《醫(yī)健促進法》或倒逼寡頭出現(xiàn) 華潤鳳凰醫(yī)療優(yōu)勢更顯

• 2017年12月28日 lihuizhen來源：智通財經 1400 92
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  2018-2024年醫(yī)療手術器械行業(yè)并購重組機會及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報告

  隨著國際經濟一體化的步伐加快，企業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)要在激烈的國際競爭中求得生存與發(fā)展，資本擴張無疑十分必要。在快速的資本積聚中，企業(yè)兼并重組是一條可選擇的道路。在國際化的企業(yè)兼并...

華潤鳳凰醫(yī)療通過“IOT”模式，獲得了北京燕化醫(yī)院管理權、北京市門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院、北京市門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京市京煤集團總醫(yī)院等醫(yī)院的運營權，目前IOT醫(yī)院增長到8家，運營床位數年均復合增速33.9%。

醫(yī)療保健市場一直被看好，加之醫(yī)藥市場的格調向來高，也被譽為最易出現(xiàn)白馬股的板塊之一。

解析個中緣由，我們不妨一分為二，先說“藥”：因藥審制度改革、鼓勵創(chuàng)新藥等接二連三的利好政策以及慢病、癌癥盛行，無論是傳統(tǒng)中藥或是新型生物醫(yī)藥企業(yè)，都呈現(xiàn)“營收與凈利齊飛，股價共估值一色”，如中藥代表石四藥(02005)，開年至今飛漲了103個點;生物醫(yī)藥代表中國生物制藥(01177)同時間內暴漲近139個點。

一粒藥，便讓投資者“殺紅眼”。

再說“醫(yī)”：在公立醫(yī)院改革不斷深化、社會資本辦醫(yī)逐年興盛、分級診療逐漸落實的背景下，民營醫(yī)院如雨后春筍，多年的發(fā)展也誕生了一批又一批的醫(yī)療集團，比如中國最大的民營醫(yī)療集團——華潤鳳凰醫(yī)療(01515)，這些集團的存在無不對我國短缺的醫(yī)療資源作了極大補充。

社會作用明顯，可由于“百花齊放”的業(yè)務模式以及新政草案觸動，市場一時難以熟知各模式的優(yōu)劣，唯有對醫(yī)療股敬而遠之，造成“誤殺”。據智通財經APP觀察，對真正了解醫(yī)療行業(yè)發(fā)展、資本介入模式的投資者來說，像華潤鳳凰醫(yī)療這樣的龍頭無疑有能力成為醫(yī)療股中的白馬。

社會辦醫(yī)是解決醫(yī)療資源短缺的利器

“生老病死”，人這一生似乎沒有哪個環(huán)節(jié)能真正擺脫醫(yī)院，正因如此，醫(yī)療行業(yè)也成了“永久”朝陽產業(yè)。

既然是朝陽產業(yè)，顯然已在多個方面展現(xiàn)出了該產業(yè)的潛力：比如老齡化的趨勢推動、醫(yī)療體制的逐步放開、行業(yè)壁壘高等。拿老齡化問題來說，這是擺在眼前的剛需，比住房要嚴峻的多，任何一個國家或家庭都是沒有辦法避免的。

我國老齡化人數在2010年進一步增加至1.19億，2015年更是達到了1.44億。其中，65歲及以上老年人口所占的比例持續(xù)不斷增加，從2000年的7.0%增加到2010年的8.9%，再增加到2015年的10.5%。增長率驚人的背后，伴隨的是對醫(yī)療資源的需求逐年攀升，這也是衛(wèi)生支出增大最主要的原因之一。

老齡化直接推動了醫(yī)療資源的需求，作為醫(yī)療的提供主體，醫(yī)院自然成了最“忙碌”的行業(yè)?？墒?，因我國醫(yī)療服務主要體現(xiàn)公益性特點，醫(yī)療服務體系布局不完善、優(yōu)質醫(yī)療資源不足和配置不合理等問題，造成了基層醫(yī)院門可羅雀，大醫(yī)院人滿為患，“看病難、看病貴”的矛盾激化，于是，政府開放政策，鼓勵社會辦醫(yī)，因為引入社會力量舉辦各類健康服務機構，補齊、補足健康服務業(yè)短板，多元化醫(yī)療服務供給，是解決這一矛盾的主要途徑。

2015年5月6日，國務院印發(fā)《關于城市公立醫(yī)院綜合改革試點的指導意見》，明確提出“推進社會力量參與公立醫(yī)院改革”，鼓勵社會力量以出資新建、參與改制等多種形式投資醫(yī)療;

2016年12月21日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，明確放寬社會力量舉辦醫(yī)療機構準入要求，推進建設健康中國;

2017年5月，國務院辦公廳又印發(fā)《關于支持社會力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務的意見》，進一步明確了支持政策，全科醫(yī)療服務、醫(yī)生集團、醫(yī)療集團等首次成為鼓勵發(fā)展的對象。

政策鼓勵之下，民營醫(yī)院發(fā)展迅速，截至2016年11月末，全國民營醫(yī)院已經發(fā)展到16004所，比2011年同期增加7951所，5年復合增長率為15%;民營醫(yī)院機構數量占全國醫(yī)院數量的比例由2011年同期的37%提高到56%，呈現(xiàn)公立醫(yī)院數量在逐漸減少、民營醫(yī)院迅速增加的發(fā)展趨勢。

規(guī)模擴大的同時，其醫(yī)療服務能力大幅度提升，醫(yī)療服務量呈現(xiàn)大幅度增長。截至2016年11月，全國民營醫(yī)院診療人次數量達到3.56億人次，占全國醫(yī)院總診療人次數的12%，比2011年同期提高了124%，2011年同期民營醫(yī)院診療人次占比僅為8.3%。這為公立醫(yī)院分攤了不小壓力。

《醫(yī)健促進法》或倒逼寡頭出現(xiàn)

當然，社會辦醫(yī)雖有效緩解了醫(yī)療資源短缺問題，但因規(guī)模發(fā)展過快，如其他行業(yè)一樣，在擴張過程也被暴出相關“質量”問題，比如“談虎色變”的魏則西事件、各地“變賣”公立醫(yī)院等。鑒于社會辦醫(yī)剛取得的良好功效，出于保護醫(yī)改成果的考慮，相關部門不得不再次出手“調控”。

12月22日，十二屆全國人大常委會初次審議了《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法(草案)》。智通財經APP細看該草案，除“公民依法享有基本健康權”、“依法維護醫(yī)務人員合法權益”、“基藥全部納入報銷目錄”外，更惹人關注的是“禁止公立醫(yī)療機構與社會資本合作舉辦營利機構。”

這一表述著實嚇人一跳，畢竟內容比國務院公布的《關于促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》在言辭上更為激烈。

《措施》規(guī)定中，僅提到“支持社會力量”通過特需經營、公建民營、民辦公助等模式，舉辦非營利性醫(yī)療機構，未禁止社會資本與公立醫(yī)療機構合作舉辦營利性機構。若“禁止”則完全屬“一刀切”，將以往所有的合作形式全都堵死了，其無疑對民營醫(yī)院發(fā)展不利。

事實上，細看《草案》，其實更多的是要禁止“合作項目、承包科室”?？吹竭@里，你肯定立馬會聯(lián)想到莆田系。的確，因為“魏則西事件”，國家早已對整形美容、皮膚科、泌尿科等領域不透明的“合作”項目深惡痛決，但在清除違法合作項目的同時，國家還是依舊鼓勵醫(yī)院優(yōu)先與優(yōu)質的非盈利醫(yī)療機構展開更透明的合作。

以北京市為例，目前北京市屬醫(yī)院共開展醫(yī)療合作項目有144個，其公布的醫(yī)療合作相關辦法中指出，北京市屬醫(yī)院開展“醫(yī)療合作”要堅持公益性原則，以保障公眾身體健康為中心，提高醫(yī)療服務質量和服務水平。同時，鼓勵市屬醫(yī)院優(yōu)先與優(yōu)質基本非盈利醫(yī)療機構，精神、傳染、婦兒、中醫(yī)、康復與護理類醫(yī)院，以及津冀地區(qū)醫(yī)療機構開展合作。

由此可見，草案的“禁止”也并非是所有民營機構，相反起到了凈化市場的作用，對實力雄厚、優(yōu)質的醫(yī)療機構則屬利好，比如市值近126億港元、旗下多為非盈利公立醫(yī)院的華潤鳳凰醫(yī)療。

畢竟社會辦醫(yī)能倚重的只有行業(yè)龍頭，何況華潤鳳凰醫(yī)療背后還有個大國企在為其“質量”做背書。

鳳凰模式優(yōu)勢更為顯著

為何說華潤鳳凰醫(yī)療在《草案》“禁止”下不僅不受影響反而是利好?除行業(yè)地位決定外，更主要的其實是介入的模式。

熟知醫(yī)療行業(yè)的投資者們都清楚，社會辦醫(yī)的模式主要有三種：一是直接投資(獨資投資或合作投資現(xiàn)有醫(yī)院);二是資本建立新醫(yī)院;三是托管模式。

第一種模式雖然能直接獲得醫(yī)院資源，但因為采取“入股式”，運營管理上易引起與其他股東的爭議，尤其是《草案》實施后，與公立醫(yī)院共同投資新建營利性醫(yī)院的模式將被堵死;第二種模式依靠資本建立的新醫(yī)院盡管在控制上容易把握，但往往會陷入“無品牌”的尷尬，難以取得患者信任，投資回報期戰(zhàn)線過長(5-10年才能盈虧平衡)，并且這種模式容易被對手復制;

第三種模式，因屬托管，無論是前期投入或是回報期，均有明顯優(yōu)勢，而且醫(yī)院托管模式正成為省錢高效的醫(yī)療服務模式。華潤鳳凰醫(yī)療便是該模式的集成者。

與某些醫(yī)療機構與公立醫(yī)院合作為其提供營利性回報渠道的模式不同，華潤鳳凰醫(yī)療的托管模式，簡單理解就是向自有或管理的非營利性醫(yī)院提供發(fā)展資金，用于醫(yī)院的硬件升級和人才學科建設，并通過“投資–運營–移交”參與公立醫(yī)院體制機制改革，致力于通過管理提升公立醫(yī)院運營效率，又稱IOT模式，是指在不改變醫(yī)院的所有權和非營利性的情況下，通過對醫(yī)院進行投資，改善醫(yī)院的醫(yī)療設施和診療服務水平，以實現(xiàn)醫(yī)院的發(fā)展換取一定期限內的醫(yī)院運營管理收入作為回報，達到政府、公立醫(yī)院和托管方多方共贏。華潤鳳凰醫(yī)療的托管模式并不向公立醫(yī)院提供營利性回報，這也是真正符合公立醫(yī)院的非營利性公益屬性的醫(yī)院發(fā)展模式。

華潤鳳凰醫(yī)療通過“IOT”模式，獲得了北京燕化醫(yī)院管理權、北京市門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院、北京市門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京市京煤集團總醫(yī)院等醫(yī)院的運營權，目前IOT醫(yī)院增長到8家，運營床位數年均復合增速33.9%。

從華潤鳳凰醫(yī)療最新的2017中期年報來看，期內，該公司總營業(yè)額8.62億人民幣，供應鏈管理費收入便高達5138萬人民幣。而GPO與創(chuàng)新業(yè)務收入4.64億人民幣，占上半年收益的近半數。

托管模式如火如荼，9月26日，在中期利好的印證下，華潤鳳凰醫(yī)療還與山東濱州市中心醫(yī)院開展了合作，按濱州市規(guī)劃，華潤鳳凰醫(yī)療的進入是為了組成醫(yī)聯(lián)體并進一步整合濱州市及周邊區(qū)域醫(yī)療機構。連醫(yī)聯(lián)體都需要借助該公司的托管模式，直接證明了該模式的對公立醫(yī)院的作用。

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