針對個別保險機構去年出現的大肆舉牌上市公司等激進股市投資行為，保監(jiān)會年前放大招，昨日在其官方微信號“保監(jiān)微新聞”上發(fā)布了《關于加強保險機構與一致行動人股票投資監(jiān)管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），收緊了險資投資股票的“緊箍咒”。

　　《通知》重新規(guī)范保險資金投資股票，稱切實落實“財務投資為主，戰(zhàn)略投資為輔”的保險資金運用監(jiān)管導向，防范個別公司的激進投資行為和集中度風險，維護保險資產安全和金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　中證報采訪了中國保險資產管理業(yè)協(xié)會權威人士，對此次出臺的政策內容進行了解讀，以下為文章內容：

　　一、分類監(jiān)管不會影響險資正常投資行為

　　《通知》將股票投資分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，根據持股份額變化，實施層層遞進的差別監(jiān)管。

　　具體而言，一般股票投資，是指保險機構或保險機構與非保險一致行動人投資上市公司股票比例低于上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權的股票投資行為。

　　重大股票投資，是指保險機構或保險機構與非保險一致行動人持有上市公司股票比例達到或超過上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權的股票投資行為。

　　上市公司收購，包括通過取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或者通過投資關系、協(xié)議、其他安排的途徑成為上市公司的實際控制人，或者同時采取上述方式和途徑擁有上市公司控制權。

　　相應地，對占絕大部分不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施；開展一般股票投資涉及舉牌的，應當在信息披露要求基礎上進行事后報告；達到重大股票投資標準的，應向監(jiān)管部門事后備案；涉及上市公司收購的，實行事前核準。

　　解讀：

　　中國保險資產管理業(yè)協(xié)會權威人士表示，《通知》中提到的差別監(jiān)管，正是分類監(jiān)管思路的充分體現。隨著大資管時代的來臨，在保險資金運用領域推行分類監(jiān)管，是適應保險資金內在屬性及穩(wěn)健、多元創(chuàng)新發(fā)展，防范風險失控阻隔風險蔓延，充分利用監(jiān)管資源提升監(jiān)管效率，推動保險資金全球化配置的現實需要及有效路徑。需要強調的是，其中對正常的一般股票投資不增加限制性措施，這一分類監(jiān)管的設置不會影響保險資金的正常投資行為，更不會影響資本市場的長遠健康發(fā)展。

　　二、投資比例調整擾動影響低

　　《通知》明確，保險機構應當加強資產負債管理和風險限額管理，防范股票投資集中度風險和市場風險。保險機構投資權益類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%。

　　除上市公司收購及投資上市商業(yè)銀行股票另有規(guī)定情形外，保險機構投資單一股票的賬面余額，不得高于本公司上季末總資產的5%。對于已經運用相關政策增持藍籌股票的保險機構，應在2年內或相關監(jiān)管機構規(guī)定的期限內調整投資比例，直至滿足監(jiān)管規(guī)定的比例要求。

　　解讀：

　　中國保險資產管理業(yè)協(xié)會權威人士表示，此次《通知》中比例的調整實際上是2015年救市政策的退出。2015年針對資本市場的特殊情況，監(jiān)管部門出臺了提高保險機構的權益類資產投資比例的救市政策，保險機構為市場穩(wěn)定做出重要而積極貢獻。現在資本市場已基本穩(wěn)定了，并且大家普遍看好在深化改革的大背景下資本市場的發(fā)展前景，在這種情況下，臨時性的救市措施可以也應當及時撤出。

　　從整個保險資管行業(yè)看，權益類的投資比例一直在20%左右。保險資金在資本市場中的比例仍有上升空間。保險資金運用規(guī)模在相當長的一段時期里將會保持快速增長，即使股票市場的投資比例可能會下降，但投資的絕對金額不會下降反倒會增加。從多元化配置角度看，保險資產管理行業(yè)在資本市場的投入也不會降低。從單一保險機構角度看，《通知》在政策上給予了將比例調整至監(jiān)管比例之內的兩年或更長時間的寬限期，實際上，隨著資產規(guī)模的不斷增長，增長的效應會抵消比例調整的效應。

　　該權威人士表示，投資比例調整并不意味目前超出投資比例的6家保險機構將要賣出一定金額的股票，何況目前超出比例的涉及資金僅占整個行業(yè)的1%，一些大型的保險機構月度規(guī)模增長帶來的投資股票額度就可能可以覆蓋這一影響。這個寬限期的設置將大幅降低對資本市場的擾動，甚至是實現“零影響”。

　　三、保險機構要做“友好投資人”

　　為進一步防范保險機構與一致行動人共同投資風險，《通知》重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監(jiān)管，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司，并提出，保險機構應當做友好投資人，要切實與上市公司股東和經營層溝通。

　　解讀：

　　中國保險資產管理業(yè)協(xié)會權威人士表示，近期，有保險機構與一致行動人共同投資現象出現，且有擴散苗頭。如果保險公司被大股東控制，作為一致行動人參與到上市公司收購中，那么保險公司將不再具有獨立性，反而成為了大股東的“提款機”和融資平臺的資金平臺。受制于一致行動人的賣出限制以及大股東保持控制地位的考量，保險公司難以保證保險資金的安全性。這僅僅有利于大股東，對保險資管行業(yè)和資本市場的發(fā)展都是不利的，《通知》對此明文規(guī)定不允許此類現象出現，正是進一步防范保險機構與一致行動人共同投資風險。

　　保險資金在近年來接連舉牌上市公司，引發(fā)了市場的熱議。實際上，保險資金正在成為穩(wěn)健的價值投資者。對險資的舉牌行為，中國保險資產管理業(yè)協(xié)會負責人表示，最近，資本市場一直穩(wěn)定在3000-3300點（上證指數）相對低位的區(qū)間，雖然權益類投資波動較大，但上市公司是中國經濟發(fā)展中最有效率、最有活力的投資群體，保險資金是長期投資者，更加注重價值投資，不會追漲殺跌，市場的短期波動不會影響保險資金對資本市場看好的趨勢，“越跌越買”。保險資金是理性的機構投資者，是資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。未來，保險資金在資本市場中將會愈發(fā)活躍。