如果出現(xiàn)東方證券被迫大量包銷長江證券增發(fā)股份的情況，那對東方證券來說無疑是一次重大打擊。

　　近年來，券商被擋在A股IPO“大門”之外，很多都是因為達不到“連續(xù)三年盈利”這個上市條件。由于2008年自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額虧損，東方證券未能在上一輪券商上市高潮時成功登陸A股市場，這一直是東方證券高層和股東們心中難以言說之痛。在經(jīng)歷了2009年和2010年的連續(xù)盈利之后，只要在2011年再度盈利，東方證券的上市窗口將再度開啟。但是，如果因為此次長江證券增發(fā)前的“砸盤”事件最終導(dǎo)致東方證券包銷，進而拖累其2011年業(yè)績表現(xiàn)，就有可能使得東方證券上市再度胎死腹中，上市之路還得再走3年！

　　除了業(yè)績方面的因素可能影響上市進程外，東方證券仍有可能因“一參一控”這一監(jiān)管要求導(dǎo)致其上市之路再生變數(shù)。一旦全部包銷此次長江證券增發(fā)股份，東方證券將以6億股的持股量成為長江證券的第一大股東。盡管東方證券本身并未控股其他券商，但其第一大股東申能集團卻將因未能達到證監(jiān)會“一參一控”的要求，使得東方證券上市之路又生荊棘。

　　根據(jù)申能集團官網(wǎng)的資料，該公司目前除了是東方證券第一大股東之外，還參股了海通證券(600837.SH)、申銀萬國證券和國泰君安證券，由于申銀萬國證券和國泰君安證券的換股方案已定，申能集團本來只要全部轉(zhuǎn)讓掉海通證券或國泰君安證券一家的股權(quán)就能滿足證監(jiān)會“一參一控”的要求。而一旦東方證券因包銷而成為長江證券的第一大股東，事情無疑將棘手很多。

　　不過，一位券商保薦人對《第一財經(jīng)日報》表示，從此前市場出現(xiàn)的一些包銷事件來看，包銷不見得就會虧錢，有時候還會賺大錢，此前海通證券包銷浦東建設(shè)(600284.SH)增發(fā)股份就是典型案例，海通證券也沒想到包銷反而賺了更多的錢。這次東方證券如果最終無奈包銷的話，只要券商股整體不出現(xiàn)大的問題，這些股份上市后很有可能能賺錢。倒是證監(jiān)會“一參一控”的要求不好解決，東方證券如果想早點上市，可能會被迫快速變現(xiàn)長江證券的股份，這或?qū)��?dǎo)致出現(xiàn)一定的損失。

　　宏源證券行業(yè)分析師黃立軍認為，長江證券此次發(fā)行將有利于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。按公司募集資本76億元計算，增發(fā)后公司凈資產(chǎn)將達到173億元，將進入行業(yè)前十。在目前以凈資本為核心指標(biāo)的監(jiān)管體系下，尤其是在目前行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)化的過程中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率不斷下滑，創(chuàng)新業(yè)務(wù)等新的券商利潤增長點正在培育，券商凈資本充裕將有利于公司開展融資融券、三板及備兌權(quán)證等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，或者進行兼并整合，有利于公司發(fā)展壯大�？紤]再融資的情況，在A股市場2700億元日均成交額、自營投資收益率為7.5%、融資融券收益率為8%等假設(shè)條件下，預(yù)計2011年長江證券凈利潤可達19.2億元，每股收益為0.69元，增發(fā)價對應(yīng)的市盈率為18.4倍，相對其他券商仍有估值優(yōu)勢，具備長期投資價值。

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