監(jiān)趙博文認(rèn)為：

中國(guó)央行可能還會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而提高公開市場(chǎng)操作利率1-2次，但人民幣貶值壓力不大。根據(jù)易綱行長(zhǎng)的“新不可能三角”，中國(guó)完全可以在獨(dú)立的貨幣政策、市場(chǎng)化的匯率機(jī)制、資本項(xiàng)目可兌換之間找到新的平衡。

北京某百億債券私募投資總監(jiān)認(rèn)為：

美元升息短期內(nèi)影響還好，因?yàn)槊涝酉?duì)國(guó)內(nèi)的影響主要通過資本流動(dòng)，但過去幾年匯率調(diào)整非常大，投資者積累了不少美元頭寸，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的緊張將促使企業(yè)海外資金通過各種方式回到國(guó)內(nèi)，緩解人民幣貶值壓力。如果今年人民幣沒有太多貶值壓力，國(guó)內(nèi)貨幣政策本身以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主。

5、對(duì)人民幣匯率的影響

當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求保持平衡，人民幣匯率仍展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，料難改區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。人民幣后市還得看美元走勢(shì)，而美元后市行情又和美聯(lián)儲(chǔ)息息相關(guān)。

對(duì)于人民幣匯率后市，外匯專家認(rèn)為，美元指數(shù)走勢(shì)仍具有重要影響，如果美元指數(shù)繼續(xù)走高，人民幣對(duì)美元仍將在一定程度上承壓，另外，貿(mào)易順差收窄的可能性對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的影響也值得關(guān)注。

他們還稱，不過，外匯市場(chǎng)也不應(yīng)忽視人民幣自身穩(wěn)定性，這得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的支持，具體來看：

第一、當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求保持平衡，6、7月份雖面臨企業(yè)購匯分紅的用匯剛需影響，但年中監(jiān)管考核等因素也會(huì)刺激金融機(jī)構(gòu)結(jié)匯的動(dòng)力，預(yù)計(jì)購匯、售匯仍大體相當(dāng);

第二、外匯市場(chǎng)有望保持平穩(wěn)，料人民幣兌美元匯率難改區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

民生證券研究院張瑜認(rèn)為，本輪美元反彈對(duì)中國(guó)影響有限。主要原因包括：我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)更加均衡，受個(gè)別國(guó)家沖擊較小;經(jīng)濟(jì)基本面良好;人民幣匯率機(jī)制更加市場(chǎng)化;香港作為離岸第一線，雖然波動(dòng)有所增加，但基本面無憂;中國(guó)資產(chǎn)吸引力仍強(qiáng)，國(guó)際資本呈現(xiàn)凈流入。

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