在岸人民幣兌美元新變化 人民幣漲勢(shì)成疑

• 2018年4月28日 lihuizhen來(lái)源：線上綜合 1193 77
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  2018-2023年跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  跨境人民幣結(jié)算行業(yè)研究報(bào)告中的跨境人民幣結(jié)算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)跨境人民幣結(jié)算行...

美國(guó)商務(wù)部公布的初次數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

人民幣兌美元即期周五連續(xù)六日收跌創(chuàng)下近兩個(gè)月新低，周跌幅高達(dá)0.85%低于美指升幅，但仍創(chuàng)下逾七個(gè)月最低周跌幅。人民幣承壓是因近日美債收益率持續(xù)暴漲帶動(dòng)美元指數(shù)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但一些投資者未放棄區(qū)間思維，逢高結(jié)匯仍不少。值得一提的是，人民幣雖在美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)下跌，但相對(duì)于其它非美元主要貨幣依然偏強(qiáng)。

美債收益率一度突破3%后，今天(4月28日)10年期美債收益率已經(jīng)連跌二天，目前跌至2.96%，同時(shí)被外媒形容為“世界上最恐慌數(shù)據(jù)”的兩年期美債收益率也下跌了1個(gè)基點(diǎn)，至2.48%，這就意昧著，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩(低于前一季度)影響下，投資者會(huì)進(jìn)一步降低對(duì)美元的吸引力。

當(dāng)天，美國(guó)商務(wù)部公布的初次數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

我們注意到，在二周前(4月16日)境內(nèi)人民幣相對(duì)美元今年一季度已經(jīng)升值逾3.9%，用于追蹤美元兌六種國(guó)際主要貨幣匯率變動(dòng)的洲際交易所(ICE)美元指數(shù)，也累計(jì)下跌了2%左右，這說(shuō)明，美元在今年第一季度的表現(xiàn)依然慘烈(下跌2.6%)，和2017年全年相比，人民幣升值幅度8.12%為九年最大年度漲幅，而此時(shí)的美元指數(shù)已跌逾13.3%，可能創(chuàng)2003年以來(lái)最大年度跌幅。

事實(shí)上，在中國(guó)央行4月17日意外宣布降準(zhǔn)后，市場(chǎng)對(duì)央行將進(jìn)一步寬松的預(yù)期升溫，經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友更是直言現(xiàn)在像2014年的翻版，貨幣開(kāi)始寬松，有點(diǎn)拐點(diǎn)的意思。不過(guò)，也有分析認(rèn)為，現(xiàn)在從內(nèi)外環(huán)境看都不是2014年重演，因?yàn)?，?guó)內(nèi)金融監(jiān)管和國(guó)外貨幣緊縮的環(huán)境都不允許大幅寬松。

但是，我們又不得不正視的現(xiàn)實(shí)企業(yè)困境是，人民幣持續(xù)升值，已經(jīng)給中國(guó)的出口企業(yè)帶來(lái)壓力，外貿(mào)企業(yè)陷入了前所未有的迷茫。稍早前，一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)出口企業(yè)的調(diào)查顯示，超6成企業(yè)主認(rèn)為，人民幣兌美元匯率若升值2%或以上將對(duì)他們的業(yè)務(wù)帶來(lái)負(fù)面影響。

從中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、利差、經(jīng)濟(jì)政策的相對(duì)變化及以上這些背景下，再結(jié)合當(dāng)前美元指數(shù)反彈仍在延續(xù)，人民幣或?qū)⒖简?yàn)6.35元支撐。所以，總的來(lái)看，基于美元階段性上行幾率在加大，這在美國(guó)金融網(wǎng)站《零對(duì)沖》看來(lái)，中國(guó)錢(人民幣)漲勢(shì)增懸念，或正在快速切入另一個(gè)階段，同時(shí)，《中國(guó)證券報(bào)》也發(fā)表文章認(rèn)為，“人民幣匯率短期存在一定調(diào)整壓力，不過(guò)，受經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)期的影響，短期內(nèi)人民幣并不存在較大的貶值壓力，雙向波動(dòng)的運(yùn)行邏輯并未改變”。比如，外資仍在加速布局中國(guó)在岸債券市場(chǎng)，德銀估計(jì)，2018年流入中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)的外資將達(dá)7000億元人民幣。

近期，在岸人民幣兌美元官方收盤(pán)價(jià)報(bào)6.3204，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新低，較上一交易日官方收盤(pán)價(jià)跌204點(diǎn)，較上一交易日夜盤(pán)收盤(pán)跌141點(diǎn)。

離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超250點(diǎn)，一度跌破6.32關(guān)口，目前稍有回升。

美元兌在離岸人民幣盤(pán)中走勢(shì)

4月上旬，易綱行長(zhǎng)在博鰲亞洲論壇上對(duì)中美利差評(píng)論用了“舒服”的表述，當(dāng)時(shí)的“舒服”利差大約是90Bp;但隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)擔(dān)憂、對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀以及流動(dòng)性略寬松等因子影響，目前中美利差已比“舒服”時(shí)的利差下降了30個(gè)Bp，大約維持在60Bp左右。

東北證券宏觀團(tuán)隊(duì)沈新鳳今日研報(bào)指出，多項(xiàng)信號(hào)顯示，人民幣貶值動(dòng)力正在逐漸形成。

一方面是中美貨幣政策的微變化，近期美國(guó)并未改變年內(nèi)加息三次的預(yù)期引導(dǎo)，通脹仍會(huì)上行，而中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率跟隨美國(guó)加息上行幅度減弱，此外量上執(zhí)行降準(zhǔn)，要么徹底走向量?jī)r(jià)微配合，要么類似操作利率上行、繼續(xù)降準(zhǔn)，否則就是市場(chǎng)誤讀了政治局會(huì)議基調(diào);另一方面是基本面的變化，匯率交易是要對(duì)基本面投票的，中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的預(yù)期是中國(guó)順差的縮窄，市場(chǎng)對(duì)人民幣的投票可能向貶值方向。

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