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2011年百勝收購小肥羊調(diào)查情況分析
http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-5-18

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【出版日期】 2011年5月【報告頁碼】 230頁【圖表數(shù)量】 88個【印刷

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　　百勝40多億港元私有化小肥羊還需跨越兩道坎：商務(wù)部放行和收購散落在小股東手里的40%左右的股份，其中包括機(jī)構(gòu)持有的股份，百勝也要與他們商談私有化。

　　香港上市的小肥羊集團(tuán)有限公司（簡稱小肥羊）于5月13日早間公告，百勝餐飲（肯德基母公司）提出以每股港幣6.50元的價格將小肥羊私有化，撤銷上市地位。

　　計劃生效后，百勝集團(tuán)預(yù)計持有小肥羊股本約93.2%，創(chuàng)辦人持有余下的6.8%。受此消息刺激，當(dāng)日小肥羊以 24.52%的漲幅位列港股漲幅前十名，收盤報受6.14港元。

　　百勝集團(tuán)表示，小肥羊具有在國際市場發(fā)展的潛力，憑借百勝在全球的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)的成功經(jīng)驗(yàn)，百勝有能力與小肥羊一起開發(fā)把火鍋引入海外市場的可行方法。把小肥羊推向世界，也將是我們共同努力的方向之一。

　　小肥羊集團(tuán)（中國）首席運(yùn)營官張占海表示：“商務(wù)部的相關(guān)程序是由百勝在辦理，我們遵守監(jiān)管部門的審批意見�！�

　　資料顯示，百勝餐飲集團(tuán)是紐約證券交易所上市公司，旗下有肯德基、必勝客、塔可鐘、海滋客和A&W五個餐飲概念。百勝中國事業(yè)部2010年在中國大陸新增500多家餐廳。目前，肯德基在700多個城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)內(nèi)有超過3200家餐廳。必勝客是中國大陸休閑餐飲的第一品牌，在超過130個城市擁有520家必勝客歡樂餐廳。

　　“市”不過三

　　號稱“中華火鍋第一股”的小肥羊于2008年6月 12日香港主板掛牌上市。如果小肥羊在2011年退市的話，上市時間正好3年。

　　張占海表示：“6.5元的收購價，較股份停牌前收市價5元溢價約30%，公司各位董事認(rèn)為合理，符合保障所有股東利益�！闭f到小肥羊退市，張占海表示：“12年來，公司管理層、員工培育的小肥羊品牌影響力好，價值高，但私有化對品牌不會改變。上市公司小肥羊退市，不在香港聯(lián)交所掛牌交易，股份被百勝收購后變成私人公司，但小肥羊品牌、商標(biāo)不會改變，各地的門店不改變�！彼€指出，“至于小肥羊未來發(fā)展戰(zhàn)略是否有變化不好評述，目前來看按原定戰(zhàn)略發(fā)展�！�

　　有市場觀點(diǎn)認(rèn)為民營餐飲企業(yè)普遍經(jīng)營困難，小肥羊的幾個創(chuàng)始人都覺得混不下去了，所以干脆就給賣了。對此觀點(diǎn)，張占海說：“目前中國餐飲行業(yè)分散，集聚度低。我不好評述其它同業(yè)經(jīng)營怎樣，小肥羊的運(yùn)營是良性健康的，每年收入增長超過20%，截止去年底，全國門店總計480個，現(xiàn)在新店還在開設(shè)中。”

　　2006年，小肥羊引入歐洲最大的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)英國3i私募基金及普凱投資基金，兩家私募股權(quán)投資(PE)以共同投資者的身份對小肥羊投資2500萬美元，其中3i出資2000萬美元，普凱出資500萬美元，每股實(shí)際投資成本約為0.9港元。這也是海外PE首次投資中國餐飲連鎖行業(yè)。總部位于倫敦的3i公司，資產(chǎn)總值超過120億美元，曾參與投資分眾傳媒。而總部位于美國邁阿密的普凱基金，最知名的投資項(xiàng)目就是無錫尚德。

　　2009年3月，隨著小肥羊兩家戰(zhàn)略投資人3i集團(tuán)和普凱的退出，百勝首次入股小肥羊，當(dāng)時百勝中國旗下的投資公司為此耗資4.9億港元，換得19.9%股份。同年10月，百勝斥資3億港元從小肥羊高管手中收購股份，從而增持小肥羊約7.3%股份。至此，僅用了半年左右時間，洋快餐巨頭肯德基母公司百勝就坐上小肥羊二股東的位置。

　　收購需過兩道坎

　　如果私有化計劃生效，百勝集團(tuán)預(yù)計持有小肥羊已發(fā)行股本約93.2%，參與創(chuàng)辦人則持有余下的6.8%。相關(guān)人士表示：“此次，百勝40多億港元私有化小肥羊還需跨越兩道坎：商務(wù)部放行和收購散落在小股東手里的40%左右的股份，其中包括機(jī)構(gòu)持有的股份，百勝也要與他們商談私有化。”

　　關(guān)于商務(wù)部是否會審批通過？是否會發(fā)生類似可口可樂收購匯源那樣的流產(chǎn)？百勝表示，我們已向商務(wù)部遞交申請和備案，現(xiàn)在評論結(jié)果言之過早。我們不會對其它交易做出評論。然而我們清楚地知道，中國餐廳市場高度分散，過去數(shù)年，競爭與日俱增。小肥羊執(zhí)行董事認(rèn)為此次協(xié)議安排提案的條款公平合理，并符合小肥羊整體股東的利益。此建議須待取得中國商務(wù)部和所有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意及批準(zhǔn)后，方可作實(shí)。要約方尊重與此交易相關(guān)的監(jiān)管審批過程。在競爭激烈的市場環(huán)境下，百勝集團(tuán)相信小肥羊的私有化將有助其實(shí)現(xiàn)更加經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，并能更好地把握潛在的發(fā)展機(jī)會。

　　就此致電商務(wù)部反壟斷局，但電話無人接聽。根據(jù)公司5月13日公告，持股量達(dá)27.17%的公司股東百勝餐飲計劃收購總額為44.34億港元，加上有1892萬份未行使小肥羊購股權(quán)，收購額增至45.57億港元。

　　擔(dān)憂民族品牌多慮

　　洋快餐巨頭肯德基母公司百勝私有化小肥羊，雖然像一樁好“姻緣”，市場卻擔(dān)心民族品牌消失，對此，國元證券（香港）研究員說：“不必想那么多，國內(nèi)有實(shí)力的品牌還有，談不上民族不民族，火鍋其他企業(yè)有做得好的，如東來順，東來順把小肥羊打下去，民族品牌照樣是老大。關(guān)鍵看百勝私有化小肥羊的價格，港幣6.50元比較公道。這種公司市盈率低，可比的如香港上市的味千，5月13日報收15.08港元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“火鍋不好做，競爭激烈，成本壓力大，下游不好提價，否則一提價，競爭對手就搶市場。百勝私有化小肥羊后，肯定有自己的安排。”

　　百勝又是如何看小肥羊民族品牌的呢？百勝相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國餐飲市場高度分散，過去數(shù)年競爭與日俱增。小肥羊于1999年在內(nèi)蒙古包頭誕生，經(jīng)歷12年的努力，小肥羊已經(jīng)成為一家廣受好評的餐廳品牌。百勝集團(tuán)1987年進(jìn)入中國市場，百勝集團(tuán)相信與小肥羊達(dá)成更加緊密的合作關(guān)系可以加快小肥羊在品牌和業(yè)務(wù)模式上的發(fā)展，以及有助其長期市場地位的提升。

　　小肥羊在歸入百勝旗下后，業(yè)務(wù)是否會發(fā)生改變，百勝表示，百勝集團(tuán)與小肥羊的創(chuàng)辦人張鋼（小肥羊的董事會主席）和陳洪凱（小肥羊的非執(zhí)行董事）同意兩人將與百勝集團(tuán)一道繼續(xù)參與公司的管理，百勝集團(tuán)相信與小肥羊達(dá)成更加緊密的合作關(guān)系可以加快小肥羊在品牌和業(yè)務(wù)模式上的發(fā)展。

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2011年百勝收購小肥羊調(diào)查情況分析