国产大屁股av在线播放_国语自产精品视频_嘿咻在线视频精品免费_日韩大片观看网址

七匹狼:改善措施效果顯現(xiàn),業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)

2017年5月19日     來(lái)源:益盟操盤(pán)手      編輯:LiuYang      繁體
分享到:
17Q1延續(xù)16Q4弱復(fù)蘇趨勢(shì)。公司17Q1收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為8.07/0.90/0.71億,同比分別增長(zhǎng)13.89%/3.89%/9.81%,基本每股收益0.09元。17Q1延續(xù)了16Q4的回暖趨勢(shì),商務(wù)休閑男裝龍頭業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇邏輯繼九牧王公布一季報(bào)后再度被印證。

  17Q1延續(xù)16Q4弱復(fù)蘇趨勢(shì),收入同比增長(zhǎng)14%,若剔除投資收益及營(yíng)業(yè)外收支影響,利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)13%。近年來(lái)在運(yùn)營(yíng)環(huán)境不佳的背景下,公司進(jìn)行了產(chǎn)品、渠道及供應(yīng)鏈等方面的一系列調(diào)整改革,持續(xù)對(duì)渠道進(jìn)行整合,關(guān)閉了部分低運(yùn)營(yíng)效率門(mén)店,同時(shí)圍繞評(píng)價(jià)與創(chuàng)新推動(dòng)供應(yīng)鏈升級(jí),優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)和合作方式,并在產(chǎn)品端積極創(chuàng)新,推出“狼圖騰”獨(dú)立IP產(chǎn)品和平價(jià)產(chǎn)品,目前成效初顯。

?????? 當(dāng)前公司市值73億,對(duì)應(yīng)17年P(guān)E為24X,盡管估值優(yōu)勢(shì)不明顯,但股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控,考慮到公司品牌基礎(chǔ)較強(qiáng),門(mén)店調(diào)整已基本到位,直營(yíng)同店恢復(fù)增長(zhǎng),且15年底集中回收渠道庫(kù)存后,現(xiàn)已處于健康狀態(tài),訂貨會(huì)也恢復(fù)小幅增長(zhǎng),在基本面邊際改善趨勢(shì)延續(xù)的背景下,公司資產(chǎn)減值計(jì)提充分,隨著庫(kù)存逐步降低,存在沖回的可能性,且現(xiàn)金充裕,建議底部配置基本面改善預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)的龍頭。

七匹狼:改善措施效果顯現(xiàn),業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)

  17Q1延續(xù)16Q4弱復(fù)蘇趨勢(shì)。公司17Q1收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為8.07/0.90/0.71億,同比分別增長(zhǎng)13.89%/3.89%/9.81%,基本每股收益0.09元。17Q1延續(xù)了16Q4的回暖趨勢(shì),商務(wù)休閑男裝龍頭業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇邏輯繼九牧王公布一季報(bào)后再度被印證。

  直營(yíng)端預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),加盟表現(xiàn)好于直營(yíng)。同店數(shù)據(jù)逐漸改善,1、2月份直營(yíng)同店略有下滑,3月實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),加盟端因調(diào)整較早,15年公司已對(duì)渠道庫(kù)存進(jìn)行回收,目前終端庫(kù)存問(wèn)題基本解決,預(yù)計(jì)加盟終端銷(xiāo)售表現(xiàn)好于直營(yíng)端。訂貨會(huì)數(shù)據(jù)亦有所好轉(zhuǎn),今年在增加有條件退貨的情況下,3月訂貨會(huì)略有增長(zhǎng)。渠道方面,近些年無(wú)效店鋪已經(jīng)歷了大力度調(diào)整,盡管當(dāng)前仍存在渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整,但凈關(guān)店數(shù)將大幅收窄。

  庫(kù)存持續(xù)消化影響毛利率,銷(xiāo)售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率降低難抵資產(chǎn)減值損失增加和投資收益減少,拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。Q1綜合毛利率下滑2.97PCT,降至34.18%;費(fèi)用方面,除財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加0.32PCT外,銷(xiāo)售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率均有所降低(分別減少3.30和0.62PCT),期間費(fèi)用率下降3.61PCT到17.43%;但是,資產(chǎn)減值損失增加989.19萬(wàn)元,投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收入共減少826.21萬(wàn)元,拖累利潤(rùn)端不及收入端。若剔除投資收益、非經(jīng)常性項(xiàng)目的影響,利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)12.58%,整體而言,公司延續(xù)16Q4弱復(fù)蘇趨勢(shì),業(yè)績(jī)緩慢回升。

  報(bào)表存貨規(guī)模及應(yīng)收賬款均較期初有所降低,現(xiàn)金流相對(duì)健康。隨著大部分秋冬貨品在Q4發(fā)出,一季末庫(kù)存降至7.77億元,較期初減少1.22億元;同期應(yīng)收賬款為1.92億元,較期初減少0.2億元;庫(kù)存及應(yīng)收賬款的下降,使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額增至1.63億元,同比增長(zhǎng)30.53%。

  主業(yè)繼續(xù)推進(jìn)主品牌改革調(diào)整,注重提升“渠道力”與“產(chǎn)品力”,致力于提升產(chǎn)品性價(jià)比,投資業(yè)務(wù)立足七匹狼穩(wěn)步推進(jìn)中。1)狼圖騰系列:為改變消費(fèi)者眼中同質(zhì)化的產(chǎn)品形象,公司努力打造核心DNA產(chǎn)品、樹(shù)立獨(dú)立的“七匹狼”IP。公司聘請(qǐng)的國(guó)際知名設(shè)計(jì)師ColinJ從彝族與傣族等少數(shù)民族文化中汲取精華,將民族文化元素付諸時(shí)裝整體視覺(jué)效果和細(xì)節(jié)當(dāng)中,開(kāi)發(fā)了“狼圖騰”系列服裝,針對(duì)個(gè)性化潮流生活態(tài)度人群,聚焦T恤、衛(wèi)衣,褲子等核心品類(lèi),16年成為當(dāng)季爆款。公司16年下半年針對(duì)狼圖騰產(chǎn)品組建了獨(dú)立團(tuán)隊(duì),由于目前SKU數(shù)量較少,狼圖騰產(chǎn)品仍在七匹狼門(mén)店中售賣(mài),17年仍以孵化SKU數(shù)量為主,未來(lái)時(shí)機(jī)成熟將考慮獨(dú)立開(kāi)店。2)平價(jià)產(chǎn)品:為把握“平價(jià)消費(fèi)”這一市場(chǎng)大趨勢(shì),公司在延續(xù)七匹狼“中端價(jià)位”的產(chǎn)品基調(diào)上,新增開(kāi)拓了“EFC優(yōu)廠速購(gòu)”的“平價(jià)”系列,形成覆蓋中端和平價(jià)的全價(jià)格帶產(chǎn)品。平價(jià)系列截止到目前還是以銷(xiāo)售庫(kù)存為主,但隨著公司庫(kù)存逐漸消化完畢,未來(lái)將開(kāi)始生產(chǎn)新品,而定位仍然是平價(jià)。

  商務(wù)休閑男裝行業(yè)步入弱復(fù)蘇通道。2月底經(jīng)過(guò)摸底調(diào)研,我們已率先提出商務(wù)休閑男裝復(fù)蘇,重點(diǎn)關(guān)注股價(jià)處于底部的邊際改善龍頭的邏輯。從調(diào)整及復(fù)蘇周期看,服裝各子行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期的順序是體育用品、時(shí)尚休閑、商務(wù)休閑……經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整,體育用品龍頭是率先走出調(diào)整周期的,而該類(lèi)公司基本面及股價(jià)復(fù)蘇的起點(diǎn)就是訂貨會(huì)及同店同步出現(xiàn)小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),而商務(wù)休閑男裝競(jìng)爭(zhēng)格局較時(shí)尚休閑寬松,且穩(wěn)定,有望成為繼體育用品行業(yè)第二個(gè)逐步走困境的子領(lǐng)域。

  當(dāng)前商務(wù)男裝龍頭目前表現(xiàn)出與體育當(dāng)年類(lèi)似的特征:1)終端庫(kù)存基本消化殆盡,銷(xiāo)售自去年Q4開(kāi)始恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng),且該趨勢(shì)延續(xù)至Q1;同時(shí),3月17秋冬訂貨會(huì)已止跌(利郎高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),九牧王微增,七匹狼15年底集中回收了渠道庫(kù)存,略有增長(zhǎng))。2)渠道方面,近些年無(wú)效店鋪已經(jīng)歷了大力度調(diào)整,盡管當(dāng)前仍存在關(guān)小改大的現(xiàn)象,但凈關(guān)店數(shù)將大幅收窄,并逐步出現(xiàn)凈開(kāi)店。3)同店16年Q4開(kāi)始各家龍頭均有所改善(Q4均有雙位數(shù)增長(zhǎng),Q1九牧王延續(xù),七匹狼個(gè)位數(shù))。

  盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。近年來(lái)在運(yùn)營(yíng)環(huán)境不佳的背景下,公司進(jìn)行了產(chǎn)品、渠道及供應(yīng)鏈等方面的一系列調(diào)整改革,持續(xù)對(duì)渠道進(jìn)行整合,關(guān)閉了部分低運(yùn)營(yíng)效率門(mén)店,同時(shí)圍繞評(píng)價(jià)與創(chuàng)新推動(dòng)供應(yīng)鏈升級(jí),優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)和合作方式,并在產(chǎn)品端積極創(chuàng)新,推出獨(dú)立IP產(chǎn)品和平價(jià)產(chǎn)品,目前成效初顯。

  結(jié)合當(dāng)前恢復(fù)情況,我們預(yù)計(jì)17-19年的EPS分別為0.40、0.46和0.53元。目前市值73億,對(duì)應(yīng)17年P(guān)E為24倍,盡管估值優(yōu)勢(shì)不明顯,但股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控,考慮到公司品牌基礎(chǔ)較強(qiáng),門(mén)店調(diào)整已基本到位,直營(yíng)同店恢復(fù)增長(zhǎng),且15年底集中回收渠道庫(kù)存后,現(xiàn)已處于健康狀態(tài),訂貨會(huì)也恢復(fù)小幅增長(zhǎng),在基本面邊際改善趨勢(shì)延續(xù)的背景下,公司資產(chǎn)減值計(jì)提充分,隨著庫(kù)存逐步降低,存在沖回的可能性,且現(xiàn)金充裕,建議底部配置基本面改善預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)的龍頭,給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)低迷抑制消費(fèi)需求;打造時(shí)尚消費(fèi)集團(tuán)進(jìn)度不及預(yù)期。

  • 中研網(wǎng)
    發(fā)現(xiàn)資訊的價(jià)值
  • 中研研究院
    掌握產(chǎn)業(yè)最新情報(bào)

中研網(wǎng)是中國(guó)領(lǐng)先的綜合經(jīng)濟(jì)門(mén)戶,聚焦產(chǎn)業(yè)、科技、創(chuàng)新等研究領(lǐng)域,致力于為中高端人士提供最具權(quán)威性的產(chǎn)業(yè)資訊。每天對(duì)全球產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)新聞進(jìn)行及時(shí)追蹤報(bào)道,并對(duì)熱點(diǎn)行業(yè)專(zhuān)題探討及深入評(píng)析。以獨(dú)到的專(zhuān)業(yè)視角,全力打造中國(guó)權(quán)威的經(jīng)濟(jì)研究、決策支持平臺(tái)!

廣告、內(nèi)容合作請(qǐng)點(diǎn)這里:

尋求報(bào)道 ??

【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡注明"轉(zhuǎn)載來(lái)源"的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。中研網(wǎng)倡導(dǎo)尊重與保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán),如發(fā)現(xiàn)本站文章存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問(wèn)題,
煩請(qǐng)聯(lián)系:jsb@chinairn.com、0755-23619058,我們將及時(shí)溝通與處理。

行業(yè)研究院

更多>>

中國(guó)智能照明行業(yè)全景調(diào)研與投資潛力研究咨詢

智能照明作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè),目前處于一個(gè)導(dǎo)入期與成長(zhǎng)期

中國(guó)質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測(cè)

質(zhì)量檢測(cè)是指檢查和驗(yàn)證產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量是否符合有關(guān)規(guī)定

中國(guó)月子中心行業(yè)供需預(yù)測(cè)及投資潛力研究咨詢

月子中心作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè),發(fā)展時(shí)間較短,市場(chǎng)容量還未

二維碼