海航9個(gè)月狂甩600億資產(chǎn) 未來或回歸航空主業(yè)

• 2018年4月10日 WuYaNan來源：中金在線 1303 85
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  2018-2023年中國應(yīng)急產(chǎn)業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀應(yīng)急產(chǎn)業(yè)是指為突發(fā)事件預(yù)防與應(yīng)急準(zhǔn)備、監(jiān)測與預(yù)警、處置與救援提供專用產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《中華人民共和國突發(fā)事件應(yīng)對(duì)法》，我國將突發(fā)事件分為自然災(zāi)害、事故災(zāi)難、公共衛(wèi)生事...

5年高速擴(kuò)張的海航集團(tuán)正在醞釀一場大變局。從“買買買”到“賣賣賣”，短短9個(gè)月，長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)其出售資產(chǎn)已經(jīng)接近600億元。

5年高速擴(kuò)張的海航集團(tuán)正在醞釀一場大變局。從“買買買”到“賣賣賣”，短短9個(gè)月，長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)其出售資產(chǎn)已經(jīng)接近600億元。

起家于航空業(yè)務(wù)的海航集團(tuán)，當(dāng)初只是一個(gè)偏安海南的小航空公司，與國航等在競爭中處于劣勢(shì)。不過，其獨(dú)辟蹊徑，依托并購瘋狂擴(kuò)張并不斷增加杠桿。

多年的高杠桿經(jīng)營，無疑給集團(tuán)帶來了巨大的債務(wù)壓力。經(jīng)查詢，截至2017年11月，海航集團(tuán)長短期債務(wù)達(dá)6375億元，較2016年底增長了36%，如果算上包括旗下上市、非上市公司在內(nèi)，集團(tuán)的債務(wù)總額或已超過萬億。其中，有4家A股公司資產(chǎn)負(fù)債率已超過80%，去年2月收購的東北電氣更已經(jīng)是資不抵債。

事實(shí)上，就在幾個(gè)月前，海航還處在瘋狂發(fā)債的過程中。今年1月，海航子公司渤海金控發(fā)行了10億元的270天債券。3月16日，海航航旅與太平洋證券合作，計(jì)劃發(fā)行50億元-100億元的公司債券。

除了規(guī)模大，海航集團(tuán)舉債的利率還給得非常高。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行的270天債券利率為8.2%。而在市面上，今年初的短融債券收益率不到6%。

海外擴(kuò)張難獲成效

海航的天量融資，本來是作為集團(tuán)海外擴(kuò)張的基礎(chǔ)。由于無法與國有航空公司抗衡，海航將航空版圖更多地布局在海外。目前，海航已經(jīng)投資了法國藍(lán)鷹航空公司，建立了加納AWA航空，參股了巴西蔚藍(lán)航空、葡萄牙航空等海外航空公司。只不過這些投資的回報(bào)并不如預(yù)期，如藍(lán)鷹航空，盡管三次修改航線開通時(shí)間，至今仍未能如愿以償。

在這種情況下，去年下旬的海外并購失敗就像是壓倒駱駝的最后一根稻草。2017年7月，海航系公司喜樂航計(jì)劃以4.15億美元(約合人民幣28.06億元)收購美國公司GEE34.9%股權(quán)。出人意料的是，收購以流產(chǎn)終局，成為海航系并購路上為數(shù)不多的失敗案例。這似乎成了故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

4月4日晚間，北京一大型投行人士向長江商報(bào)記者稱，海航集團(tuán)現(xiàn)金流吃緊，甩賣資金可視作斷臂求生。

根據(jù)市面上的公開信息，從去年7月以46.9億元出售天津航空部分股權(quán)開始，整個(gè)下半年出售資產(chǎn)總計(jì)近百億。進(jìn)入2018年后，資產(chǎn)甩賣的步伐再度加快。今年前3個(gè)月，包括出售悉尼寫字樓、嘉豐礦業(yè)及債權(quán)、香港九龍啟德區(qū)地塊、紐約曼哈頓第六大道寫字樓等項(xiàng)目在內(nèi)，海航已甩賣508億元資產(chǎn)。

值得注意的是，在出售的資產(chǎn)中，不動(dòng)產(chǎn)占的比例很高，這某種程度上是未雨綢繆的結(jié)果。一名關(guān)注海航集團(tuán)融資的人士稱，海航集團(tuán)收購海外地產(chǎn)的主要原因之一，就是考慮到是它優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，資金困難時(shí)容易變現(xiàn)。

回歸主業(yè)或成必然

公開信息顯示，海航集團(tuán)資產(chǎn)出售計(jì)劃遠(yuǎn)沒有完成。有報(bào)道稱，其今年將出售千億資產(chǎn)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌預(yù)測，未來，海航集團(tuán)很有可能回歸航空主業(yè)，做大做強(qiáng)航空主業(yè)及其附屬產(chǎn)業(yè)鏈條上的輔業(yè)。

海航近期的動(dòng)作或許印證了這種說法，上月底，海航集團(tuán)中標(biāo)保加利亞普羅夫迪夫機(jī)場擴(kuò)建及運(yùn)營項(xiàng)目，獲得其36年經(jīng)營權(quán)。此外，海航還與京東集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來雙方將在物流地產(chǎn)、航空貨運(yùn)、冷鏈物流、航空旅游服務(wù)、等領(lǐng)域開展合作。

北京一大型投行人士分析稱，未來，海航集團(tuán)仍可能會(huì)考慮出售核心資產(chǎn)的控制權(quán)，受讓對(duì)象為國資的可能性較大。在其看來，如果海航集團(tuán)朝這個(gè)方向走的話，大型文旅、物流運(yùn)輸企業(yè)或是接盤者。

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