一季度煤價(jià)下降，兗煤采取現(xiàn)貨銷(xiāo)售模式，放大行業(yè)景氣波動(dòng)影響，波動(dòng)遠(yuǎn)較神華、大同煤業(yè)等同類(lèi)公司高

    “低于預(yù)期”幾乎成為分析師對(duì)于兗州煤業(yè)一季報(bào)的共識(shí)。

    4月27日，兗州煤業(yè)公布2009年一季報(bào)，公司一季度營(yíng)業(yè)收入為44.3億元，同比減少21.0%；凈利潤(rùn)8.3億元，同比減少48.5%。

    有趣的是，與一季報(bào)同時(shí)發(fā)布的兗州煤業(yè)2008年年報(bào)卻頗為搶眼。2008年兗州煤業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別為261億元、65億元，分別同比增長(zhǎng)57%和101%。

    “兗州煤業(yè)一季度業(yè)績(jī)大幅度下滑主要是因?yàn)榱績(jī)r(jià)齊降，一是商品煤銷(xiāo)量同比減少11.9%，二是國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售煤價(jià)同比下降15.57%�！狈治鰩煴硎�。

    偏現(xiàn)貨銷(xiāo)售放大行業(yè)波動(dòng)影響

    “2009年一季度煤炭?jī)r(jià)格下降幅度較大，而兗州煤業(yè)產(chǎn)品基本采取現(xiàn)貨的銷(xiāo)售模式，這樣放大了行業(yè)景氣波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的真實(shí)影響，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)遠(yuǎn)高于行業(yè)其他公司�！狈治鰩熣J(rèn)為。

    數(shù)據(jù)顯示，一季度兗州煤業(yè)出現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊降”的局面。商品煤產(chǎn)銷(xiāo)量分別為807萬(wàn)噸、792萬(wàn)噸，分別同比下降9%、12%，其中山東本部產(chǎn)銷(xiāo)量分別為774萬(wàn)噸、754萬(wàn)噸，分別同比下降4%、3.8%。山西能化、兗煤澳洲、外購(gòu)煤銷(xiāo)量分別同比下降60%、67%、72%。

    另一方面，兗州煤業(yè)煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格為524.25元/噸，同比下降62元噸，下降11%，其中，山東本部國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售均價(jià)為514.84元/噸，同比下降86元噸，降幅為14%；出口均價(jià)為663元噸，同比增長(zhǎng)36%。

    “我們的銷(xiāo)售策略更偏重于現(xiàn)貨銷(xiāo)售，因?yàn)楝F(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)會(huì)比合同價(jià)略高一些。去年我們現(xiàn)貨銷(xiāo)售和合同銷(xiāo)售的比例大致持平，即1：1。”兗州煤業(yè)證券部商姓工作人員告訴記者。

    而在去年的前三個(gè)季度，煤價(jià)的大幅上漲曾支撐了兗州煤業(yè)的亮麗表現(xiàn)。在2008年，兗州煤業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增加65.3%，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增加71.4%。

    波動(dòng)遠(yuǎn)較同類(lèi)公司高

    與兗州煤業(yè)煤價(jià)下跌相對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)神華、大同煤業(yè)的煤價(jià)都出現(xiàn)不同幅度的上漲。

    以中國(guó)神華為例，其與廣東本土除了中央五大發(fā)電集團(tuán)外的電廠簽約，簽約的合同價(jià)格是540元/噸，比去年上漲82元/噸，簽約合同量達(dá)到3200多萬(wàn)噸，超過(guò)去年的2600萬(wàn)噸。

    中國(guó)神華2008年年報(bào)顯示，其2008年的長(zhǎng)約合同銷(xiāo)售量為163.9百萬(wàn)噸，相比于2007年147.5百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.1%，占國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售量的77.5%。

    “這種反差與產(chǎn)品有關(guān)系，也跟與客戶(hù)和地域有關(guān)系，畢竟各地區(qū)的煤價(jià)并不是完全一致的”。一位不愿透露姓名的行業(yè)研究員告訴記者。

    兗州煤業(yè)所售煤種主要包括精煤、經(jīng)篩選原煤和混煤三種，主要供應(yīng)電力、冶金等用戶(hù)。其中精煤中一號(hào)、二號(hào)精煤主要用于冶金，三號(hào)精煤與塊煤主要用于發(fā)電；經(jīng)篩選原煤和混煤大部分賣(mài)給電力企業(yè)，少部分售與建材化工等企業(yè)。兗煤的煤炭產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售集中于山東省及華東地區(qū)其他省份，出口銷(xiāo)售主要銷(xiāo)往日本、韓國(guó)。

    “一季度煤價(jià)的下降是同比的，因?yàn)槿ツ晖�期的煤價(jià)處于很高的位置。而且近幾年來(lái)，我們的電煤合同價(jià)都要比神華高一些，一般而言，現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)會(huì)比合同價(jià)略高一些，神華簽訂的合同價(jià)上漲是隨它自己的煤價(jià)上漲的，跟我們一季度現(xiàn)貨銷(xiāo)售煤價(jià)的同比下降沒(méi)多大可比性。”上述兗州煤業(yè)證券部商姓工作人員向記者做出上述解釋。

    盡管如此，總體而言，近期的煤價(jià)環(huán)比在上漲。國(guó)內(nèi)煤價(jià)在經(jīng)過(guò)2、3月份的平穩(wěn)走勢(shì)后，從4月開(kāi)始不斷上漲。目前秦皇島普通混煤和大同優(yōu)混煤的價(jià)格分別是440元/噸和610元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)分別超過(guò)6%和3%。

    “短期煤價(jià)上漲以及秦皇島庫(kù)存歷史低點(diǎn)354萬(wàn)噸來(lái)自春節(jié)以來(lái)‘關(guān)停產(chǎn)能’造成的供給減少，而不是真正意義上的行業(yè)‘拐點(diǎn)’�！狈治鰩熣J(rèn)為，“我們判斷第一次底——‘預(yù)期底’，隨著電煤合同價(jià)格的拉鋸戰(zhàn)逐漸明確以及國(guó)際長(zhǎng)協(xié)價(jià)格確定在即，會(huì)在2季度出現(xiàn)�！�

    本部六礦產(chǎn)量逐年下降

    “兗州煤業(yè)受制于有限的資源，發(fā)展不是很被看好�！鄙鲜霾辉竿嘎缎彰�的人士告訴記者。他表示，煤炭資源主要指的是兗煤本部的六礦。

    兗州煤業(yè)本部旗下六礦包括南屯煤礦、興隆莊煤礦、鮑店煤礦、東灘煤礦、濟(jì)寧二號(hào)煤礦和三號(hào)煤礦，主產(chǎn)動(dòng)力煤。由于開(kāi)采年限較長(zhǎng)，本部礦井開(kāi)采進(jìn)入成熟區(qū)，未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)不大。且由于壓煤村莊的搬遷問(wèn)題，六礦的煤炭產(chǎn)量在2003年達(dá)到4328萬(wàn)噸的高點(diǎn)后逐年下降，2005年為3466萬(wàn)噸，2006年為3549萬(wàn)噸，2007年為3283萬(wàn)噸。

    為了擴(kuò)大能源儲(chǔ)備，兗煤在澳大利亞、山西、山東巨野分別擁有澳思達(dá)煤礦、天池煤礦、趙樓煤礦和萬(wàn)福煤礦等大型煤礦。

    兗煤未來(lái)的增長(zhǎng)主要來(lái)自菏澤能化的趙樓煤礦和榆林能化的榆樹(shù)灣礦。趙樓煤礦預(yù)計(jì)2009年將生產(chǎn)商品煤80萬(wàn)噸左右，2010年達(dá)產(chǎn)；榆樹(shù)灣煤礦今年已經(jīng)基本建成，達(dá)到核定生產(chǎn)能力，已經(jīng)投產(chǎn)，但仍未完成最后注冊(cè)，因此并無(wú)商品煤對(duì)外銷(xiāo)售。

    “資源優(yōu)勢(shì)方面，我們當(dāng)然沒(méi)法跟神華比，神華畢竟是國(guó)企，而我們是山西省政府下屬企業(yè)。但我們?cè)?8年以前還是國(guó)內(nèi)最大的煤炭企業(yè)，目前在產(chǎn)品的質(zhì)量上其實(shí)差異不大�！鼻笆鰞贾菝簶I(yè)工作人員對(duì)記者表示。

    “在規(guī)模上，我們目前在國(guó)內(nèi)處于5、6位，但我們本部的還沒(méi)開(kāi)采的煤炭量有18億噸左右，今年我們計(jì)劃銷(xiāo)售約3500萬(wàn)噸。如果我們按照每年銷(xiāo)售3000萬(wàn)噸計(jì)算，可持續(xù)發(fā)展性還是有的，而且我們肯定會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，不會(huì)原地踏步�！�