根據(jù)媒體匯總的數(shù)據(jù)，中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)本周共9000億元人民幣逆回購(gòu)到期，1515億元MLF將在周三到期，約6300億元TLF則將于周五左右集中到期。

　　上述到期資金流疊加，規(guī)模達(dá)1.68萬(wàn)億元，這將是月內(nèi)資金到期最多的一周。

　　當(dāng)前長(zhǎng)短期限資金利率呈現(xiàn)“剪刀差”，反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期流動(dòng)性前景的擔(dān)憂。分析師認(rèn)為，貨幣政策中性偏緊的態(tài)度之下，央行可能暫時(shí)不會(huì)調(diào)整利率，料重啟逆回購(gòu)，或續(xù)作其他貨幣政策工具。

　　“剪刀差”：市場(chǎng)擔(dān)憂長(zhǎng)期流動(dòng)性前景

　　春節(jié)過(guò)后，長(zhǎng)短期限資金利率呈現(xiàn)“剪刀差”走勢(shì)。

　　中短期資金利率有所下行。10日，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)（存款類(lèi)機(jī)構(gòu)）隔夜品種加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)2.23%，與節(jié)前最后交易日相比，下行34個(gè)基點(diǎn)；指標(biāo)7天回購(gòu)利率加權(quán)值報(bào)2.42%，與節(jié)前相比，下行22個(gè)基點(diǎn)。

　　相較之下，長(zhǎng)期限貨幣市場(chǎng)利率則處于高位。仍以10日為例，1個(gè)月、3個(gè)月回購(gòu)利率加權(quán)值分別比節(jié)前最后一個(gè)交易日高38個(gè)基點(diǎn)和45個(gè)基點(diǎn)。

　　SHIBOR方面，隔夜SHIBOR在節(jié)后回落約26個(gè)基點(diǎn)，而3個(gè)月SHIBOR則上漲約30個(gè)基點(diǎn)。

　　“剪刀差”的背后，是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期流動(dòng)性前景的擔(dān)憂。

　　《中國(guó)證券報(bào)》援引資金交易員稱，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)后續(xù)流動(dòng)性走向不乏憂慮，因此，即便眼下手頭較寬裕，也傾向拆出短期，以應(yīng)對(duì)未來(lái)不時(shí)之需，市場(chǎng)上中長(zhǎng)期資金供給并不多，價(jià)格也維持在相對(duì)高位。

　　本周央媽會(huì)怎么做？

　　逾1.6萬(wàn)億元到期資金流之下，分析師認(rèn)為，貨幣政策中性偏緊的態(tài)度之下，央行可能暫時(shí)不會(huì)調(diào)整利率，料重啟逆回購(gòu)，或續(xù)作其他貨幣政策工具。

　　海通證券姜超、顧瀟嘯認(rèn)為，本周流動(dòng)性將面臨巨額回籠考驗(yàn)，“央行回籠貨幣的意圖明確，疊加前期逆回購(gòu)招標(biāo)利率的上調(diào)，以及1月信貸超預(yù)期的傳聞，貨幣政策態(tài)度依然中性偏緊?！?/p>

　　海通證券進(jìn)一步指出，央行態(tài)度決定了回購(gòu)利率走勢(shì)，預(yù)計(jì)7天回購(gòu)利率中樞仍將維持在2.5-3%。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮則指出，央行料重啟逆回購(gòu)或續(xù)作其他貨幣政策工具來(lái)維持“平穩(wěn)過(guò)渡，可能暫時(shí)不會(huì)調(diào)整利率，“就算是真加息也得看看效果吧。”

　　事實(shí)上，當(dāng)前貨幣政策的收緊正面臨多重約束。通脹、經(jīng)濟(jì)基本面以及高債務(wù)和高杠桿等，均對(duì)貨幣政策環(huán)境造成影響。

　　《中國(guó)證券報(bào)》援引業(yè)內(nèi)人士稱，短期流動(dòng)性泛濫的態(tài)勢(shì)斷然難以持久，伴隨央行連續(xù)實(shí)施凈回籠，流動(dòng)性將恢復(fù)此前緊平衡格局，內(nèi)外多重?cái)_動(dòng)之下，流動(dòng)性短時(shí)波動(dòng)仍不可避免，資金利率的脈沖式波動(dòng)可能將會(huì)比較常見(jiàn)。