樂視估值被下調(diào) 孫宏斌能否拯救樂視？

　　賈躍亭的激進和盲目擴張，讓原本業(yè)務優(yōu)質(zhì)的樂視網(wǎng)的投資者吃盡了苦頭。股票尚未復牌，公募基金們就集體以至少3個跌停價下調(diào)樂視網(wǎng)估值。這也讓去年參與樂視網(wǎng)48億元定增的機構(gòu)們持股尚未解禁，估值就已腰斬。且還有38億元的融資盤也風險較高。值得注意的是，受資金困擾的樂視能否在可能的“孫宏斌時代”出現(xiàn)咸魚翻身尚需觀察。不過，從目前情況看，似乎并不樂觀，孫宏斌自己掌控下的融創(chuàng)股價已連續(xù)走低，并被機構(gòu)提示風險。

　　“我擔心的不是下調(diào)估值本身，而是在這種氛圍下，樂視網(wǎng)復牌后資金蜂擁而出所帶來的持續(xù)下跌幅度。如果這樣的話，估計3個跌停都不夠。”一位資深投資者稱。在所持99.06%股份被凍結(jié)后，賈躍亭不得不退出樂視網(wǎng)董事會，機構(gòu)開始調(diào)整樂視網(wǎng)估值，多只基金公司主動下調(diào)樂視網(wǎng)估值，幅度為3個跌停。據(jù)悉，樂視網(wǎng)一直被看作是樂視的融資平臺，也被視作樂視資產(chǎn)最優(yōu)質(zhì)的板塊，在停牌前持有樂視網(wǎng)的投資者接近20萬戶。其中，還有易方達基金、中央?yún)R金、證金公司等不少大機構(gòu)。

　　賈躍亭走了 股民基民咋辦

　　“現(xiàn)在看三個跌停應該是有的，不過，無論是機構(gòu)，還是散戶肯定會選擇出逃，這個對股價的壓力還是比較大。股價跌到20元以下的概率都蠻高的。”一位機構(gòu)人士很不樂觀。相比部分“低位”介入的散戶，那些高位接盤的機構(gòu)更著急，去年參與48億元定增的大佬們持股市值可能面臨腰斬的尷尬。13年前，樂視網(wǎng)成立，7年前成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板，是第一家實現(xiàn)盈利、唯一一家登陸A股市場的視頻網(wǎng)站。嘗到資本市場甜頭的賈躍亭開始瘋狂跨界擴張，什么火就做什么，硬件軟件、影視汽車、娛樂金融、網(wǎng)約車手機等無所不涉及。不過，這種“講故事”、“追風口”卻將賈躍亭自己逼出了樂視體系。

　　如今賈躍亭離開樂視，只作“被凍結(jié)的股東”。而股民和基民怎么辦？統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至今年一季報末，樂視網(wǎng)股東為19.80萬戶，總股本19.95億股，流通股12.72億股。44家機構(gòu)累計持股2.98億股。上述機構(gòu)人士稱，即使有部分限售股尚未解禁，賈躍亭股票也基本被凍結(jié)，但持股還是很分散。這可能導致散戶投資者競相出逃而拋壓持續(xù)增加。根據(jù)公告，2016年樂視網(wǎng)非公開發(fā)行新增股份10664.30萬股，融資規(guī)模為48億元。參與的四家機構(gòu)分別是財通基金3910萬股、章建平2488萬股、嘉實基金2133萬股、中郵創(chuàng)業(yè)基金2133萬股。如果以樂視網(wǎng)停牌前最后一個交易日的30.68元/股計算，四名定增對象合計浮虧15.33億元。若按復牌后三個跌停板估值測算，原本48億元的市值，賬面估值可能只剩24億元，縮水50.30%。這部分股票預計上市流通時間為2017年8月8日。

　　此外，截至目前，樂視網(wǎng)還有38億元的融資盤。因此，賈躍亭走了，股民和基民可能會承受較大的壓力。

　　融創(chuàng)中國 股價連續(xù)下挫

　　賈躍亭已離開樂視網(wǎng)，根據(jù)目前情況，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌可能提前收“網(wǎng)”，接受樂視網(wǎng)。不過，有很多投資者擔心，臨危入場的孫宏斌能否將樂視帶出泥潭？

　　7月6日晚，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，賈躍亭已辭去公司董事長職務，董事會將重組。樂視網(wǎng)將于7月17日召開臨時股東大會，選舉新一屆董事長。有消息猜測，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌很有可能接任樂視網(wǎng)董事長?！皩O宏斌也熱衷于外延式擴張。但除了參與樂視網(wǎng)外，其余的并購基本上同其主業(yè)相關(guān)。而且從體量來看，投資樂視的比重很小的。應該說，對融創(chuàng)來說，投資樂視網(wǎng)可能財務方面的負面影響暫時看還不大。但孫宏斌能不能將樂視帶出泥潭，還需要觀察。”一位不愿透露身份的券商分析人士稱。

　　在3月融創(chuàng)的年度業(yè)績會上，孫宏斌曾表示，投資樂視“最多虧30%，漲的話，能漲300%”。但從目前來看，孫宏斌的這“300%”的漲幅可能要等很久。有業(yè)內(nèi)人士認為，孫宏斌如果不出手救樂視，融創(chuàng)或遭遇“捆綁”;如果出手，首先解決的就是大量資金缺口問題。孫宏斌手中還有多少籌碼？據(jù)其年報顯示，截至2016年底，融創(chuàng)中國賬面現(xiàn)金為698億元，但其長期債務和短期債務分別為802億元和302億元，凈負債率達到了121%。有報道稱，融創(chuàng)今年還要支出超過300億元的收購資金。因此，未來如果孫宏斌掌控樂視，能否帶其走出當前的困境還需要觀察。

　　而今年6月22日，聯(lián)合信用發(fā)布一份對融創(chuàng)的債券跟蹤評級的報告稱，融創(chuàng)對樂視的投資規(guī)模較大，可能影響融創(chuàng)中國未來的經(jīng)營。二級市場上，在近期賈躍亭退出而孫宏斌可能上位樂視的背景下，融創(chuàng)中國股價卻連續(xù)下挫，上周五大跌近7%，過去4個交易日累計下跌了12.32%。部分機構(gòu)已經(jīng)調(diào)整評級，招銀證券今年1月份就表示，收購加重財務負擔，將融創(chuàng)中國評級為“賣出”。申萬宏源今年3月底表示，快速擴張隱含風險，給予“減持”評級。

　　不過，外資機構(gòu)相對樂觀，摩根士丹利7月初給予融創(chuàng)“增持”評級，瑞士信貸則認為該公司能“跑贏大市”。