不過高盛發(fā)現(xiàn)，本次油價漲幅趕不上去年11月30日締結減產協(xié)議之后的表現(xiàn)，當時油價在兩天內暴漲了15%。這表明市場對下周協(xié)議的延期細節(jié)和未來履約能力依舊存疑，油價周二收跌近0.4%。

此外，美國油產快速復蘇的不爭事實，可能會令沙特借由減產來降低全球商用原油庫存至五年均值的初衷流于空想。有分析師發(fā)現(xiàn)，將減產協(xié)議延期到明年只能削減72.2萬桶/日的庫存水平，令經合組織(OECD)成員國的總庫存量下降1.2億桶，但仍比五年均值要高出1.5億桶。

減產協(xié)議延期的時長和幅度仍存爭議

行業(yè)媒體OilPrice.com撰文指出，讓所有締約國都忠實履約的可能性不是很高。首先是俄羅斯通常在夏天增產以應對冬天西伯利亞油田的嚴寒天氣，德商銀的大宗商品分析師CarstenFritsch也在接受路透社采訪時闡述了相同的觀點。

其次是OPEC第二大產油國伊拉克的履約動力不足。華爾街見聞曾提到，伊拉克被認為是減產協(xié)議中最沒有誠意的國家。在去年12月協(xié)議生效前夕，伊拉克將產量增加至464.2萬桶/日，隨后在今年1月到4月的產量也平均高出協(xié)議上限6萬桶/日，在OPEC成員國里是最高的。

伊拉克石油部長Luaibi曾于上月對媒體表示，支持減產協(xié)議延期是為了顯示OPEC內部發(fā)聲一致。不過他認為伊拉克單邊決定要到年底時增產至500萬桶/日沒什么不對，因為該國早在去年底的減產協(xié)議之前就決定了2017年要恢復產量。

值得注意的是，伊拉克周二的表態(tài)沒有提及減產的期限問題。曾有官方信源對路透社透露，伊拉克僅支持減產延期六個月。此外，曾是減產協(xié)議締約國的哈薩克斯坦周一表示，如果新的減產協(xié)議維持舊有條款可能就不加入了，因為該國今年也決定了要增產。

這同俄羅斯能源部長諾瓦克的構想相違。他于周二表示，新的減產協(xié)議將遵照舊有條款，只是期限延長，這就為與哈薩克斯坦的談判增加了難度。高盛也在研報中注意到，不參與上次減產協(xié)議的利比亞和尼日利亞這次可能還不參與，兩國已經在加速增產。

OPEC履約率漲至96%美國油產復蘇是問題

不過5月25日即將宣布的新減產協(xié)議還是存在亮點，即俄羅斯能源部長所說的可能增添3到5個參與國。目前有傳言稱將新增埃及和土庫曼斯坦，雖然兩國的總體產量僅為70萬桶/日，但新國家參與的象征意義很大。另據媒體稱，若其他產油國達成共識，伊朗也有可能支持協(xié)議延期九個月，都是對油價的利好信號。

國際能源署IEA周二發(fā)布的石油月報也帶來了好消息。3月主要工業(yè)國家的原油庫存下降了100萬桶/日，但要回到過去5年的均值水平依然需要時間。4月OPEC國家的石油產量同比下降53.5萬桶/日，為近三年來最大降幅，OPEC的減產履約率高達96%。

IEA因此認為，原油市場再平衡短期內正在加速，如果OPEC維持4月油產不變，預計全球二季度的庫存縮窄70萬桶/日。

不過以美國為首的非OPEC國家大多不受減產協(xié)議約束，今年的產量預期被OPEC、IEA和美國能源信息署EIA紛紛上調。IEA預計到2017年底，美國油產比去年同期上漲79萬桶/日。OPEC預計今年組織外國家增產95萬桶/日，比4月的預期大幅上調了64%;其中美國油產增幅漲至82萬桶/日，基本符合EIA對美國油產的增長預期。

有分析師對比OPEC此前石油月報認為，OPEC去年可能根本沒想到美國油產會強勢復蘇。去年7月的月報首次預測今年的石油產量時，OPEC曾認為以美國為首的非OPEC國家會整體減產10萬桶/日。伴隨去年下旬油價復蘇，OPEC修改了對今年的油產預期，但僅為5月月報預測增量的四分之一。

因此，OPEC在期盼油價抬升的同時，究竟能容忍美國油產復蘇到何種程度，仍是一個問號。據美國油服貝克休斯統(tǒng)計，截至5月12日，美國活躍的石油鉆機口數(shù)已連漲17周，創(chuàng)2015年4月以來最高。而美國油產也站上了930萬桶/日的關口，刷新了2015年8月以來新高，離歷史峰值960萬桶/日的差距不足5%。