老板電器跌停 引市場(chǎng)風(fēng)格生變討論

• 2018年2月28日 FanTianQing來(lái)源：網(wǎng)易新聞 892 55
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  2018-2023年中國(guó)家用電器行業(yè)市場(chǎng)分析和投資前景報(bào)告

  2017年上半年我國(guó)家電整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7675億元，同比增長(zhǎng)4%，其中廚電增速明顯好于其他家電品類，市場(chǎng)規(guī)模為356億元，同比增長(zhǎng)9.9%。雖然這份“成績(jī)單”尚算靚麗，但這并不意味著廚電企業(yè)可以1...

太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事。因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒(méi)能超出預(yù)期，6年漲逾10倍的大牛股老板電器?昨日一字跌停。

老板電器跌停，引市場(chǎng)風(fēng)格生變討論。

太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事。因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒(méi)能超出預(yù)期，6年漲逾10倍的大牛股老板電器?昨日一字跌停。同日家電板塊指數(shù)也跌幅居前，幾個(gè)家電龍頭股均出現(xiàn)下跌，華帝股份收盤(pán)跌6.23%、美的集團(tuán)收盤(pán)跌5.37%、格力電器跌4.83%。

高增長(zhǎng)“剎車(chē)”

老板電器始創(chuàng)于1979年，2010年登陸資本市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)首家登陸資本市場(chǎng)的高端廚電企業(yè)，自2010年至2016年公司連續(xù)多年穩(wěn)定高增長(zhǎng)，但在2017年高增長(zhǎng)神話被打破了。

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)及2018年一季報(bào)預(yù)告，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近70億元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)14.5億元，同比增長(zhǎng)20%；基本每股收益1.53元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率31.25%，較上年33.38%減少了2.13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司還發(fā)布一季報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)10%-30%。

雖然老板電器凈利潤(rùn)仍保持增長(zhǎng)，但2017年凈利增速只有兩成，創(chuàng)出該股上市以來(lái)凈利增速新低。老板電器作為高增長(zhǎng)典范，在2010年-2016年期間，除2011年凈利同比增長(zhǎng)39.19%，其他年份凈利增長(zhǎng)率都在40%以上。

結(jié)合去年各季度財(cái)報(bào)可以看到，老板電器凈利增速是逐季放緩：一季度末凈利增長(zhǎng)最高，達(dá)54.28%，半年報(bào)增長(zhǎng)41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業(yè)績(jī)僅增長(zhǎng)20%。去年四季度單季老板電器凈利不僅環(huán)比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%。

據(jù)了解，公司在電話會(huì)議中解釋了四季度收入利潤(rùn)增速放緩原因，主要有以下方面：（1）稅收返還因素：2016年四季度有4600萬(wàn)稅收返還，而2017年沒(méi)有。若扣除稅收返還影響，凈利潤(rùn)同比上升7.3%；（2）京東蘇寧渠道費(fèi)用記錄調(diào)整：有8500萬(wàn)元費(fèi)用按原來(lái)方法應(yīng)該同時(shí)計(jì)收入和費(fèi)用，但四季度有變化，直接從收入里扣除；（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)影響：老板電器目前80%收入來(lái)自新房裝修，20%來(lái)自更新，因此不可避免會(huì)受到房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，特別是在一二線城市。

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