乳制品：明年奶價(jià)、奶粉兩大拐點(diǎn)支撐業(yè)績改善奶價(jià)方面，國際原奶價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)，進(jìn)入快速上升通道，國內(nèi)外原奶價(jià)差已縮減至1.2元左右，明年初國際奶價(jià)上漲趨勢將傳導(dǎo)至國內(nèi)。
　　

　　國內(nèi)原奶價(jià)格上漲最先利好奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，未來將緩解行業(yè)競爭，龍頭企業(yè)獲利空間更大。奶粉方面，明年全面二胎政策紅利釋放、注冊(cè)制清理中小奶粉企業(yè)，將利好國內(nèi)龍頭企業(yè)。白酒：行業(yè)弱復(fù)蘇，國企改革催生投資機(jī)會(huì)白酒行業(yè)迎來弱復(fù)蘇，茅塔、五糧液等一線白酒已實(shí)現(xiàn)“量價(jià)齊升”，二三線白酒也開始進(jìn)入提價(jià)期，白酒強(qiáng)復(fù)蘇跡象初現(xiàn)。
　　
　　受益于行業(yè)紅利，白酒企業(yè)的業(yè)績將進(jìn)入一個(gè)上升期。此外，隨著各省加快國企改革進(jìn)程，山西汾酒、五糧液、茅臺(tái)等公司的國企改革落地將為期不遠(yuǎn)，給白酒板塊帶來投資機(jī)會(huì)。食品電商：促進(jìn)渠道升級(jí)，業(yè)績提升可期目前，食品飲料電商滲透率較低(2%)，提升空間較大，但上升趨勢明顯，我們認(rèn)為受電商影響比較大的食品飲料板塊是：白酒、乳制品、休閑食品。
　　
　　電商有利于加快白酒渠道扁平化，倒逼白酒渠道變革；乳制品線上交易量穩(wěn)定增長，上升趨勢顯著；純休閑食品電商標(biāo)的較為稀缺。重點(diǎn)推薦公司17年的投資機(jī)會(huì)主要來自于白酒、乳制品等細(xì)分板塊的業(yè)績?cè)鲩L，以及國企改革、并購等催化劑落地。
　　
　　建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、三元股份、西部牧業(yè)。山西汾酒：1)國企改革仍在推進(jìn)中，明年有望迎來關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)；2)茅臺(tái)、五糧液等一線白酒的提價(jià)給二線白酒帶來空間，汾酒提價(jià)空間比較大；3)煤炭價(jià)格的回暖有望帶動(dòng)山西經(jīng)濟(jì)的回暖，利好汾酒的消費(fèi)。
　　
　　三元股份：1)奶粉板塊穩(wěn)定增長，奶粉產(chǎn)能釋放，業(yè)績貢獻(xiàn)或?qū)⒊鲱A(yù)期，明年業(yè)績彈性較大；2)復(fù)星進(jìn)入后，管理體系不斷改善和完善，經(jīng)營在持續(xù)向好；3)奶酪、高端進(jìn)口奶等新業(yè)務(wù)的拓展值得期待。西部牧業(yè)：1)擁有奶業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，原奶價(jià)格上漲后，公司獲利周期較長；2)旗下的花園乳業(yè)和西牧乳業(yè)均具有嬰幼兒奶粉生產(chǎn)銷售許可資格，在全面二孩和奶粉注冊(cè)制等政策利好下，明年奶粉業(yè)務(wù)獲利空間將加大。風(fēng)險(xiǎn)提示消費(fèi)需求疲軟；國內(nèi)原奶價(jià)格底部震蕩；國企改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；食品安全問題。