新華社昨日接連刊發(fā)兩篇文章，劍指上市公司再融資對A股市場的“抽血”效應，稱要解決A股“擴容恐懼癥”應先堵住再融資這個“出血點”，避免過度融資將成2017年監(jiān)管政策的主基調。

　　第一篇文章提到，近幾年來，相對于對IPO的高度關注，再融資往往被市場忽略。統(tǒng)計顯示，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。很多公司先小規(guī)模IPO，上市后再以定增形式再融資，估值較高、融資金額較大。

　　文章稱，在上市公司巨額再融資的同時，一些公司又將巨額資金用于購買理財產品等投資事項。統(tǒng)計顯示，2016年共計超過700家上市公司累計購買理財產品逾7000億元，約占同年上市公司再融資金額的50％。

　　文章提到，在引市場人士看來，這類公司將大量的資金用于購買理財產品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務正業(yè)。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的“脫實向虛”。

　　進入2017年，定增融資規(guī)模出現了“瘦身”。文章援引資管人士稱，對于再融資審核加強以及再融資規(guī)模的控制，主要是為了減少再融資的“抽血”。

　　文章表示，從近期定增市場呈現趨嚴的態(tài)勢看，防止定增套利、避免過度融資、引導“脫虛向實”是2017年監(jiān)管政策的主基調。

　　在緊接著發(fā)布的第二篇文章中，新華社稱，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，巨量定增“折價”入場，其解禁后減持的預期更如“達摩克利斯之劍”高懸于A股上方。從這個角度而言，求解“擴容恐懼癥”，A股當先堵住再融資這個“出血點”。

　　在農歷猴年的最后一次例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。

　　文章表示，嚴格再融資審核標準和條件，發(fā)展可轉債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結構性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。

　　此外，文章還稱，除了糾正過度融資導致的供需失衡，治愈“擴容恐懼癥”還需一方面嚴格限制“清倉式”減持，避免無序套現導致的另一種“失血”；另一方面，應嚴格執(zhí)行退市制度，抑制對殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機制。

　　以下是新華文章原文，文章1：

　　IPO審核趨嚴再融資規(guī)?！笆萆怼?上市公司融資“抽血”難了

　　2017-02-09 16:45:48 來源： 新華社

　　春節(jié)后，新股發(fā)行的速度有所減緩，較節(jié)前每周至少10家甚至14家的新股發(fā)行速度而言，本周僅有8家新股啟動申購。業(yè)內分析認為，雖然本周新股數量環(huán)比有所下降，但是IPO發(fā)行速度的整體基調并未改變。當前，IPO常態(tài)化下監(jiān)管趨嚴，再融資審核加強，避免過度融資將成為2017年監(jiān)管政策的主基調。

　　今年1月份，證監(jiān)會審核了48家公司的首發(fā)申請，其中40家獲得通過，7家被否，1家暫緩表決，通過率為83．33％。而2015年、2016年IPO審核的通過率分別為92．28％和91．21％。

　　東方恒潤投資總經理張耀東認為，最近IPO過會率降低，主要有兩方面原因：一是對合規(guī)性要求從嚴，是證監(jiān)會逐漸回歸監(jiān)管為中心職能的體現；二是對IPO企業(yè)持續(xù)盈利的要求從嚴，是IPO從審批制向注冊制過渡前證監(jiān)會對投資者還需要做適當性保護的必要措施。

　　與此同時，再融資市場也已受到監(jiān)管層的密切關注。今年1月16日至20日，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部共發(fā)出12家再融資申請的反饋意見。意見顯示，監(jiān)管部門對于企業(yè)再融資募集資金的必要性、募集資金的具體投向以及母子基金的規(guī)模是否合理等保持了高度關注。

　　定增融資規(guī)模也出現了“瘦身”，2017年1月完成632億元，較去年同期大幅下滑45．08％。在鼎鈞資本研發(fā)部負責人、高級合伙人楊煥看來，對于再融資審核加強以及再融資規(guī)模的控制，主要是為了減少再融資的“抽血”。

　　近幾年來，相對于對IPO的高度關注，再融資往往被市場忽略。統(tǒng)計顯示，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。

　　上海一村投資管理有限公司總經理潘江透露，很多公司先小規(guī)模IPO，上市后再以定增形式再融資，估值較高、融資金額較大。

　　在上市公司巨額再融資的同時，一些公司又將巨額資金用于購買理財產品等投資事項。統(tǒng)計顯示，2016年共計超過700家上市公司累計購買理財產品逾7000億元，約占同年上市公司再融資金額的50％。僅去年11月份，深滬兩市至少有10家上市公司認購信托公司產品，涉及金額24．15億元。

　　部分上市公司花大量閑置資金購買理財產品后，卻在二級市場通過定增來補充流動資金。有數據顯示，有11家在2016年購買理財產品的上市公司，涉及募資約293億元。

　　在市場人士看來，這類公司將大量的資金用于購買理財產品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務正業(yè)。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的“脫實向虛”。

　　同濟大學財經研究所所長石建勛指出，上市公司募資量過大，吸收現金量較多，大股東通過變現獲得收入，降低了其繼續(xù)做好實業(yè)的積極性。

　　“此外，定增和定增參與者的勾兌導致了市場盲目地加以追捧，扭曲了資本市場的合理定價機制，提供了上市公司和相關定增參與者利益輸送和分配的機會，對中小投資者形成不公平?！迸私赋觥?/p>

　　從近期定增市場呈現趨嚴的態(tài)勢看，防止定增套利、避免過度融資、引導“脫虛向實”是2017年監(jiān)管政策的主基調。

　　申萬宏源證券認為，2017年定增市場將延續(xù)當前從嚴監(jiān)管的政策基調，抑制高折價、破除逆向選擇；嚴防炒殼，規(guī)范并購重組；嚴控配套募資用途和規(guī)模仍將是監(jiān)管重點。

　　對于新股發(fā)行，楊煥判斷，后續(xù)標準可能會更加嚴格，同時發(fā)行速度也可能會加快，以便能夠真正地解決新股“堰塞湖”，屆時才能真正有效地完善多層次資本市場建設，實現資本市場“能上能下”的制度。

　　文章2：

　　防止“擴容恐懼癥”A股需要哪些“藥方”？

　　2017-02-09 16:53:00 來源： 新華社

　　農歷雞年首周，新股申購由此前的每日3只減少為每日2只。但在業(yè)界看來，解禁規(guī)模高企、減持沖動猶存，令A股面臨不小的擴容壓力。求解“擴容恐懼癥”，A股需要哪些“藥方”？

　　A股對于擴容的恐懼由來已久。從基本邏輯來看，在存量博弈的市場中，“可出售股權”短期內驟然增加，勢必導致股價下跌、估值中樞下行。

　　事實上，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，來自再融資的市場供給近十倍于首發(fā)融資。參與各方勾兌之下，巨量定增“折價”入場，其解禁后減持的預期更如“達摩克利斯之劍”高懸于A股上方。

　　從這個角度而言，求解“擴容恐懼癥”，A股當先堵住再融資這個“出血點”。

　　過度融資、融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經被監(jiān)管層納入視野。農歷猴年的最后一次例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。

　　嚴格再融資審核標準和條件，發(fā)展可轉債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結構性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。

　　除了糾正過度融資導致的供需失衡，治愈“擴容恐懼癥”還需要哪些“藥方”？業(yè)內人士建議：

　　一方面，在引導大股東、董監(jiān)高合理減持上市公司股份的同時，嚴格限制“清倉式”減持，嚴厲懲處違規(guī)減持，避免無序套現導致的另一種“失血”。

　　另一方面，嚴格執(zhí)行退市制度、完善重大資產重組相關規(guī)則，重點關注導致“死而不僵”頑疾的突擊保殼行為，抑制對殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機制。

　　不少專家提出，新股發(fā)行制度本身，也有值得檢討之處。23倍發(fā)行市盈率的“隱形紅線”，44%的上市首日漲幅限制，在抑制“三高”發(fā)行的同時，也在一定程度上助推了炒新熱。建立市場化定價機制和交易制度，仍賴相關改革進一步推進。通過約束性和鼓勵性政策引導上市公司“真金白銀”回報投資者，加快引入長期資金改善投資者結構……

　　作為優(yōu)化資源配置、引導資金“脫虛向實”的重要載體，股市健康發(fā)展的關鍵在于均衡投融資功能。對于A股而言，若能“對癥下藥”，求解“擴容恐懼癥”或許并不難。