???? 剛剛在6月19日-29日期間獲得政府各類大額補貼合計5346.67萬元的寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司(以下簡稱“太平鳥”)，7月4日晚間發(fā)布《2017年限制性股票激勵計劃(草案)》，根據(jù)這份草案，太平鳥將向412名員工授予的限制性股票數(shù)量988.37萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額47500萬股的2.08%。

　　公告顯示，該草案中激勵計劃涉及的激勵對象共計412人，包括公司中層管理人員和公司核心業(yè)務(wù)人員，限制性股票的授予價格為每股13.96元，即滿足授予條件后，激勵對象可以每股13.96元的價格購買公司向激勵對象增發(fā)的公司限制性股票。

　　太平鳥表示，公司做出上述計劃旨在為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司中層管理人員和核心業(yè)務(wù)人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　對于太平鳥此舉，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其充分體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的堅定信心，東吳證券分析師馬莉談到，此次太平鳥限制性補票激勵計劃涉及激勵對象412人，其中中層管理人員281人，核心業(yè)務(wù)人員131人，覆蓋面較廣;同時平均每人授予2.40萬股，授予價格13.96元/股，激勵力度較大;從解禁考核目標(biāo)來看，2017/2018/2019年歸母凈利潤不低于4.5/6.5/8.5億元，三年復(fù)合增速達到35%以上，對應(yīng)目前市值市盈率為29.5/20.5/16.5倍，高業(yè)績增長目標(biāo)體現(xiàn)公司對于自身發(fā)展的充足信心。

　　馬莉分析，太平鳥此前上市前曾通過員工持股平臺進行高層激勵，從財報來看，2011年，太平鳥控股股東太平鳥集團及125位公司高級管理人員共同出資成立禾樂投資(當(dāng)年確認(rèn)7463.35萬元管理費用進入上市公司報表)，目前禾樂投資持有公司8.52%股份。禾樂投資的成立及本次限制性股權(quán)計劃推動下，高層管理人員+中層管理及技術(shù)人員激勵到位。公司組織架構(gòu)本身就具備充分授權(quán)的特征，男裝/女裝/童裝/樂町/MG分屬五個事業(yè)部，充分授權(quán)與充分激勵結(jié)合保證了公司各個品牌品類均能快速健康成長，在貨品組織和終端零售方面近幾年在時尚領(lǐng)域一直走在行業(yè)前列。

　　在馬莉看來，太平鳥的戰(zhàn)略重心正逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部提效，特別是IPO以后，太平鳥的在保留原有的機制體制下，戰(zhàn)略重心逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部提效，重點提升的方面包括存貨的管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈組織體系、設(shè)計創(chuàng)意平臺等極具協(xié)同效應(yīng)的環(huán)節(jié)。由此判斷，太平鳥未來的成長空間主要來源于兩個方面：一是在整體提效前提下的門店擴張，從單品牌品類角度出發(fā)，門店最多的太平鳥女裝門店總數(shù)僅1,600家，成長空間仍較大，二是內(nèi)部提效——庫存管理能力提升、供應(yīng)鏈組織高效化等等都將帶來效率的提升，從而影響毛利率及凈利潤率，公司16年終端零售63億，凈利潤4.3億，凈利潤率6.8%，正常快時尚品牌凈利潤率能達到10%，太平鳥的提效戰(zhàn)略有望助推公司凈利潤率的逐步攀升。

　　馬莉認(rèn)為，隨著太平鳥渠道擴張及內(nèi)部管理理順，作為快時尚龍頭投資價值將逐步體現(xiàn)，限制性股權(quán)激勵業(yè)績指標(biāo)的可實現(xiàn)性較強，不過，太平鳥也面臨著多品牌協(xié)同不及預(yù)期，庫存管理及供應(yīng)鏈管理能力提升不及預(yù)期，終端銷售不振等多重風(fēng)險。

　　對于自身的未來經(jīng)營模式發(fā)展方向，太平鳥的規(guī)劃在于：1)未來發(fā)展方向是全渠道和新零售，“全網(wǎng)全渠道=商品力+渠道力+大數(shù)據(jù)”、“新零售=傳統(tǒng)零售+電商+內(nèi)容”;2)公司將持續(xù)拓展O2O、微商城、鳥嗒APP、集合店、新營銷(跨界合作)、明星穿搭、新秀場等營銷方式提升顧客購物體驗與品牌形象。

　　太平鳥特別透露了自身的營銷戰(zhàn)略：當(dāng)前，太平鳥已經(jīng)很久沒在傳統(tǒng)媒體上做廣告了，未來的重點在于更多的投放在一些專業(yè)時裝雜志上，如瑞麗、VOGUE等;從產(chǎn)品來看，系列合作款是重點發(fā)展的新營銷方式，講通過大牌的模特、網(wǎng)紅，和意見領(lǐng)袖(韓火火等)進行合作;太平鳥也將會更多地迎合年輕人的潮流喜好，運用更多新媒體營銷方式。

　　此外，太平鳥高管人士在重點談到渠道布局的情況時透露，目前，太平鳥在渠道方面有四類布局(即“四輪驅(qū)動”)，分別是電商、購物中心、街店和百貨，不過，電商和購物中心正在崛起，街店和百貨占比逐漸下滑;天平鳥也在積極發(fā)展電商業(yè)務(wù)，新興渠道收入增長較快，網(wǎng)上銷售實現(xiàn)的收入從2014年的6.96億增長至2016年的15.98億，年均復(fù)合增長率為 51.56%，購物中心門店實現(xiàn)的收入從2014年的14.96億增長至2016年的24.69億，年均復(fù)合增長率為 28.48%，街店和百貨收入占比逐漸下降，2016年占比分別為23.12%和35.78%。

　　截止2016年末，太平鳥門店數(shù)4279家(開店1185家，關(guān)店700家)，凈開店485家，外延增速12.78%。截止2017年一季度，太平鳥門店數(shù)達4145家(開店110家，關(guān)店244家)，較2016年底凈關(guān)店134家，凈減3.13%;其主要布局在二三線城市，未來會在一線城市發(fā)力;華東、華中、華北則是公司重點區(qū)域;上述太平鳥高管認(rèn)為，公司目前最好的店是核心商圈核心位置的一些店，如北京漢光百貨的樂町店平效很高，平均門店面積在100~200平方米之間;不過，新開門店對原有門店的分流效應(yīng)不明顯。需要指出的是：80%的收入來自20%的爆款;對應(yīng)的供應(yīng)商也在由傳統(tǒng)模式向柔性模式轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)爆款供應(yīng)的需求;今年以來，合作款增加的數(shù)量正在超過前幾年，這樣可以讓品牌更加具有主題性、更加個性鮮明。

　　當(dāng)下，服裝行業(yè)競爭會越來越激烈，品牌也會逐年集中，而在國際品牌的下沉、電商的快速發(fā)展的背景下，太平鳥也在努力迎合新生代消費者的變化和新營銷趨勢的變化，定位于“中國時尚新生代的首選品牌”，核心消費群體是25-35歲的人群的她，正致力于和ZARA等國際品牌展開競爭，在國內(nèi)部分商圈，消費者可以發(fā)現(xiàn)，有時候，ZARA的對面就是太平鳥，上述高管也表示，太平鳥正在試圖通過設(shè)計的力量更加突出自己的特色，太平鳥也規(guī)劃，到2017年年底，公司力爭實現(xiàn)營業(yè)收入72億元，歸屬于母公司的凈利潤4.5億元。