近年來屢次出售旗下資產，一直倡導“去食品化”的黑牛食品(002387.SZ)，在被新大股東西藏知合資本管理有限公司(下稱“西藏知合”)操盤近一年后，終于拿出了最新的轉型方案。一位接近國顯光電的知情人士對21世紀經濟報道記者表示，此次黑牛食品發(fā)布的定增預案，有變相將國顯光電裝入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重組時，所涉及收購標的或為國顯光電。

　　9月13日晚間，停牌半月之久的黑牛食品突發(fā)布公告，宣布擬將通過向控股股東等發(fā)行股份的方式，募資不超過180億元，進入OLED(有機發(fā)光顯示器件)產業(yè)。

　　黑牛食品在與昆山國顯光電有限公司(下稱“國顯光電”)成立合資子公司時，具有昆山市國資委背景的后者，卻選擇以股權出資，并在交易成功后成為上市公司間接控股子公司。而西藏知合與老牌上市公司華夏幸福(600340.SH)之間的“親密關系”則更讓市場對其后續(xù)的資本運作充滿的期待。

　　與此同時，賽迪網高級分析師郭簡對21世紀經濟報道記者表示，此次黑牛食品選擇進軍的OLED產業(yè)，不僅面臨國外長期壟斷的局面，還需直面數百億元投資額的持續(xù)投入，以及投資技術并不成熟的困境。

　　180億轉型科技產業(yè)

　　曾經憑借“豆奶，還是黑牛好”的廣告詞火遍全國的黑牛食品，如今或將徹底告別食品行業(yè)，而轉入科技產業(yè)的懷抱。

　　根據上文9月13日晚間發(fā)布的定增預案公告顯示，此次黑牛食品擬以每股不低于16.7元的價格，非公開發(fā)行不超過10.78億股，募資總額不超過180億元，用于公司進入OLED產業(yè)。

　　認購對象中，除了公司控股股東西藏知合將以自有資金認購其中的50億元外，具有昆山市國資委背景的昆山國創(chuàng)投資集團有限公司(下稱“昆山國創(chuàng)”)也將認購30億元，其余認購方，則無論單獨或一致行動人，認購比例均不能超過20%。

　　一年前黑牛食品變更實際控制人，西藏知合入主，而西藏知合背后實控人即為華夏幸福的現(xiàn)任掌門王文學。

　　對于募資進入OLED產業(yè)的具體項目，黑牛食品表示，其中32億，將投入公司與國顯光電(以股權入股)共同出資設立的江蘇維信諾中，江蘇維信諾由于將因此持有國顯光電控股權，后者則因具有第5.5代有源矩陣有機發(fā)光顯示器件(即AMOLED)建成投產項目，此次投資最終將進入國顯光電中。與此同時，國顯光電此前亦是昆山國創(chuàng)旗下子公司，但上述重組完成后，其將成為黑牛食品的間接控股子公司。

　　根據國顯光電官網顯示，國顯光電為我國OLED行業(yè)的龍頭企業(yè)，旗下的北京維信諾、維信諾顯示等公司，所涉業(yè)務引領國內多個OLED產業(yè)領域。

　　一位接近國顯光電的知情人士對21世紀經濟報道記者表示，此次黑牛食品發(fā)布的定增預案，有變相將國顯光電裝入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重組時，所涉及收購標的或為國顯光電。

　　21世紀經濟報道記者就此聯(lián)系了黑牛食品，但有關人士在讓發(fā)去采訪函后，截至發(fā)稿仍未收到回復。

　　不過，黑牛食品卻表示，公司在取得國顯光電控制權后，后者擁有的技術和團隊將支持公司業(yè)務轉型，加快公司內部的產業(yè)結構調整。

　　除此之外，募集資金中的140億元，還將投入第6代AMOLED生產線項目;剩余8億元募資則將被用于第6代AMOLED模組生產線項目。

　　“OLED未來肯定將全面占據日常生活所能看到的所有屏幕，包括手機、電視、VR產品等，后期市場也肯定能達到千億美元級別?！辟惖暇W高級分析師郭簡對21世紀經濟報道記者說，“但是國內行業(yè)面臨的困境是，不僅需要破除日韓的技術專利壟斷，還需要解決好技術上的缺陷，其中尤其以產品良品率偏低為主?！?/p>

　　郭簡還解釋，OLED產業(yè)的持續(xù)投入資金非常高，僅第5.5代OLED的生產線，一條就需要投入逾200億元，第6代所需投資更高，并且建設周期均頗長，多超過兩年，而這也對擬進入該領域的公司的巨大考驗。

　　早已注定的運作

　　實際上，早在黑牛食品發(fā)布上文定增預案前，市場上有關其將進行資產重組就頗為看好，這其中最主要的因素則是擁有華夏幸福背景的西藏知合的入主。

　　2010年，當時主業(yè)還為豆類制品的黑牛食品登陸深市中小板，但僅過了不到兩年好日子后，自2012年后其營收與凈利潤就開始出現(xiàn)下滑。至去年一季度，黑牛食品首次出現(xiàn)虧損，且虧損額逐步擴大。今年上半年，黑牛食品營收不僅同比下滑55.06%至1.13億元，歸屬母公司股東的凈利潤亦只有-3771.43萬元。

　　業(yè)績不斷下滑的頹勢，曾使得黑牛食品不得不開拓新產業(yè)。2014年底，黑牛食品即宣布進入預調雞尾酒行業(yè)，但卻因此導致公司業(yè)績黑洞，幾乎成為拖垮公司主業(yè)的“最后一根稻草”，因此也在一年后將其全部出售。此后，黑牛食品亦嘗試過收購大健康資產轉型，但最終仍告失敗。

　　多次重組多次失利，使得彼時黑牛食品大股東與實控人的林秀浩最終選擇了以“股權轉讓”的方式，退出上市公司的治理。

　　去年11月，林秀浩首次將自己持有的黑牛食品10.85%股份，以4.22億元轉讓給西藏知合，同時后者獲得林秀浩持有的其余18.97%股權的表決權，西藏知合由此成為上市公司實控人。

　　西藏知合上任大股東后，即多次對黑牛食品旗下的子公司進行公開拍賣轉讓。其中，包括遼寧黑牛食品工業(yè)有限公司等在內的5家公司資產和股權，被剝離上市公司平臺。與此同時，黑牛食品董事會8名成員，也隨之全部更換。

　　今年6月底，西藏知合再次以13.04億元的價格，獲得林秀浩持有的剩余18.97%股權，并在7月份，再次將旗下5家子公司全部股權轉讓，轉讓價為5.13億元，接盤者則是林秀浩。此次運作后，黑牛食品近乎“凈殼”。

　　一位黑牛食品的小股東對21世紀經濟報道記者表示，其持有該公司的主要因素，看中的正是其主業(yè)的不佳，以及隨后對原有資產的置出，由此可能出現(xiàn)的重組預期。他認為，此次涉足OLED產業(yè)，既有西藏知合操盤，又有昆山市國資委的身影，自己看好該定增預案的成功。

　　北京一位投行人士則對21世紀經濟報道記者表示，黑牛食品自經歷實控人更替，再到旗下食品飲料資產的置出，到如今進軍OLED產業(yè)，前后跨度一年，操盤者均有西藏知合影子的出現(xiàn)，由此可看出其對資產運作的能力。

　　“實際上，西藏知合的有關實控人不僅操盤黑牛食品，其對另一家上市公司玉龍股份(601028.SH)的操作與此有類似之處，但對于玉龍股份的未來，只能拭目以待了?！鄙鲜鐾缎腥耸空f。