石油石化行業(yè)一季度回顧。

2017年Q1WTI原油持續(xù)低迷,先站至53美元/桶,后跌至47美元/桶。一季度原材料價(jià)格下滑背景下,石化產(chǎn)品價(jià)格較前期仍相對(duì)低迷,但石化產(chǎn)品處景氣周期,產(chǎn)品原材料價(jià)差擴(kuò)大,2017年Q1以我們統(tǒng)計(jì)的44家石油石化上市公司(不包含中國(guó)石油和中國(guó)石化)錄得歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)38.91億元,同比增長(zhǎng)765.94%。年初至今石油石化子板塊股價(jià)全線下跌,行業(yè)估值處于歷史低位。

石油石化行業(yè)展望。

國(guó)際原油供過(guò)于求或成為新常態(tài)。2016年全球原油需求約為9512萬(wàn)桶/日,供應(yīng)過(guò)剩71萬(wàn)桶/日,2017年一季度國(guó)際原油供過(guò)于求約為78萬(wàn)桶/日。OPEC2016年12月起的減產(chǎn)給予美油以套保機(jī)會(huì),美油高位套保,產(chǎn)量增長(zhǎng)。美國(guó)鉆機(jī)、油井近來(lái)保持增長(zhǎng),均已達(dá)歷史高位,尤其美國(guó)二疊紀(jì)地區(qū)鉆井較為活躍,完井、庫(kù)存井大幅增加,其完全成本或已降至50美元/桶以下,可適應(yīng)低油價(jià)環(huán)境,預(yù)計(jì)原油價(jià)格中長(zhǎng)期承壓。

石油石化行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析及下半年投資策略。

我們認(rèn)為近期油價(jià)大跌受消息面影響過(guò)大,預(yù)計(jì)未來(lái)商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)向好,OECD、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存呈下降趨勢(shì),原油需求進(jìn)入旺季后庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)下滑,有望給予原油市場(chǎng)以提振。淡旺季需求差或達(dá)200萬(wàn)桶/日,我們認(rèn)為美油增產(chǎn)難以超過(guò)旺季原油供應(yīng)缺口,短期原油供需或趨于平衡,油價(jià)中樞上移。油氣改革框架落地,市場(chǎng)化為核心改革方向。油氣上、下游市場(chǎng)化改革方向下將促進(jìn)國(guó)內(nèi)煉化競(jìng)爭(zhēng):主營(yíng)煉廠升級(jí)、民營(yíng)企業(yè)紛紛進(jìn)入煉化行業(yè),將帶動(dòng)工程公司業(yè)績(jī);民營(yíng)煉企效率為先,改革大背景下催生一批優(yōu)質(zhì)民營(yíng)煉廠,促進(jìn)落后產(chǎn)能出清,優(yōu)化煉油格局。天然氣管網(wǎng)獨(dú)立、管網(wǎng)價(jià)格監(jiān)控、終端不合理收費(fèi)取締旨在促進(jìn)環(huán)保趨嚴(yán)背景下天然氣的消費(fèi)。