? 　在悉尼上市的兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司(Yancoal Australia，以下簡稱“兗煤澳洲”)上次成為頭條新聞是在2015年來寶集團(Noble Group)努力應(yīng)對針對其會計政策的質(zhì)疑之時。

這家大宗商品交易商擁有兗煤澳洲13%的股份，當(dāng)時其對這部分權(quán)益的估值明顯高于市價，原因是其將預(yù)期的未來現(xiàn)金流作為估值主要依據(jù)。

快進到2017年，兗煤澳洲正以一個不同的原因制造新聞。兗煤澳洲剛剛同意通過一筆24.5億美元的交易收購力拓(Rio Tinto)的大部分煤炭資產(chǎn)——盡管兗煤澳洲還沒有搞定收購所需的任何資金。

虧損中的兗煤澳洲正提議通過發(fā)售新股來籌集這筆交易所需的資金，擁有兗煤澳洲78%股份的兗州煤業(yè)(Yanzhou Coal，以下簡稱“兗煤”)表示將予以支持。

這是在兩年多一點的時間里兗煤澳洲的母公司同意支持的第二筆融資。兩年前，兗煤被迫向其澳大利亞子公司兗煤澳洲注入28億美元，以使其在煤炭業(yè)危機中維持運營。

這一次，這家國有控股公司承諾購買10億美元的兗煤澳洲股票，剩下的部分由其他股東或新投資者認購。

聯(lián)合博姿

分析：聯(lián)合博姿欲領(lǐng)跑中國醫(yī)藥業(yè)并購

該公司執(zhí)行董事長佩希納將下一個大型收購目標(biāo)鎖定在中國。他預(yù)計中國這個世界第三大醫(yī)藥市場將出現(xiàn)進一步整合，并希望聯(lián)合博姿成為其中的領(lǐng)跑者。

現(xiàn)在，中資企業(yè)先收購、后考慮融資問題的做法并不罕見。比如洛鉬集團(China Moly)。去年，該集團宣布收購麥克墨倫自由港(Freeport-McMoRan)的Tenke銅礦之后才開始著手通過發(fā)股(成功地)募集交易所需的28億美元。

但這是一種有風(fēng)險的策略，尤其是因為現(xiàn)在中國政府擔(dān)憂資本外逃。此外，現(xiàn)金短缺的來寶依然是兗煤澳洲的第二大股東，由于來寶依然處于債務(wù)削減的模式中，外界對其參與必有疑慮。

兗煤澳洲表示，正與銀行和其他方面討論，這些機構(gòu)或許打算響應(yīng)兗煤澳洲的籌資行動，為這筆兗煤澳洲所說的“革命性”(transformative)交易提供資金。兗煤澳洲幾乎沒什么可失去的。如果這筆交易失敗，它只需支付力拓2350萬美元的“分手費”。

考慮到過去一年熱煤價格的反彈，肯定會有投資者準備支持這筆交易，即使他們對如今全球煤炭市場隨北京的政策制定者的意愿而波動略感緊張。

力拓方面顯然擔(dān)憂這筆交易會失敗，因為周二達成的協(xié)議的附加條款為競爭性投標(biāo)敞開著大門。

盡管力拓表示不會主動招攬其他報價，但如果有某個競購方的報價至少比兗煤澳洲的總收購價還高1億美元，力拓也是準備與其談判的。兗煤澳洲的總收購價包含10年的潛在產(chǎn)出礦區(qū)土地使用費，這部分費用不包含在整體報價中，但兗煤澳洲已同意支付。

一些機構(gòu)可能會仔細研究周二公布的協(xié)議的細節(jié)。

斯特拉塔(Xstrata)前首席執(zhí)行官米克?戴維斯(Mick Davis)的投資平臺X2資源(X2 Resources)幾年前差點收購力拓的這項業(yè)務(wù)，后來被投資者阻止，這些投資者不愿讓外界看到他們投資一種骯臟的化石燃料。之后戴維斯改組了他的基金。

嘉能可(Glencore)并不掩飾其對力拓旗下煤炭資產(chǎn)的興趣，這些資產(chǎn)所在的位置靠近嘉能可在獵人谷(Hunter Valley)的礦區(qū)。嘉能可首席執(zhí)行官伊凡?格拉森伯格(Ivan Glasenberg)此前曾試圖促成雙方合并在該地區(qū)的業(yè)務(wù)，但遭到力拓前首席執(zhí)行官薩姆?沃爾什(Sam Walsh)拒絕。

盡管嘉能可獨力提出勝過兗煤澳洲的報價的能力令人懷疑，但它可以與一個財力雄厚的伙伴合作。最近嘉能可就通過聯(lián)合的方式收購了俄羅斯石油巨擘Rosneft 19.5%的股份。