周一上午，鎳價回升至8,900美元/噸，但仍難扭轉鎳成為今年LME基本金屬中表現(xiàn)最差品種的局面，因鎳價同比下降10%以上。

據(jù)高盛預測，鎳價將繼續(xù)在低位水平長期維持。

高盛將未來3個月、6個月、12個月的鎳價預測分別調降至12,500美元/噸，11,000美元/噸與11,000美元/噸。

高盛預計，2017年及2018年的大部分時間，鎳價將一直保持低位，直至供應端給出足夠的信號，打消我們此前關于在中國國內外2017年將過剩3.7萬噸，2018年將過剩10萬噸的供應過剩憂慮。

這標志著此前菲律賓大規(guī)模關閉鎳礦的計劃失效。在礦山關閉之聲迅速消退的情況下，鎳市將再次面臨著長期的生產商消耗戰(zhàn)，直至達到供需平衡。

中國進口菲律賓鎳礦圖：

今年一季度LME鎳價還處于牛市，交易價格也保持在11000美元/噸以上的高位。

鎳市繁榮很大程度上歸功于菲律賓前環(huán)保部長Regina Lopez對礦業(yè)采取的一系列的環(huán)保鎮(zhèn)壓措施。

她幾乎將全國所有鎳企均列入黑名單，威脅著全球約8%的鎳礦供應來源，并禁止鎳礦出口給中國的鎳生鐵(NPI)行業(yè)。

但就在上月初，她被政府的任命委員會否決，被迫離職。

目前，一些較小的礦井仍處在停產狀態(tài)，但大部分鎳企隨著Lopez的下臺而重拾希望，因她的繼任者前軍事總司令Roy Cimatu一上臺便立即向礦企表達了友好態(tài)度。

據(jù)國際鎳業(yè)研究小組(INSG)統(tǒng)計，菲律賓鎳產量今年首季下滑了36%。

除礦山遭關閉的因素影響外，一季度還是菲律賓的季風季節(jié)，因降雨量較大，影響產量。

牛市消退

菲律賓出口給中國的鎳礦在今年一季度下滑20%至230萬噸，但這一進口量在今年4月迅猛上漲至169萬噸。但今年迄今中國的鎳進口量較去年同期下滑了4%。

菲律賓鎳礦將集體恢復正常生產的局面，令全球鎳供應過剩的局面延續(xù)。

印尼幾乎同時恢復鎳礦出口更令鎳市苦不堪言。印尼在2014年初禁止出口未經(jīng)處理的礦石，期間導致菲律賓鎳礦供應激增。政策的180度大轉彎或導致該國大量的庫存流出。

菲律賓持續(xù)的鎳礦供應結合印尼部分恢復的鎳礦供應，意味著中國的鎳生鐵(NPI)生產商已然沒有了原材料供應壓力。

因此，高盛預計今年中國的鎳生鐵產量將上升1.6%至38萬噸，超出此前32萬噸的產量預測。

回歸成本線

但這并非表示，中國的鎳生鐵生產商不會因為鎳價下滑而受到影響。事實上，每個鎳相關企業(yè)都會受此牽連。

高盛最新預測，當?shù)蛢r持續(xù)過長時間，將會出現(xiàn)部分供應退出市場。

成本曲線經(jīng)濟學將取代菲律賓的環(huán)保政策作為供應合理化的驅動力。

唯一可以確定的是，從2015年底到2016年年中，鎳價在最后一次價格回落期間，Lopez的適時出現(xiàn)，扭轉了這一局勢。

而事實證明，價格比預期更富有彈性。

一些較高成本的業(yè)務確實退出市場，尤其是在澳大利亞和巴西地區(qū)的業(yè)務。但也有一些企業(yè)，比如多米尼加共和國的Falcondo鎳鐵廠在退出市場后，又重新拿回所有權。

其他企業(yè)則仍在加緊生產。

淡水河谷位于新喀里多尼亞的Goro煉廠在今年一季度取得了較好的運營績效，但工廠現(xiàn)存設備的一些技術問題，仍難解決，該問題在2011年曾首次爆發(fā)。

嘉能可的Koniambo鎳鐵廠是在新喀里多尼亞的另一個令人困擾的大型項目，同樣面臨此類問題。

兩家礦山產量明顯低于大型企業(yè)的產出能力，這意味著淡水河谷和嘉能可都存在進一步提高產出的動機。

另外，通過比較過去三年采礦量和精煉礦產量的變化趨勢也會有所發(fā)現(xiàn)。

據(jù)INSG估計，2014 -2016年全球采礦產量下降了近23%，主因是印尼采取出口禁令后產量下降。

然而，同一時期的精煉礦產量，包括鎳生鐵產量，卻同比增長了1.4%。

道阻且長

目前，還尚未看到恢復牛市的樂觀信號。

現(xiàn)在面臨的情形與2015-2016年相似，當時LME鎳價低于10,000美元/噸。

因鎳價在2006年-2007年期間達到非凡牛市一度超出50,000美元/噸，鎳供應端的故事由此拉開。

當然，故事并沒有就此停留，但價格的暴漲卻導致了供應的激增。這也是中國的鎳生鐵生產商為應對超高價的直觀反應。

自那以后，世界其他地區(qū)的生產者一直在期待牛市能重新回歸。期間，也似乎看到一些希望。

首先，印尼頒布出口禁令，菲律賓Lopez女士因環(huán)保問題限制鎳生鐵產出。

但事到如今，供應故事又發(fā)生突變，牛市卻沒有如期到來，反而漸行漸遠。

這意味著鎳生產商回到原點，再次回到爭奪生存空間的戰(zhàn)場。據(jù)以往經(jīng)驗來看，這將是一場漫長的戰(zhàn)斗之路。