- 保護視力色：
2010年中國神華電煤長協(xié)價格點評分析
-
http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-1-18
- 【搜索關鍵詞】：煤炭 研究報告 投資策略 分析預測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
- 中研網(wǎng)訊：
-
2009-2012年中國磷鐵產(chǎn)品行業(yè)市場分析及投資價值 《2009-2012年中國磷鐵產(chǎn)品行業(yè)市場分析及投資價值研究報告》一共十三章，首先分析了磷鐵2009年中國金屬鉻產(chǎn)品行業(yè)深度調(diào)研與研究分析報告 《2009年中國金屬鉻產(chǎn)品行業(yè)深度調(diào)研與研究分析報告》一共十三章，首先分析了金屬鉻產(chǎn)品行業(yè)的2009-2012年中國鉍產(chǎn)品消費結構行業(yè)市場分析及投 《2009-2012年中國鉍產(chǎn)品消費結構行業(yè)市場分析及投資價值研究報告》一共十三章，首先分析2009年中國鎘產(chǎn)品消費結構行業(yè)市場發(fā)展與投資戰(zhàn)略研究 《2009年中國鎘產(chǎn)品消費結構行業(yè)市場發(fā)展與投資戰(zhàn)略研究報告》一共十三章，首先分析了鎘產(chǎn)品消1、神華電煤漲幅略低于預期的原因分析
�。�1）作為央企，中國神華的高管會更多地考慮政治影響，而非經(jīng)濟利益。
在目前全國電煤供需形勢極度緊張之際，如果電煤價格漲幅過大，對神華的輿論不利。（在2009年全國電煤供給相對寬松之際，神華電煤價格反而逆勢大漲82元）
（2）低漲幅化解政府的調(diào)控壓力
目前全國電煤的緊張形勢，與08年冰雪災害、以及奧運前夕的形勢已經(jīng)接近。如果電煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)大幅上漲，而年度長協(xié)價也隨之大漲，不排除政府再次調(diào)控限價。此外，如果漲幅過大，也不排除政府在資源稅推出時選擇較高的稅率。
�。�3）銷售結構調(diào)整的需要
為了避免刺激政府出臺政策，神華在長協(xié)價格方面選擇了較低的漲幅。但神華有可能提高現(xiàn)貨的銷售比例，以此種方式不降低公司的總體收益。
�。�4）搶占沿海市場的需要
如果2010年進口越南煤長協(xié)價格簽在75美元，加上5美元的海運費、20元人民幣的港雜費，以及17%的增值稅，到岸成本為655元。神華按照5500大卡570元的新價格，加上70元的海運費、20元的港雜費，廣州港的長協(xié)到岸成本為660元，就能夠有效地搶占09年由進口煤滿足的那部分市場。
2、神華電煤價格簽訂對國內(nèi)煤炭市場的影響
2010年全國大部分地區(qū)（河北、河南、山西、黑龍江等）的省內(nèi)電煤年度價格已在之前簽訂，神華電煤價格的確定相對較晚，因此不會對2010年電煤長協(xié)價造成太大影響。（2010年河南省內(nèi)合同電煤價格上漲90-100元，河北省內(nèi)合同電煤價格上漲70-80元，原因在于2009年的基數(shù)太低。）
1月13日，煤炭股出現(xiàn)大跌。我們認為，主要是受準備金率上調(diào)的影響。
3、2010年國內(nèi)煤炭供需存在缺口
�。�1）進口煤數(shù)量將較2009年大幅下降，4000萬噸需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)。
我們預計2010年中國凈進口煤炭的數(shù)量將下降到5000萬噸，由于2009年中國凈進口煤炭9000萬噸，等于新增對國內(nèi)煤炭的需求4000萬噸。
（2）2010年國內(nèi)原煤需求增速為8%
我們光大分析師對2010年電力、鋼鐵、水泥的增速預計分別為9%、14%和12%。即使考慮到節(jié)能減排的影響，我們預計2010年原煤需求增速會在2009年30億噸的基礎上增長8%，約為2.4億噸。
�。�3）2010年新增產(chǎn)量不可能超過2.5億噸
2010年煤炭產(chǎn)能釋放主要依靠山西、內(nèi)蒙、陜西、寧夏。山西復產(chǎn)有望增產(chǎn)8000萬噸，內(nèi)蒙新增產(chǎn)能1億噸。但考慮到大秦線的運力只增加7000萬噸，因此山西、內(nèi)蒙合計增產(chǎn)量應該在1.5億噸以內(nèi)。而陜西、寧夏合計的增量預計在4000萬噸左右。全國其他地區(qū)增量預計在5000萬噸以內(nèi)。
此外，考慮到全國范圍內(nèi)的資源整合，小煤礦的供給還會被進一步壓縮。因此，2010年全國新增產(chǎn)量不可能超過2.5億噸。全國供需缺口將在3000萬噸以上。
4、維持"買入"評級
由于暫不清楚公司2010年的長協(xié)和現(xiàn)貨結構比例，仍維持對公司2010年2.03元的盈利預測。
神華港股39.5港幣，等于34人民幣，和A股基本持平，不存在估值壓力。如果考慮公司2010年內(nèi)有望實現(xiàn)對集團資產(chǎn)的收購，業(yè)績有望增厚10%。暫維持"買入"評級。
- ■ 與【2010年中國神華電煤長協(xié)價格點評分析】相關新聞
- ■ 行業(yè)經(jīng)濟
- ■ 經(jīng)濟指標
-
